Bitcoin lao dốc xuống $58.000: Bốn nguyên nhân chính đằng sau cuộc bán tháo ngày 26 tháng 6

2. Dữ liệu lạm phát PCE tăng tốc được công bố ngày 25 tháng 6

Bối cảnh kinh tế vĩ mô xấu đi rõ rệt một ngày trước cuộc khủng hoảng. Vào ngày 25 tháng 6, Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) báo cáo rằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — đã tăng tốc lên 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, tăng từ mức 3,8% của tháng 4 . Chỉ số PCE lõi (core PCE), vốn loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động, đã tăng lên 3,4%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 . PNC Economics mô tả cả hai chỉ số này là tỷ lệ lạm phát cao nhất kể từ năm 2023 . Dữ liệu này củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, một bối cảnh cứng rắn (hawkish) gây sức ép nặng nề lên các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa .

3. Nhu cầu tổ chức suy yếu và sự thất bại từ phía cầu

Thay vì dư cung, đợt bán tháo được thúc đẩy bởi sự suy yếu của cầu. Bloomberg mô tả thị trường như một nơi "vốn đã chật vật với nhu cầu tổ chức suy yếu và những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô" . Nhu cầu thực tế đối với Bitcoin (apparent demand) vẫn duy trì ở mức âm trong 208 ngày liên tiếp tính đến ngày 25/6 . Khi các nhà đầu tư tổ chức rút lui và tâm lý nhà đầu tư cá nhân xấu đi, thị trường thiếu đi lực mua đủ mạnh để hấp thụ áp lực bán từ việc phòng ngừa rủi ro quyền chọn và tái định giá kinh tế vĩ mô. Lời giải thích từ phía cầu này hoàn toàn phù hợp với dữ liệu về số dư trên sàn giao dịch thấp và thiếu hụt nhu cầu mới được quan sát thấy trên thị trường rộng lớn hơn .

4. Sự sụt giảm mạnh của Ethereum cùng với Bitcoin

Ethereum (ETH) cũng suy yếu mạnh cùng với Bitcoin. TradingKey mô tả đồng tiền mã hóa lớn thứ hai đã tiến gần đến mốc $1.700 trong đợt suy thoái . Đà bán tháo đã kéo ETH xuống dưới $1.600, mức giá mở cửa vào ngày 26/6 sau khi dữ liệu PCE được công bố . ETH bị cuốn vào cùng một vòng xoáy kinh tế vĩ mô, khẩu vị rủi ro và điểm yếu của thị trường tiền mã hóa nói chung, làm khuếch đại căng thẳng thị trường và góp phần vào làn sóng thanh lý hàng loạt .

Sự kết hợp của các thế lực

Trình tự diễn ra rất nhanh chóng. Báo cáo PCE tháng 5 vào ngày 25/6 cho thấy lạm phát đã tăng tốc lên mức cao nhất kể từ năm 2023, củng cố bối cảnh kinh tế vĩ mô cứng rắn và trì hoãn kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất . Cú sốc kinh tế vĩ mô đó đã giáng vào một thị trường tiền mã hóa vốn đã suy yếu vì nhu cầu tổ chức suy giảm . Đồng thời, sự kiện đáo hạn quyền chọn 10 tỷ USD sắp xảy ra trên Deribit đã tạo ra một sự kiện phái sinh lớn cho một thị trường mong manh . Cấu trúc của sự kiện này mang tính bearish, với các quyền chọn bán (puts) chiếm ưu thế và lợi thế ròng từ 1 đến 3,4 tỷ USD cho các vị thế giảm giá , nghĩa là các nhà tạo lập thị trường (market makers) và các nhà giao dịch lớn có động cơ để đẩy giá xuống thấp hơn.

Khi Bitcoin phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, một làn sóng thanh lý bắt đầu. Hơn 450 triệu USD các vị thế long (mua lên) có đòn bẩy đã bị xóa sổ chỉ trong khoảng một giờ , đẩy giá giảm sâu hơn. Bitcoin chạm đáy $58.031 trước khi hồi phục lên $59.646. Phiên giao dịch đã tạo ra khoảng 1 tỷ USD thanh lý hợp đồng tương lai khi BTC ghi nhận mức thấp mới trong năm 2026 . Tổng cộng, 1,26 tỷ USD các vị thế tiền mã hóa đã bị thanh lý trên 209.000 nhà giao dịch, với phần lớn thiệt hại thuộc về các nhà giao dịch long (mua lên) .

Bài học chính

Đợt bán tháo ngày 26 tháng 6 không phải do lượng Bitcoin mới khai thác tràn vào các sàn giao dịch. Thay vào đó, đó là sự thất bại từ phía cầu, được khuếch đại bởi việc định vị các công cụ phái sinh mang tính bearish, một bất ngờ về lạm phát theo hướng cứng rắn, và một làn sóng thanh lý dồn dập. Với nền tảng là nhu cầu tổ chức suy yếu và các yếu tố kinh tế vĩ mô bất lợi, sự kiện đáo hạn quyền chọn 10 tỷ USD chỉ là chất xúc tác cuối cùng phá vỡ một thị trường vốn đã thiếu áp lực mua để bảo vệ các mức hỗ trợ chính.