Apple 'liều mình' với DRAM Trung Quốc: Bank of America nói gì?

Khi có tin Apple vận động hành lang chính quyền Trump để được phép mua chip DRAM từ ChangXin Memory Technologies (CXMT) — một nhà sản xuất Trung Quốc nằm trong danh sách đen của Lầu Năm Góc — nhiều người cho rằng đó là động thái cắt giảm chi phí . Tuy nhiên, nghiên cứu được công bố của Bank of America (BofA) kể một câu chuyện tinh tế hơn: Apple không phải đang săn lùng hàng giá rẻ; họ đang chạy đua để tồn tại trong một siêu chu kỳ bộ nhớ do AI thúc đẩy, thứ đã làm đảo lộn thị trường linh kiện.

Dưới đây là những gì nhóm phân tích của BofA do Wamsi Mohan dẫn đầu thực sự đã nói về việc Apple theo đuổi CXMT, động lực thị trường bộ nhớ đằng sau nó và ý nghĩa đối với người tiêu dùng cũng như nhà đầu tư.

Quan điểm của BofA: Động cơ của Apple là Đảm bảo Nguồn cung, không phải Chi phí

Điều quan trọng cần lưu ý: BofA đã không đưa ra một báo cáo riêng phân tích động cơ cụ thể của Apple trong việc theo đuổi CXMT (không giống như các nhà phân tích như Ming-Chi Kuo, người đã lập luận rõ ràng động lực là đảm bảo nguồn cung ). Thay vào đó, các nghiên cứu đã công bố của BofA đề cập đến hậu quả của sự gia tăng chi phí bộ nhớ đã buộc Apple phải hành động và các động lực thị trường rộng lớn hơn.

Kết luận chính từ BofA về vị thế của Apple

• Chi phí bộ nhớ là rủi ro thu nhập ngắn hạn chính. Ban đầu, BofA cho rằng chi phí bộ nhớ leo thang gây ra rủi ro thu nhập đáng kể cho các nhà sản xuất PC, mặc dù tác động đến Apple được coi là "khiêm tốn" . Đến tháng 6 năm 2026, áp lực chi phí trở nên nghiêm trọng đến mức Apple buộc phải hành động, vận động hành lang để được tiếp cận CXMT và tăng giá iPad và MacBook .
• Apple đang sử dụng sức mạnh định giá để bù đắp lạm phát chi phí. BofA coi việc Apple tăng giá trên iPad và MacBook (công bố ngày 25 tháng 6 năm 2026) là một minh chứng thuận lợi về sức mạnh định giá. Mohan nhắc lại xếp hạng Mua và mục tiêu giá 380 đô la cho Apple, lưu ý rằng việc tăng giá có thể "bù đắp chi phí bộ nhớ cao hơn" .
• iPhone cao cấp có thể tăng giá hơn 100 đô la. Trong một báo cáo ngày 18 tháng 6, BofA cảnh báo rằng các mẫu iPhone cao cấp có thể phải đối mặt với mức tăng giá hơn 100 đô la để chống lại chi phí bộ nhớ leo thang .
• Dự báo doanh thu được điều chỉnh tăng bất chấp áp lực chi phí. BofA đã nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2026 cho Apple lên 469,8 tỷ đô la, với lý do khả năng phục hồi của mảng dịch vụ của Apple đã bù đắp một phần cho những khó khăn từ mảng phần cứng .
• Chi phí bộ nhớ như một phần trăm chi phí linh kiện iPhone đang bùng nổ. Một phân tích của JPMorgan được tờ Financial Times trích dẫn và BofA ghi nhận dự đoán bộ nhớ có thể chiếm tới 45% chi phí linh kiện của iPhone vào năm 2027, tăng từ ~10% hiện tại . Mohan của BofA lưu ý rằng quyết định hấp thụ hay chuyển chi phí sẽ là một lựa chọn chiến lược quan trọng đối với CEO mới John Ternus .

Lưu ý quan trọng: Câu hỏi cụ thể về lý do Apple theo đuổi CXMT đã được phân tích chi tiết bởi Ming-Chi Kuo (TF International Securities), người cho rằng động cơ là đảm bảo nguồn cung, không phải chi phí — do khoảng cách cung cầu bộ nhớ toàn cầu ngày càng mở rộng cho đến năm 2027 . Các báo cáo của BofA tập trung nhiều hơn vào tác động đến giá cả và thu nhập hơn là phân tích động cơ cụ thể của Apple.

Bối cảnh thị trường bộ nhớ rộng lớn hơn: Phân tích của BofA về Giá cả, Nguồn cung và Cấu trúc

Nghiên cứu của BofA đi sâu vào các lực lượng vĩ mô đang định hình lại ngành công nghiệp bộ nhớ — và chúng thực sự rất nghiêm trọng.

Xu hướng giá của ngành

• BofA dự báo giá DRAM tăng 14% và giá NAND tăng hơn 140% trong năm 2026 .
• Ngân hàng này xác định một tình trạng thiếu hụt nguồn cung cơ cấu: các hạn chế về chi tiêu vốn, tắc nghẽn trong đóng gói tiên tiến và giới hạn về điện năng đang giữ cho giá bộ nhớ ở mức cao khi nhu cầu AI tiếp tục tăng trưởng trong suốt năm 2026 .
• BofA dự báo tình trạng thiếu hụt DRAM kéo dài đến hết năm 2026, với giá hợp đồng đã tăng khoảng 100% từ đầu năm đến nay và có tiềm năng tăng thêm — một số hợp đồng có thể tăng thêm 50% trong sáu tháng tới .
• Ngân hàng này đã nâng mục tiêu giá cho Micron từ 500 đô la lên 950 đô la, phản ánh “niềm tin ngày càng tăng vào nhu cầu dài hạn đối với các chip bộ nhớ hiệu suất cao được sử dụng trong máy chủ AI và trung tâm dữ liệu” .
• BofA mô tả ngành công nghiệp bộ nhớ đang trải qua một "sự chuyển đổi theo mô hình xưởng đúc chip" — giảm tính chu kỳ, ổn định giá cả và cải thiện liên tục biên lợi nhuận . Ngân hàng định nghĩa năm 2026 là một “siêu chu kỳ tương tự như sự bùng nổ của những năm 1990,” dự báo doanh thu DRAM toàn cầu sẽ tăng vọt 51% và NAND tăng 45% so với cùng kỳ năm trước .

