Hoạt động của XRP Ledger tăng vọt 72% — Nhưng giá vẫn 'lặng sóng', đâu là nguyên nhân?

XRP Ledger đang phát đi hai tín hiệu hoàn toàn trái ngược. Một mặt, hoạt động on-chain bùng nổ: số địa chỉ hoạt động hàng ngày tăng vọt 71,7% trong hai tuần, lên tới hơn 39.500 địa chỉ, cá voi đạt mức kỷ lục, và stablecoin RLUSD của Ripple đã vượt mặt Ethereum để trở thành nền tảng lưu trữ stablecoin lớn nhất . Mặt khác, giá XRP đang kiểm tra vùng hỗ trợ gần $1,05 — giảm 43% so với đầu năm và thấp hơn 64% so với đỉnh chu kỳ $3,66 vào tháng 7/2025 .

Tăng trưởng là thật — Nhưng đó là câu chuyện của RLUSD

Sự gia tăng 72% về số địa chỉ hoạt động hàng ngày trên XRP Ledger được Santiment và nhà phân tích Ali Martinez báo cáo vào ngày 28/6/2026, đã đưa chỉ số này từ khoảng 23.000 lên hơn 39.500 địa chỉ . Nghe có vẻ như là một chất xúc tác tăng trưởng mạng lưới cổ điển.

Tuy nhiên, nguồn gốc của sự tăng trưởng này hầu hết đến từ cơ sở hạ tầng của stablecoin. Vào ngày 25/6/2026, XRP Ledger lần đầu tiên vượt qua Ethereum để trở thành nền tảng lưu trữ stablecoin RLUSD lớn nhất của Ripple, với khoảng 802 triệu USD trên XRPL so với 793 triệu USD trên Ethereum . Khoảng cách này rất mong manh — chỉ khoảng 6 triệu USD — nhưng nó đánh dấu một sự thay đổi mang tính cấu trúc. Chỉ vài ngày trước đó, vào giữa tháng 6, Ethereum vẫn nắm giữ khoảng 53% nguồn cung RLUSD (879 triệu USD so với 760 triệu USD trên XRPL) .

Hoạt động stablecoin này tạo ra một mô hình cụ thể: các giao dịch AccountSet, các sự kiện mint và burn, và các hoạt động DEX liên quan đến RLUSD tạo ra các tương tác ví mà không liên quan đến token XRP. Khối lượng giao dịch hàng ngày trên XRPL đã tăng vọt lên gần 3 triệu vào tháng 4/2026, gấp khoảng ba lần so với mức ~1 triệu được ghi nhận vào giữa năm 2025, chủ yếu được thúc đẩy bởi các hoạt động nền tảng này .

Điểm mấu chốt: Đây là những người dùng tương tác với stablecoin, không nhất thiết là mua XRP. Điều này giải thích cho sự phân kỳ rõ rệt giữa hoạt động on-chain và giá giao dịch.

Cá voi tích lũy ở mức kỷ lục — Nhưng không có đột phá

Sự phân kỳ càng trở nên rõ rệt hơn khi nhìn vào hành vi của các nhà đầu tư lớn. Số lượng ví nắm giữ ít nhất 10.000 XRP đã đạt mức kỷ lục 332.230 địa chỉ, theo Santiment, tiếp tục xu hướng tích lũy bắt đầu từ tháng 6/2024 . Cá voi nắm giữ từ 10 triệu đến 100 triệu XRP đã thêm 920 triệu coin, nâng tổng số dư của họ lên 11,79 tỷ XRP .

Ở các cấp độ cao nhất, các ví nắm giữ ít nhất 10 triệu XRP hiện đang kiểm soát khoảng 45,83 tỷ XRP — tương đương khoảng 68,5% nguồn cung lưu hành, mức tập trung lớn nhất kể từ tháng 5/2018 .

Việc tích lũy ở mức kỷ lục cùng với giá ở mức thấp nhất nhiều tháng thường báo hiệu một trong hai điều: hoặc đây là những nhà đầu tư dài hạn chiến lược đang mua vào khi giá thấp, hoặc các ví này không phải là người mua đầu cơ. Hệ sinh thái RLUSD — yêu cầu XRP cho phí giao dịch và yêu cầu dự trữ — có thể đang làm tăng số lượng 'cá voi' khi các nhà khai thác stablecoin thiết lập ví. Đây vẫn là một câu hỏi mở, nhưng hành động giá đã không xác nhận tín hiệu tăng giá mà việc tích lũy thông thường sẽ ngụ ý.

Bức tranh kỹ thuật: Cấu trúc giảm giá lấn át sức mạnh on-chain

Trong khi dữ liệu on-chain có vẻ mạnh mẽ, biểu đồ của XRP lại kể một câu chuyện khác. Token đang giao dịch ở mức khoảng $1,05, giảm 8% chỉ trong tuần trước và 43% kể từ đầu năm . Nó nằm dưới cả đường trung bình động 100 ngày và 200 ngày — một cấu hình điển hình của xu hướng giảm .

Nhà phân tích Ali Martinez đã xác định mức $1,06 là vùng hỗ trợ quan trọng. Nếu phá vỡ dưới vùng này, giá XRP có thể tiếp xúc với các mức $0,80, $0,62, hoặc thậm chí là $0,51 . Các nhà phân tích khác nhìn thấy khả năng giảm xuống $0,54, thấp hơn khoảng 60% so với mức hiện tại . Xu hướng chung khá ảm đạm: XRP đã ghi nhận sáu tháng giảm liên tiếp, xóa sạch mọi mức tăng đạt được trong chu kỳ 2024–2025 .

Việc phục hồi lên $1,10 sẽ là cần thiết để gợi ý về một sự đảo chiều tiềm năng, nhưng áp lực mua chưa đủ mạnh để đạt được điều đó .

Kịch bản tăng giá và kịch bản giảm giá

Căng thẳng trung tâm của XRP hiện nay nằm ở khoảng cách giữa các yếu tố nền tảng tích lũy (accumulating fundamentals) và cấu trúc giá đang xấu đi (deteriorating price structure).

Kịch bản tăng (Bull case): Cá voi tích lũy kỷ lục, dự trữ trên sàn giao dịch giảm (gợi ý nguồn cung đang được chuyển đến kho lạnh), sự tăng trưởng của hệ sinh thái RLUSD mang lại người dùng mới cho XRPL, và dòng vốn ETF giao ngay tạo ra một thiết lập thắt chặt nguồn cung có thể buộc giá lên cao hơn theo thời gian.

Kịch bản giảm (Bear case): Sự gia tăng địa chỉ hoạt động chủ yếu là 'hạ tầng stablecoin', không phải nhu cầu XRP thực sự. Giá đã phá vỡ tất cả các đường trung bình động chính, RSI ở gần vùng quá bán, và các điều kiện vĩ mô vẫn không thuận lợi. Mức $1,06 được mô tả là 'tuyến phòng thủ cuối cùng' trước khi giá di chuyển xuống $0,80–$0,75 .

Kết luận cuối cùng: Các chỉ số on-chain rất mạnh, nhưng chúng đang đo lường sai thứ để cho một sự tăng giá. Cho đến khi hoạt động liên quan đến RLUSD chuyển thành áp lực mua ròng cho XRP, hoặc cho đến khi token lấy lại mức $1,10 một cách quyết liệt, cấu trúc giảm giá vẫn sẽ chiếm ưu thế.