Lần đầu tiên kể từ năm 2019: Mọi nhóm cá voi Ethereum đều 'chìm' trong thua lỗ chưa thực hiện — Đây là lý do

Các con số: Diễn biến giá và tổng quan thị trường

ETH giao dịch trong một biên độ hẹp giữa khoảng $1.510 và $1.590 vào ngày 26/6/2026. Nó mở cửa gần $1.564,86, trượt xuống khoảng $1.543 vào giữa phiên, và đóng cửa gần $1.564–$1.584. Mức giảm trong ngày là khá khiêm tốn — khoảng 1% — nhưng bối cảnh thật khốc liệt: ETH giảm 7,7% đến 9,6% trong bảy ngày trước đó, và giảm 21,9% kể từ ngày 1/6.

Về mặt kỹ thuật, ETH đang giao dịch dưới tất cả các đường trung bình động chính hàng ngày, với RSI hàng ngày ở mức 29,47 — quá bán, nhưng không có dấu hiệu phân kỳ tăng giá nào để gợi ý một sự đảo chiều. Các nhà phân tích mô tả cấu trúc này là 'người bán đang kiểm soát hoàn toàn' và 'không thấy đáy nào'.

Chất xúc tác đầu tiên: Ví ngủ đông tái hoạt động

Sự kiện on-chain ấn tượng nhất vào ngày 26/6 là sự tái hoạt động bất ngờ của bốn ví OG Ethereum đã ngủ đông suốt 8 năm. Theo dữ liệu từ Lookonchain, những ví này đã bán tổng cộng 33.623 ETH trong vòng khoảng bốn giờ với mức giá trung bình khoảng $1.560 — trị giá khoảng $52,5 triệu. Chúng đã tích lũy số ETH này từ năm 2018 với giá ~$830, thu về khoản lợi nhuận ~$27,4 triệu, nhưng khối lượng và tốc độ bán ra quá lớn đã làm gia tăng nỗi lo của thị trường.

Đây không phải là sự kiện cá biệt. Đầu tháng 6, một ví ngủ đông được cho là có liên quan đến đồng sáng lập Ethereum, Joseph Lubin, đã chuyển 80.001 ETH (~$121,6 triệu) sau hơn ba năm không hoạt động. Một ví ngủ đông 3 năm khác đã bán 10.000 ETH trị giá ~$17,7 triệu ở mức giá $1.772. Một ví tham gia pre-mine 11 năm tuổi cũng tái hoạt động vào cuối tháng 5. Mỗi chiếc ví ngủ đông thức giấc — đặc biệt là những ví đã sống sót qua nhiều chu kỳ thị trường bò mà không bán — đều gửi một tín hiệu đến thị trường rằng những 'tay chơi' già dặn và kiên nhẫn nhất cũng đang đầu hàng.

Chất xúc tác thứ hai: Một cá voi đòn bẩy trên bờ vực

Một trong những vị thế đơn lẻ lớn nhất trên chuỗi thuộc về một cá voi liên quan đến BIT, người đã tích lũy 120.000 ETH qua bốn ví với mức giá vào trung bình khoảng $2.265. Đến ngày 25/6, vị thế đó đang phải đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện ước tính 77 triệu USD. Mối nguy hiểm là rất rõ ràng vì các mức thanh lý được đặt ở $1.059–$1.175 — nghĩa là một đợt giảm thêm khoảng $300 từ mức $1.550 sẽ kích hoạt việc bán cưỡng bức toàn bộ vị thế, có khả năng gây ra các sự kiện thanh lý dây chuyền rộng lớn hơn.

Ngay trước đó, vào ngày 25/6, vụ thanh lý on-chain lớn nhất trong ngày trên nền tảng Hyperliquid là một lệnh long ETH đòn bẩy cao của một cá voi, đã bị thanh lý cưỡng bức bốn lần liên tiếp, 'xóa sổ' 14,11 triệu đô la. Ba cá voi ETH lớn khác đối mặt với rủi ro thanh lý ~$537 triệu trên tổng số 345.000 ETH vào đầu tháng 6. Thị trường đang ngồi trên một quả bom hẹn giờ của các lệnh bán cưỡng bức.

Chất xúc tác thứ ba: Sự yếu kém của kinh tế vĩ mô và thị trường chung

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ — thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) — được công bố vào ngày 25/6, góp phần tạo ra tâm lý 'ngại rủi ro' trên các tài sản rủi ro. Bitcoin mở cửa dưới $60.000 vào ngày 26/6, kéo toàn bộ thị trường crypto đi xuống.

Có lẽ khoảnh khắc mang tính biểu tượng nhất là khi vốn hóa thị trường của Tether tạm thời vượt qua Ethereum vào ngày 26/6: USDT ở mức 186,06 tỷ USD so với ETH ở mức 185,66 tỷ USD. Đây là một hình ảnh trực quan rõ rệt về dòng vốn tháo chạy khỏi ETH sang các stablecoin, một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang rút lui khỏi loại tiền điện tử lớn thứ hai.

Chỉ số Fear & Greed ở mức 13 phản ánh tâm lý 'sợ hãi tột độ'. ETH đã mất hơn 60% so với đỉnh và hoạt động kém hơn đáng kể so với Bitcoin trong năm 2026. Từ mức khoảng $1.800 vào giữa tháng 6, ETH giảm xuống vùng $1.510 vào ngày 26/6 — mức giảm khoảng 16% chỉ trong hơn hai tuần.

Tại sao cả ba nhóm cá voi đều 'chìm' bây giờ?

Giá ETH giao dịch gần $1.550 đơn giản là thấp hơn giá vốn trung bình của cả ba nhóm cá voi. Chuyên gia Darkfost của CryptoQuant báo cáo tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện lần lượt là -0,26 cho nhóm 1.000–10.000 ETH, -0,21 cho nhóm 10.000–100.000 ETH, và -0,05 cho nhóm trên 100.000 ETH. Lần cuối cùng cả ba nhóm đều thua lỗ là vào năm 2019, khi ETH giao dịch dưới $200. Quy mô thua lỗ chưa thực hiện, theo một số nhà phân tích, có thể so sánh với các mức được thấy gần các đáy thị trường trước đây. Liệu mô hình này có lặp lại hay trở nên sâu sắc hơn sẽ phụ thuộc vào việc sáu yếu tố xúc tác đã tạo ra thời điểm này — thua lỗ của cá voi, bán tháo từ ví ngủ đông, thanh lý đòn bẩy, kinh tế vĩ mô do PCE, dòng vốn chảy vào stablecoin, và nỗi sợ hãi tột độ — sẽ được giải quyết hay gia tăng.