El Salvador vẫn miệt mài mua Bitcoin bất chấp áp lực từ IMF

Dưới đây là tình hình hiện tại của chiến lược tích lũy Bitcoin của El Salvador, ý nghĩa của các con số, và lý do tại sao chính sách này lại trở nên thách thức hơn bao giờ hết.

Lượng Bitcoin El Salvador đã mua thêm gần đây?

Việc tích lũy đã tăng tốc trong năm 2026. Chỉ trong bốn tháng đầu năm, El Salvador đã thêm hơn 1.600 BTC vào kho dự trữ chiến lược của mình . Từ tháng 1 đến đầu tháng 5/2026, tổng lượng nắm giữ đã tăng từ khoảng 6.200 BTC lên 7.643 BTC — mức tăng ròng hơn 1.400 đồng trong vòng chưa đầy 5 tháng . Trong suốt 12 tháng kể từ tháng 6/2025, quốc gia này đã thêm khoảng 1.500 BTC .

Một công cụ theo dõi đầu năm 2026 báo cáo rằng chính phủ đã thêm khoảng 1.633 BTC kể từ tháng 1, nâng tổng số lên 7.638 BTC, trị giá hơn 599 triệu USD vào thời điểm đó .

Chiến lược DCA "Mỗi ngày một Bitcoin"

Kể từ tháng 11/2022, Tổng thống Nayib Bukele duy trì chính sách mua một bitcoin mỗi ngày như một chiến lược trung bình giá bằng đô la (DCA) . Cách tiếp cận này được thiết kế để làm phẳng giá mua qua các chu kỳ thị trường — mua cả trong lúc hưng phấn lẫn hoảng loạn.

Chiến lược này đã phát huy tác dụng theo cả hai hướng. Trong đợt sụp đổ thị trường tiền điện tử năm 2025, Bukele đã mạnh tay "bắt đáy". Trong một tuần đáng chú ý vào tháng 11/2025, quốc gia này đã mua 1.098 BTC trong 7 ngày, bao gồm một giao dịch mua duy nhất 1.091 BTC trị giá gần 100 triệu USD . Đến tháng 12/2025, tổng lượng nắm giữ đã tăng lên khoảng 7.509 BTC .

Nhịp điệu mua hàng ngày này vẫn tiếp tục trong suốt năm 2026 ngay cả khi giá Bitcoin giảm so với mức đỉnh của danh mục đầu tư vào tháng 10/2025, ước tính khoảng 800 triệu USD . Tính đến tháng 2/2026, danh mục đầu tư đã mất khoảng 300 triệu USD so với mức đỉnh đó, nhưng chính phủ không hề tạm dừng việc mua vào .

Khoản vay IMF và mâu thuẫn chính sách

Vào tháng 12/2024, El Salvador đã đạt được thỏa thuận với IMF cho khoản vay 1,4 tỷ USD (chính thức được phê duyệt vào ngày 26/2/2025) . Thỏa thuận này đi kèm với các điều kiện nhằm giảm thiểu rủi ro từ Bitcoin:

• Việc chấp nhận Bitcoin trở thành tự nguyện đối với các thương nhân (quy định về tiền tệ hợp pháp đã bị bãi bỏ vào tháng 2/2025)
• Chính phủ đồng ý giảm sự tham gia của khu vực công vào ví Chivo và thu hẹp các hoạt động Bitcoin của chính phủ
• Việc nộp thuế bằng Bitcoin không còn được chấp nhận

Bất chấp những cam kết đó, chính quyền Bukele vẫn tiếp tục mua hàng ngày và các vụ mua lớn kiểu "bắt đáy" trong suốt năm 2025 và 2026 . Nhiều báo cáo xác nhận Văn phòng Bitcoin của chính phủ vẫn công bố công khai các giao dịch mua mới trên mạng xã hội . Đến đầu năm 2026, Văn phòng Bitcoin tuyên bố quốc gia này sẽ "toàn lực" đầu tư vào cả bitcoin và trí tuệ nhân tạo .

Tranh cãi đáng chú ý: Một báo cáo của IMF từ giữa năm 2025 cáo buộc rằng El Salvador thực tế đã không mua Bitcoin mới trong năm 2025, cho rằng sự gia tăng được báo cáo chỉ là chuyển nội bộ giữa các ví . Tham vấn Điều IV của chính IMF đã nêu rõ "tổng lượng Bitcoin không thay đổi" sau khi EFF được phê duyệt . Tuy nhiên, đến năm 2026, nhiều công cụ theo dõi độc lập và thông báo chính thức cho thấy sự tích lũy rõ ràng đang diễn ra . Mâu thuẫn này có thể xuất phát từ định nghĩa hẹp của IMF về "mua mới của khu vực công" so với các giao dịch mua thông qua các thực thể nhà nước hoặc Văn phòng Bitcoin — hoặc từ sự thay đổi hành vi sau khi đợt đánh giá khoản vay đầu tiên được thông qua.

Bối cảnh rộng hơn sau 5 năm

Thí nghiệm Bitcoin của El Salvador đã trải qua các giai đoạn riêng biệt:

• Tháng 9/2021: El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên trên thế giới chấp nhận bitcoin làm tiền tệ hợp pháp .
• 2022–2023: Thí nghiệm vấp phải sự hoài nghi rộng rãi, tỷ lệ chấp nhận của thương nhân thấp, các vấn đề kỹ thuật với ví Chivo, và những cảnh báo lặp đi lặp lại từ IMF. Thị trường giá xuống đã thử thách niềm tin của chính phủ.
• Tháng 11/2022: Bukele công bố chính sách tích lũy "mỗi ngày một bitcoin", báo hiệu chiến lược nắm giữ dài hạn thay vì chiến lược giao dịch .
• 2024–2025: Dưới áp lực của khoản vay IMF, vị thế tiền tệ hợp pháp của bitcoin bị bãi bỏ và việc chấp nhận trở thành tự nguyện . Tuy nhiên, chính phủ vẫn tiếp tục mua — bao gồm cả vụ mua lớn 1.098 BTC khi thị trường giảm vào tháng 11/2025 .
• 2026: Kho dự trữ hiện vượt quá 7.600 BTC. Bitcoin chiếm khoảng 10% tổng dự trữ của quốc gia . Danh mục đầu tư đã trải qua biến động đáng kể — mất khoảng 300 triệu USD so với giá trị đỉnh vào tháng 10/2025 trong đợt suy thoái đầu năm 2026 , trước khi phục hồi một phần. Chính phủ cũng bắt đầu đa dạng hóa, mua 50 triệu USD vàng vào đầu năm 2026 như một phần của chiến lược "tài sản kép" .

Bất ổn chính: Lượng nắm giữ chính xác biến động hàng ngày

Số lượng BTC chính xác và giá trị bằng đô la thay đổi mỗi ngày theo giá bitcoin và tần suất mua mới. Các công cụ theo dõi khác nhau báo cáo các con số hơi khác nhau — từ 7.474 BTC đến 7.696 BTC tính đến cuối tháng 6/2026 — một phần do sự khác biệt về thời gian và nguồn dữ liệu . Tổng chi phí mua vào ước tính khoảng 622 triệu USD, nghĩa là lãi hoặc lỗ chưa thực hiện của danh mục đầu tư thay đổi đáng kể tùy theo điều kiện thị trường .