Hai Con Đường Thoát Khỏi Thị Trường Gấu Bitcoin Theo Grayscale

Grayscale Research vừa công bố một phân tích quan trọng vào ngày 26/6/2026, vạch ra hai con đường riêng biệt cho Bitcoin sau đợt giảm mạnh hơn 50% so với đỉnh tháng 10/2025 gần 125.000 USD. Ông Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale, phát biểu thẳng thắn: "Chúng tôi thấy hai cách để thoát khỏi thị trường gấu Bitcoin" . Báo cáo không đặt tên cho các kịch bản này bằng những nhãn mác bắt mắt, nhưng thông điệp rất rõ ràng: Bitcoin đang ở một ngã ba đường, và vài tháng tới sẽ quyết định liệu các nhà đầu tư có thấy một đáy bền vững hay một đợt giảm sâu hơn nữa.

Hai Con Đường Được Xác Định

Dựa trên phân tích, hai con đường đó là :

1. Đáy chu kỳ đã ở gần — Bitcoin có thể đã ở hoặc gần mức đáy theo chu kỳ nếu các chất xúc tác vĩ mô và chính sách phù hợp xuất hiện.
2. Giảm sâu hơn nếu điều kiện xấu đi — Bitcoin có thể giảm thêm nếu các chất xúc tác chính diễn biến theo chiều hướng tiêu cực.

Khung phân tích của Grayscale không phải là một dự đoán mơ hồ. Đó là một lộ trình có điều kiện: hướng đi phụ thuộc hoàn toàn vào ba yếu tố quyết định cụ thể.

Ba Chất Xúc Tác Sẽ Quyết Định Số Phận Của Bitcoin

Grayscale đã xác định ba yếu tố quyết định chính sẽ ảnh hưởng đến con đường mà Bitcoin sẽ đi :

• Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Triển vọng đã thay đổi đáng kể sau khi Tổng thống Trump chọn Kevin Warsh (được cho là diều hâu hơn) thay vì Kevin Hassett để lãnh đạo Fed. Với lạm phát vẫn ở mức cao, thị trường hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất, vốn là một trở ngại lớn đối với Bitcoin .
• Đạo luật CLARITY tại Thượng viện Mỹ. Tiến trình của dự luật quản lý tiền điện tử này là trung tâm trong kịch bản cơ sở của Grayscale. Việc nó được thúc đẩy hay bị đình trệ sẽ là yếu tố quyết định tâm lý cho toàn bộ thị trường tiền điện tử .
• Bảng cân đối kế toán có đòn bẩy của Strategy. Những lo ngại về nợ và mức độ tiếp xúc với tiền điện tử của công ty này tạo thêm một lớp rủi ro có thể khuếch đại đà giảm hoặc, nếu được giải quyết thông qua các hành động về bảng cân đối kế toán, khôi phục lại niềm tin .

Kịch bản cơ sở của Grayscale rằng Bitcoin có thể đã ở gần đáy chu kỳ phụ thuộc vào cả ba điều kiện cùng xảy ra: Thượng viện có tiến triển về Đạo luật CLARITY, Strategy có hành động về bảng cân đối kế toán và không có thêm đợt tăng lãi suất nào từ Fed .

Những Rào Cản Tiềm Ẩn Phía Sau

Ngay cả khi Grayscale trình bày khung phân tích hai con đường, báo cáo cũng thừa nhận một số rào cản đang diễn ra làm phức tạp thêm triển vọng :

• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn được CFTC chấp thuận — Grayscale coi đây là một sự phát triển tích cực về mặt quy định, cho thấy sự chấp nhận của các tổ chức vẫn tiếp diễn bên dưới sự yếu kém của giá cả.
• Lo ngại về điện toán lượng tử — Sự bất an của nhà đầu tư về rủi ro an ninh lượng tử đối với tiền điện tử vẫn là một yếu tố kéo tâm lý.
• Sự sụt giảm mạnh của vàng — Grayscale lưu ý rằng sự suy giảm của Bitcoin một phần là sự phản ánh của việc định giá lại rộng hơn đối với các tài sản gắn liền với các giao dịch phá giá tiền tệ fiat, chứ không phải là vấn đề riêng của tiền điện tử.

Kết Luận Phụ Thuộc Vào Những Gì Sắp Xảy Ra

Phân tích của Grayscale rất trực tiếp: động thái tiếp theo của Bitcoin không được định trước bởi lý thuyết chu kỳ hay các mô hình lịch sử. Nó sẽ được quyết định bởi các quyết định chính sách và bảng cân đối kế toán trong thế giới thực trong những tuần tới. Nếu Fed giữ lãi suất ổn định, Thượng viện thúc đẩy Đạo luật CLARITY và Strategy giải quyết các vấn đề về nợ, Grayscale tin rằng mức tồi tệ nhất có thể đã được phản ánh vào giá. Nếu những điều kiện đó diễn biến theo chiều hướng xấu, một đợt giảm sâu hơn nữa vẫn là một khả năng hoàn toàn có thể xảy ra .