Bitcoin chạm đỉnh thua lỗ lịch sử: Hơn 54% lượng BTC đang bị âm vốn

Vào cuối tháng 6 năm 2026, thị trường gấu Bitcoin đã chạm một cột mốc đáng lo ngại: hơn một nửa lượng Bitcoin đang lưu hành rơi vào trạng thái lỗ chưa thực hiện. Ngày 25/6, dữ liệu từ Glassnode ghi nhận 10,83 triệu BTC (~54% nguồn cung lưu hành khoảng 20 triệu) đang bị âm vốn – mức kỷ lục mọi thời đại, vượt qua đỉnh trước đó khoảng 10,5 triệu BTC ghi nhận ở các đáy chu kỳ năm 2019, 2020 và 2022 .

Kỷ lục này không chỉ là một con số đơn thuần. Nó xảy ra khi giá Bitcoin giảm hơn 50% so với đỉnh cao nhất mọi thời đại gần 126.198 USD thiết lập vào tháng 10/2025, khiến hầu hết các mức giá vốn đều nằm dưới giá thị trường và gây ra làn sóng đầu hàng (capitulation) trên diện rộng đối với người nắm giữ, các sản phẩm tổ chức và các chỉ số on-chain. Dưới đây là bức tranh toàn cảnh, dựa trên bằng chứng, về những gì đã xảy ra và các chỉ báo chính xác định thị trường gấu này.

Nguyên nhân cốt lõi: Giá giảm và lượng cung thua lỗ kỷ lục

Nguyên nhân trực tiếp là một phép toán đơn giản. Vào ngày 24/6/2026, Bitcoin giảm xuống dưới 60.000 USD lần thứ ba trong năm, chạm đáy 59.023,98 USD – mức thấp nhất kể từ tháng 10/2024 . Đến ngày 25/6, Bitcoin giao dịch quanh mức 59.100 USD, và các thiệt hại on-chain là ngay lập tức. Chỉ số Tổng cung trong lỗ (Total Supply in Loss) của Glassnode, đo lường mọi đồng coin có giao dịch on-chain cuối cùng ở mức giá cao hơn giá hiện tại, đã tăng vọt lên mức kỷ lục 10,83 triệu BTC .

Vào ngày 4/6, ngay cả trước đợt giảm sâu nhất, số coin bị lỗ (~10,5 triệu) đã vượt số coin có lãi (~9,8 triệu) lần đầu tiên trong chu kỳ này, khi BTC dao động gần 61.300 USD . Đến ngày 10/6, phân tích của CryptoQuant cho thấy khoảng 51,6% tổng nguồn cung BTC đang bị lỗ, một bước nhảy vọt mang tính đầu hàng từ mức khoảng 34% chỉ một tháng trước đó .

Nhà đầu tư dài hạn chịu lỗ sâu

Có lẽ tín hiệu căng thẳng rõ ràng nhất đến từ nhóm nhà đầu tư kiên cường nhất của Bitcoin: nhà đầu tư dài hạn (LTH), được Glassnode định nghĩa là các địa chỉ đã nắm giữ coin ít nhất 155 ngày. Đến ngày 25/6, LTH đang nắm giữ 5,58 triệu BTC bị lỗ, mức cao thứ hai trong lịch sử, chỉ sau đỉnh điểm của sự cố COVID-19 tháng 3/2020 khoảng 5,6 triệu .

Đây là nhóm thường nắm giữ vượt qua các biến động. Nhìn thấy họ ngồi trên một lượng cung thua lỗ lớn như vậy – đặc biệt khi tổng nắm giữ của LTH đạt mức kỷ lục 14,8 triệu BTC (khoảng 75% nguồn cung lưu hành) – cho thấy mức giảm giá đã lan rộng đến mức nào . Đầu tháng 6, con số này ở mức 5,3 triệu BTC, nghĩa là số lượng tăng lên khi giá giảm sâu hơn trong tháng .

Spent Output Profit Ratio (SOPR): Bán tháo lỗ kéo dài nửa năm

Tỷ lệ lợi nhuận trên chi tiêu (SOPR) đo lường liệu các coin đang được giao dịch có đang có lãi hay lỗ. Chỉ số trên 1,0 có nghĩa là đồng coin trung bình được bán ra có lãi; dưới 1,0 có nghĩa là nó được bán ra bị lỗ.

Theo KuCoin, SOPR của Nhà đầu tư dài hạn (trung bình 30 ngày) ở mức 0,88 vào cuối tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức hòa vốn 1,0 . Đáng chú ý hơn: chỉ số này đã in dưới 1,0 trong 87/176 ngày giao dịch của năm 2026, chia làm hai giai đoạn: từ 24/2 đến 27/4, và liên tục kể từ ngày 2/6 (24 phiên giao dịch tính đến ngày 26/6) .

Báo cáo ChainCheck giữa tháng 6 của VanEck bổ sung thêm chi tiết: lỗ đã thực hiện (realized losses) tăng +78% so với tháng trước lên 714 triệu USD, trong khi lợi nhuận đã thực hiện (realized profit) giảm -57% xuống còn 194 triệu USD, kéo tỷ lệ lợi nhuận/lỗ đã thực hiện xuống dưới 1,0 .