Zhipu AI công bố ZCode trên nền tảng GLM-5.2: Cổ phiếu mất 40% đỉnh, bán tháo bán dẫn toàn cầu vì Meta

Trong tuần đầu tháng 7/2026, công ty AI Trung Quốc Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology, mã HKE: 02513) cùng lúc đón nhận cả tin vui lẫn tin buồn. Về mặt sản phẩm, họ ra mắt ZCode – một công cụ agent lập trình mới chạy trên mô hình GLM-5.2, cạnh tranh trực tiếp với Claude Code của Anthropic . Về mặt thị trường, cổ phiếu Zhipu đã giảm hơn 40% so với đỉnh giữa tháng 6, và tuần này còn chịu thêm áp lực từ làn sóng bán tháo cổ phiếu bán dẫn toàn cầu sau thông tin Meta chuẩn bị tham gia thị trường điện toán đám mây . Dưới đây là phân tích chi tiết dựa trên các nguồn tin đã được kiểm chứng.

ZCode và GLM-5.2: Cú đánh mới của Zhipu vào thị trường agent lập trình

Zhipu AI (thương hiệu quốc tế: Z.ai) đã ra mắt GLM-5.2 vào ngày 13 tháng 6 năm 2026. Đây là mô hình hàng đầu của hãng với 744 tỷ tham số (kiến trúc MoE - Mixture of Experts), sở hữu cửa sổ ngữ cảnh lên tới 1 triệu token và được tối ưu riêng cho các tác vụ lập trình . Mô hình này ban đầu chỉ dành cho thuê bao GLM Coding Plan, sau đó được mở mã nguồn trên Hugging Face với giấy phép MIT .

Tuần này (ngày 2 tháng 7 năm 2026): Zhipu phát hành ZCode – một công cụ giúp các nhà phát triển xây dựng các “agent” lập trình tự động dựa trên GLM-5.2. Theo South China Morning Post, động thái này nhằm cạnh tranh trực tiếp với nền tảng Claude Code của Anthropic, đặc biệt sau khi Anthropic gỡ bỏ đoạn mã ẩn theo dõi người dùng Trung Quốc trên Claude Code .

Reuters cũng đưa tin vào ngày 2 tháng 7 rằng GLM-5.2 đang thu hút sự chú ý ở Thung lũng Silicon nhờ khả năng lập trình và agent “gần như sánh ngang với các sản phẩm hàng đầu của Mỹ” .

Thông số kỹ thuật chính:

• Kiến trúc: 744 tỷ tham số tổng, ~40 tỷ tham số hoạt động (MoE)
• Cửa sổ ngữ cảnh: 1 triệu token (có thể sử dụng thực tế, không chỉ là con số quảng cáo)
• Giấy phép: Mã nguồn mở MIT (không hạn chế khu vực)
• Hiệu năng: Chỉ thua Claude Opus 4.8 khoảng 1% trên benchmark dài hạn FrontierSWE
• Gói ZCode: Ba mức giá (tính bằng Nhân dân tệ): Gói Lite ¥16.2/tháng, Pro ¥64.8/tháng, Max ¥144/tháng

Cổ phiếu lao dốc và làn sóng bán tháo bán dẫn toàn cầu

Không có bằng chứng nào trong các nguồn tin hiện tại xác nhận mức giảm 16,6% trong một ngày như một số tin đồn. Tuy nhiên, nhiều đợt giảm điểm đáng kể đã được ghi nhận:

• Ngày 23 tháng 6 năm 2026: Cổ phiếu Zhipu giảm 15,2% – mức giảm trong một ngày sâu nhất kể từ khi niêm yết, trong bối cảnh bán tháo cổ phiếu AI trên diện rộng tại Hồng Kông . Một số báo cáo còn ghi nhận mức giảm nội ngày lên tới 25% trước khi phục hồi một phần, mở cửa giảm khoảng 14% xuống còn 2.060 HKD/cổ phiếu .
• Cuối tháng 6 năm 2026: Zhipu và MiniMax mất hơn 40% giá trị thị trường chỉ trong hai tuần, khi các nhà đầu tư đánh giá lại định giá của các công ty AI Trung Quốc. Đến ngày 12 tháng 6, cổ phiếu Zhipu đã giảm xuống còn 1.097 HKD, thấp hơn 44,9% so với đỉnh .
• Ngày 1–2 tháng 7 năm 2026 (tuần này): Một làn sóng bán tháo mới xảy ra. Ngày 1 tháng 7, tin tức về việc Meta chuẩn bị tham gia thị trường cơ sở hạ tầng điện toán đám mây AI (bán lại công suất trung tâm dữ liệu dư thừa) đã kích hoạt một cuộc bán tháo cổ phiếu bán dẫn toàn cầu . Các nhà sản xuất chip nhớ như Micron và SanDisk giảm khoảng 10,6% trong hai ngày . Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm tới 6% trong hai ngày – khởi đầu tệ nhất cho một quý trong nhiều tháng . Axios nhận định nguyên nhân chính là kế hoạch điện toán đám mây của Meta, làm dấy lên lo ngại về tình trạng dư thừa nguồn cung .

