Thị trường trái phiếu thảm họa 2026: Vì sao phát hành dự kiến vượt 20 tỷ USD năm thứ hai liên tiếp?

Thị trường trái phiếu thảm họa (catastrophe bond - cat bond) đang trên đà vượt mốc 20 tỷ USD phát hành năm thứ hai liên tiếp trong năm 2026, nhờ nhu cầu bền bỉ từ các nhà bảo hiểm, làn sóng nhà phát hành mới, khối lượng phát hành nửa đầu năm kỷ lục, chênh lệch lợi suất (spread) tiếp tục thu hẹp và cơ sở nhà đầu tư mở rộng nhanh chóng — dù tốc độ đã chậm lại so với năm phá kỷ lục 2025 (25,6 tỷ USD).

Động lực chính trong năm 2026

Hoạt động nửa đầu năm gần kỷ lục. Tính đến giữa năm 2026, tổng phát hành trái phiếu thảm họa đạt khoảng 16,1 tỷ USD (đã thanh toán) qua các đợt 144A và riêng lẻ, biến H1/2026 thành nửa đầu năm lớn thứ hai từ trước đến nay . Riêng Q1/2026 đã mang lại 6,7 tỷ USD vốn rủi ro mới qua kỷ lục 35 giao dịch (56 đợt), là quý đầu tiên nhộn nhịp thứ hai trong lịch sử thị trường . Đến giữa năm, Artemis báo cáo tổng phát hành trái phiếu thảm họa và ILS liên quan đạt gần 18 tỷ USD, một kỷ lục mới cho hoạt động nửa đầu năm .

Tăng trưởng quy mô thị trường đang lưu hành. Quy mô thị trường cat bond đang lưu hành kết thúc Q1/2026 ở mức 63,9 tỷ USD, một kỷ lục cuối quý mới và tăng 4% so với mức 61,3 tỷ USD cuối năm 2025 . Đến cuối tháng 6/2026, thị trường đã tăng lên 65,6 tỷ USD, phản ánh mức tăng trưởng mạnh 7% kể từ cuối năm trước .

Chênh lệch lợi suất thu hẹp về gần mức 2021. Chênh lệch lợi suất của trái phiếu thảm họa đã thắt chặt đáng kể so với mức đỉnh sau bão Ian năm 2023, nhờ làn sóng vốn mới và nhu cầu nhà đầu tư ngày càng tăng. Đến tháng 2/2026, phần bù rủi ro đã giảm xuống mức không thấy kể từ trước cơn bão Ian năm 2022, và xu hướng này tiếp tục đến giữa năm, tiến gần về mức định giá năm 2021 . Báo cáo của Fitch lưu ý rằng năng lực gia tăng hỗ trợ các giao dịch mới và mở rộng đã "dẫn đến thắt chặt chênh lệch, làm giảm lợi nhuận nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường tái bảo hiểm thay thế đang hạ nhiệt" .

Làn sóng nhà phát hành mới và nhà phát hành lặp lại. Thị trường đã thu hút 15 nhà phát hành lần đầu trong năm 2025, và dòng chảy này tiếp tục trong năm 2026 . Các quỹ cat bond dạng UCITS đã vượt mốc 20 tỷ USD tài sản quản lý (AUM) trong Q1/2026, phản ánh sự tham gia sâu rộng của các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là quỹ hưu trí và nhà quản lý tài sản .

Trái phiếu Woody Re đầu tay của Fidelis Partnership. Syndicate 3123 thuộc Lloyd's của Fidelis Partnership đã bảo vệ thành công giao dịch trái phiếu thảm họa đầu tiên thông qua đợt phát hành 75 triệu USD Woody Re 2026-1, với mức giá thành công ở cuối dải hướng dẫn qua nền tảng Arthur Re của Gallagher Re vào cuối tháng 6/2026 . Thương vụ này nhấn mạnh xu hướng các syndicate Lloyd's mới và các nhà bảo hiểm chuyên biệt lần đầu gia nhập thị trường trái phiếu thảm họa.

So sánh với năm 2025 kỷ lục

Năm 2025 là năm bùng nổ khi mọi kỷ lục chính bị phá vỡ: lần đầu tiên phát hành hàng năm vượt quá 20 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước lên 25,6 tỷ USD trên toàn bộ giao dịch 144A và riêng lẻ, với kỷ lục 122 giao dịch và 15 nhà phát hành mới gia nhập . Năm kết thúc với kỷ lục phát hành quý IV hơn 7 tỷ USD . Quy mô thị trường đạt 61,3 tỷ USD vào cuối năm, tăng 24% .

Năm 2026 đã ổn định ở mức rất cao: thị trường đang củng cố quy mô mới, thu hút cơ sở nhà phát hành sâu hơn và đa dạng hơn, đồng thời hưởng lợi từ định giá thấp hơn tiếp tục thu hút cả nhà phát hành lặp lại và lần đầu, ngay cả khi tổng phát hành tuyệt đối có thể không đạt đỉnh cao bất thường của năm 2025 . Trong nửa đầu năm 2026, thị trường đã cho thấy có thể duy trì hoạt động trên mức trước năm 2025, với Q2/2026 thiết lập kỷ lục mới là quý lớn nhất trong lịch sử thị trường với 11,3 tỷ USD vốn rủi ro mới .

Dự báo cho nửa cuối năm 2026

Câu hỏi chính cho phần còn lại của năm 2026 là liệu thị trường có thể duy trì tốc độ cần thiết để đạt hoặc vượt 20 tỷ USD cho cả năm hay không. Với kỷ lục 11,3 tỷ USD của Q2 và H1 đạt gần 18 tỷ USD, quỹ đạo có vẻ mạnh mẽ . Tuy nhiên, các đợt đáo hạn theo lịch trình và mua lại sớm — đặc biệt từ các nhà bảo hiểm thị trường còn lại — có thể điều chỉnh tăng trưởng của thị trường trong nửa cuối năm . Dòng vốn tiếp tục từ các nhà phát hành lần đầu và sự mở rộng của các quỹ cat bond UCITS cho thấy sự thay đổi cơ cấu về nhu cầu là bền vững, nhưng các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ mức chênh lệch khi cạnh tranh về lợi suất gia tăng.