Đáy thị trường gấu Bitcoin có thể chạm $42.000–$44.000 vào cuối năm 2026, theo dự báo của thợ đào hàng đầu Trung Quốc

Cuối tháng 6 năm 2026, khi Bitcoin giao dịch quanh mức $62.000—thấp hơn khoảng 51% so với đỉnh lịch sử trên $126.000 hồi tháng 10 năm 2025—một trong những thợ đào nổi tiếng nhất Trung Quốc đã đưa ra nhận định gây chú ý: đáy cuối cùng của thị trường gấu này nằm giữa $42.000 và $44.000, sẽ xuất hiện trong quý 4 năm 2026 .

Jiang Zhuoer, đồng sáng lập BTC.TOP và nhà sáng lập LeBit/LexFi Mining Pool, đã công bố dự báo thu hút sự chú ý rộng rãi. Mô hình toán học của ông xác định ngày 31 tháng 10 năm 2026 với mức giá $44.016 là điểm đáy chính xác nhất, với phạm vi rộng hơn từ $42.000 đến $44.000 .

Dưới đây là ba trụ cột của mô hình dự báo, so sánh với các nhà phân tích lớn khác, điều kiện thị trường rộng lớn hơn và ý nghĩa đối với thợ đào và nhà đầu tư dài hạn.

---

Ba Trụ Cột Trong Mô Hình Của Jiang Zhuoer

Dự báo của Jiang không phải là phân tích on-chain hay kỹ thuật thuần túy. Ông gọi đó là "dự báo chu kỳ dựa trên định giá thị trường, kinh nghiệm chu kỳ thợ đào và một chỉ số quan trọng của cổ phiếu một công ty niêm yết" . Mô hình này dựa trên ba yếu tố chính:

1. Tỷ lệ mNAV của Strategy (tín hiệu chính). Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng (mNAV) của Strategy (trước đây là MicroStrategy, mã MSTR) đã giảm xuống 0,72, tiến gần đến mức 0,7 từng thấy trong thời kỳ đáy thị trường gấu tháng 5 năm 2022 . Jiang coi đây là chỉ báo tâm lý theo dõi sự sợ hãi tột độ thông qua cổ phiếu đại diện cho Bitcoin.

2. Độ trễ sáu tháng giữa đáy mNAV và đáy BTC. Dựa trên phân tích chu kỳ lịch sử, Jiang nhận thấy đáy giá Bitcoin thường chậm hơn đáy mNAV của Strategy khoảng sáu tháng. Vì mNAV đang tiến gần đáy (giữa năm 2026), đáy giá BTC sẽ theo sau vào quý 4 năm 2026 . Thời điểm này là chìa khóa cho khung thời gian từ tháng 10 đến tháng 12/2026 của ông.

3. Khung chu kỳ 4 năm. Jiang kết hợp chu kỳ halving Bitcoin và kinh nghiệm làm thợ đào của mình để hiệu chỉnh thời gian, lưu ý rằng các chu kỳ thị trường cho thấy đáy vẫn còn ở phía trước .

Đáng chú ý, dự báo của Jiang dựa ít vào các chỉ số on-chain của Bitcoin hơn là dựa vào hành vi của một cổ phiếu đại diện duy nhất—vừa là điểm mạnh (như một thước đo tâm lý thị trường) vừa là hạn chế.

---

So Sánh Dự Báo Của Jiang Với Các Nhà Phân Tích Khác

Arthur Hayes (đồng sáng lập BitMEX) — Vào ngày 23–24 tháng 6 năm 2026, Hayes dự đoán Bitcoin có thể chạm đáy gần $40.000 trong vòng sáu tháng. Ông đã thiết lập một chiến lược phòng hộ put-spread để bảo vệ khỏi rủi ro giảm ngắn hạn trong khi vẫn duy trì các vị thế dài hạn và nhắc lại mục tiêu tăng giá cuối năm . Mức $40.000 của ông rất gần với phạm vi $42.000–$44.000 của Jiang . Trước đó trong chu kỳ, Hayes từng gọi đáy ở $60.000 nhưng sau đó đã điều chỉnh thấp hơn . Tầm nhìn dài hạn của ông vẫn rất lạc quan, nhắm tới $250.000 hoặc cao hơn vào cuối năm.

Michael Saylor (Chủ tịch điều hành Strategy) — Saylor duy trì quan điểm lạc quan hơn nhiều với mục tiêu dài hạn $1 triệu mỗi BTC, mặc dù đây không phải là dự báo đáy thị trường gấu ngắn hạn .

Các nhà phân tích CoinShares — Báo cáo tháng 3 năm 2026 của họ cảnh báo nếu BTC không thể phục hồi lên trên $100.000 vào cuối năm, các thợ đào chi phí cao sẽ phải rời bỏ cuộc chơi nhanh hơn, tạo thêm áp lực lên giá . Quan điểm này phù hợp rộng rãi với triển vọng giảm giá của Jiang, mặc dù CoinShares không đưa ra một con số đáy cụ thể. Họ dự báo hashrate toàn cầu sẽ phục hồi lên 1,8 ZH/s vào cuối năm 2026, cho thấy ngành khai thác vẫn có khả năng phục hồi .