Tác động trực tiếp lên Zhipu trong tuần này: Con số 16,6% không được xác nhận. Bức tranh tổng thể là Zhipu vốn đã trong đợt điều chỉnh mạnh từ đỉnh, và làn sóng bán tháo do Meta gây ra càng làm gia tăng áp lực lên các cổ phiếu AI niêm yết tại Hồng Kông.

Diễn biến tài chính và thị trường kể từ khi niêm yết tại Hồng Kông vào tháng 1/2026

IPO và khởi đầu tăng tốc

Chỉ tiêu	Chi tiết
Ngày niêm yết	8 tháng 1 năm 2026, trên HKE (mã cổ phiếu 02513)
Quy mô IPO	558 triệu USD (4,35 tỷ HKD)
Định giá IPO	6,6 tỷ USD
Giá IPO	116,20 HKD/cổ phiếu
Giá đóng cửa ngày đầu	131,50 HKD (+13,2%)

Cơn sốt tăng giá và đợt điều chỉnh mạnh

• Đến ngày 13 tháng 2: Cổ phiếu đã tăng 320% so với giá IPO, và Zhipu thuê ngân hàng để chuẩn bị niêm yết lần thứ hai tại Thượng Hải .
• Đến ngày 2 tháng 6: Chủ tịch Liu Debing sở hữu khối tài sản 22,4 tỷ USD khi cổ phiếu tăng khoảng 1.000% kể từ đầu năm .
• Đỉnh vốn hóa: Một nguồn tin cho biết vốn hóa thị trường đạt đỉnh khoảng 1,07 nghìn tỷ HKD (khoảng 137 tỷ USD) vào giữa tháng 6 .
• Đến ngày 12 tháng 6: Cổ phiếu giảm xuống còn 1.097 HKD, thấp hơn 44,9% so với đỉnh .
• Đến ngày 23 tháng 6: Caproasia (LinkedIn) vẫn ghi nhận mức tăng +1.717% so với giá IPO kể từ đầu năm, với vốn hóa thị trường khoảng 119 tỷ USD .
• Hiện tại: Cổ phiếu vẫn cao hơn nhiều so với giá IPO nhưng đã giảm sâu so với đỉnh giữa tháng 6, và đang phải đối mặt với áp lực bổ sung từ làn sóng bán tháo chip toàn cầu và kế hoạch của Meta trong tuần này.

Các chỉ số tài chính cơ bản

• Doanh thu năm tài chính 2025: 724,3 triệu Nhân dân tệ (khoảng 100 triệu USD), tăng 132% so với năm trước .
• Chi phí R&D nửa đầu 2025: Tăng 86% lên 228 triệu USD – gấp 8 lần doanh thu tại thời điểm đó .
• Lỗ ròng năm tài chính 2024: 2,96 tỷ Nhân dân tệ (khoảng 410 triệu USD), tăng từ 788 triệu Nhân dân tệ của năm tài chính 2023 .
• Khả năng sinh lời: Vẫn thua lỗ nặng. Reuters nhận định Zhipu đang “đi trên con đường đầy chông gai để đạt được lợi nhuận,” khi chi tiêu khổng lồ cho việc huấn luyện mô hình trong khi doanh thu vẫn quá nhỏ so với chi phí . Công ty đã tăng giá truy cập mô hình AI hai lần trong năm 2026 như một nỗ lực thương mại hóa .

Tổng kết

Trong tuần này, Zhipu AI tiến bộ về mặt sản phẩm khi ra mắt ZCode nhằm cạnh tranh với Anthropic , nhưng đồng thời chịu áp lực từ đợt điều chỉnh định giá AI/rộng hơn và làn sóng bán tháo bán dẫn do kế hoạch điện toán đám mây của Meta kích hoạt. Cổ phiếu vẫn tăng mạnh so với giá IPO tháng 1 nhưng đã giảm 40–50% so với đỉnh giữa tháng 6. Về mặt tài chính, Zhipu đang tăng trưởng doanh thu nhanh (~132% YoY) nhưng đốt tiền mạnh cho R&D và chưa có dấu hiệu có lãi trong tương lai gần .