Tập trung nhà cung cấp và vai trò hạn chế của CXMT

• Thị trường DRAM toàn cầu bị thống trị bởi ba nhà cung cấp: Samsung Electronics, SK hynix và Micron. CXMT hiện chỉ nắm giữ khoảng 8% thị phần DRAM toàn cầu .
• Các nhà cung cấp bộ nhớ Trung Quốc như CXMT có thể bán thấp hơn các đối thủ hiện tại tới 30% tùy thuộc vào hợp đồng . Mặc dù về mặt lý thuyết, áp lực giá này đe dọa biên lợi nhuận của tập đoàn độc quyền, nhưng sản lượng của CXMT quá nhỏ để có thể đáp ứng nhu cầu của Apple hoặc định hình lại thị trường một cách có ý nghĩa .
• BofA lưu ý rằng sự thống trị của SK hynix trong HBM4/4e và HBM3e khiến họ trở thành nhà cung cấp ưa thích của NVIDIA, Google và OpenAI — tiếp tục chuyển hướng nguồn cung DRAM chính thống khỏi thiết bị điện tử tiêu dùng . SK hynix nắm giữ khoảng 62% thị phần HBM .
• Các nhà phân tích của BofA dự báo thị trường HBM năm 2026 sẽ đạt 54,6 tỷ đô la, tăng 58% so với năm trước .

Nguyên nhân gốc rễ: Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI

• BofA liên kết rõ ràng sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI với tình thế khó khăn của Apple: “Sự gia tăng nhu cầu về cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang đẩy chi phí của chip bộ nhớ và lưu trữ, các thành phần chính trong điện thoại, máy tính bảng và máy tính, lên cao” .
• Các máy chủ AI tiêu thụ một lượng lớn DRAM (đặc biệt là HBM), kéo nguồn cung khỏi thị trường tiêu dùng và đẩy giá lên cao trên tất cả các danh mục bộ nhớ .
• Việc ngân hàng nâng mục tiêu giá cho Micron cho thấy các nhà cung cấp bộ nhớ — chứ không phải người mua — nắm giữ đòn bẩy trong chu kỳ này .
• NVIDIA đang thay thế Apple trở thành người mua DRAM thống trị trong ngành , và Apple gặp bất lợi về mặt cấu trúc vì họ hạch toán bộ nhớ như COGS (giá vốn hàng bán), không phải capex (chi tiêu vốn), không giống như các đối thủ đám mây AWS, Azure và GCP, những người khấu hao chi phí bộ nhớ theo thời gian .

Tóm tắt: Các quan điểm chính của BofA

Yếu tố	Quan điểm của BofA	Nguồn
Xếp hạng cổ phiếu Apple	Mua, mục tiêu giá 380 USD
Phản ứng của Apple với chi phí bộ nhớ	Tăng giá (sức mạnh định giá); iPhone cao cấp có thể tăng thêm 100 USD
Dự báo giá DRAM 2026	+14%; tình trạng thiếu hụt kéo dài đến hết năm 2026; giá hợp đồng tăng ~100% từ đầu năm
Dự báo giá NAND 2026	>+140% trong năm 2026
Nguyên nhân gốc rễ của sự thiếu hụt	Nhu cầu cơ sở hạ tầng AI kéo nguồn cung khỏi các thiết bị tiêu dùng
Sự tập trung nhà cung cấp	Thế độc quyền nhóm vẫn còn nguyên vẹn; thị phần 8% của CXMT quá nhỏ để giải quyết vấn đề của Apple
Cấu trúc ngành bộ nhớ	Trở nên "giống như xưởng đúc chip" — ít tính chu kỳ hơn, biên lợi nhuận cao hơn
Ước tính thị trường HBM 2026	54,6 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước
Dự báo doanh thu FY2026 của Apple	469,8 tỷ USD (đã được điều chỉnh tăng)

Kết luận chính

Nghiên cứu của BofA vẽ nên một bức tranh rõ ràng: Hoạt động vận động hành lang CXMT của Apple là một triệu chứng của siêu chu kỳ bộ nhớ do AI thúc đẩy, đã chuyển đòn bẩy từ người mua sang nhà cung cấp. Với sản lượng hạn chế và rủi ro địa chính trị, chỉ riêng CXMT không thể giải quyết vấn đề của Apple. Thay vào đó, BofA thấy Apple đang sử dụng sức mạnh định giá của mình để chuyển chi phí cho người tiêu dùng — và vẫn duy trì lập trường lạc quan về cổ phiếu. Đối với các nhà đầu tư và người tiêu dùng, thông điệp chính là chi phí bộ nhớ không phải là một vấn đề nhất thời; chúng là một sự thay đổi cơ cấu sẽ xác định giá sản phẩm và biên lợi nhuận của Apple trong ít nhất 18 tháng tới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này tổng hợp các nghiên cứu đã được công bố từ Bank of America Securities, các ghi chú của nhà phân tích Wamsi Mohan và những người khác, cũng như dữ liệu thị trường công khai. Đây không phải là lời khuyên đầu tư.