Điểm chung của các ý kiến giảm giá tập trung quanh vùng $40.000–$44.000 như một vùng đáy tiềm năng, khiến dự báo của Jiang nằm trong nhóm thận trọng nhất. Các nhà phân tích lạc quan hơn, bao gồm cả chính Hayes trong dài hạn, kỳ vọng giá cao hơn nhiều sau đó.

---

Điều Kiện Thị Trường Rộng Lớn Hơn: Sự Đầu Hàng Thợ Đào Đã Bắt Đầu

Sự đầu hàng của thợ đào—việc các nhà khai thác buộc phải rời bỏ do không có lãi—đã được xác nhận bởi nhiều nguồn nghiên cứu.

Galaxy Research xác nhận vào ngày 21 tháng 6 năm 2026 rằng các thợ đào Bitcoin đã bước vào giai đoạn đầu hàng. Độ khó khai thác đã giảm hơn 20% so với đỉnh lịch sử và khoảng 20% hashrate mạng đang hoạt động dưới mức hòa vốn ở mức giá hiện tại .

Hashprice—doanh thu mà thợ đào kiếm được trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán—đã giảm xuống dưới $34 mỗi PH/ngày, mức thấp nhất trong 5 năm, đồng nghĩa với việc nhiều thợ đào thua lỗ trên mỗi BTC khai thác được . Nhiều lần giảm độ khó liên tiếp—chuỗi giảm đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2022—báo hiệu rằng các thợ đào đang tắt máy với tốc độ lịch sử . Mức giảm độ khó trong một kỳ lớn nhất trong năm là -11,16% vào ngày 7 tháng 2 năm 2026—lớn nhất kể từ lệnh cấm khai thác năm 2021 của Trung Quốc .

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng là môi trường sau halving: Giá Bitcoin (gần $70.000 đầu năm 2026) thấp hơn chi phí khai thác toàn bộ của hầu hết các nhà khai thác, với chi phí trung bình từ $83.000–$87.000 mỗi đồng coin . Chi phí năng lượng tăng, thêm vào bởi căng thẳng địa chính trị, tiếp tục siết chặt lợi nhuận .

Đỉnh lịch sử hiện tại của Bitcoin khoảng $126.000 được thiết lập vào tháng 10 năm 2025. Sự sụt giảm sau đó xuống còn khoảng $62.000 vào tháng 6 năm 2026 được thúc đẩy bởi sự kết hợp của áp lực bán từ thợ đào, thanh khoản giảm dần và tâm lý thị trường yếu .

---

Ngụ Ý Cho Thợ Đào Và Nhà Đầu Tư Dài Hạn

Đối với thợ đào:

• Nếu Jiang đúng, điều tồi tệ nhất vẫn còn ở phía trước. Các thợ đào có chi phí cao sẽ phải đối mặt với việc lợi nhuận bị bào mòn thêm trước khi chạm đáy vào quý 4/2026.
• Việc tái điều chỉnh độ khó đang diễn ra (giảm hơn 20%) cuối cùng sẽ buộc các nhà khai thác yếu nhất ngừng hoạt động, một cơ chế thanh lọc tự nhiên của thị trường gấu. Những thợ đào sống sót với chi phí năng lượng thấp và phần cứng hiệu quả sẽ mạnh mẽ hơn .
• Các mô hình lịch sử cho thấy sự đầu hàng của thợ đào kết thúc gần các đáy giá lớn, phù hợp với dự báo quý 4/2026 của Jiang . Giá tắt máy đối với các máy đào tiên tiến nhất (ví dụ: dòng S23) được ước tính ở mức $36.000–$38.000, nghĩa là ngay cả thợ đào hiệu quả cũng có thể gần hòa vốn ở mức đáy dự kiến của Jiang .
• CoinShares đã lưu ý rằng các thợ đào chi phí cao sẽ phải rời bỏ cuộc chơi nhanh hơn nếu BTC không thể phục hồi lên $100.000, trong khi các nhà khai thác có chi phí năng lượng cực thấp hoặc chuyển đổi thành công sang AI sẽ thống trị thị trường vốn trong tương lai .

Đối với nhà đầu tư dài hạn:

• Mức giảm xuống $42.000–$44.000 giảm thêm khoảng 30% từ mức tháng 6/2026 (~$62.000) .
• Mô hình của Jiang cho thấy đợt thanh lý cuối cùng có thể xảy ra trong một khung thời gian tương đối ngắn (tháng 10–12/2026), mà các nhà đầu tư dài hạn có nhận thức rủi ro có thể sử dụng để tích lũy nếu tin vào khung chu kỳ.
• Tuy nhiên, dự báo này chỉ là ý kiến của một thợ đào dựa trên một chỉ số cổ phiếu duy nhất (MSTR mNAV), không phải là một quan điểm cơ bản đồng thuận. Nó nên được cân nhắc cùng với các chỉ báo khác như giá realized on-chain, hash ribbons và điều kiện thanh khoản vĩ mô.
• Nếu vùng $40.000–$44.000 giữ vững, nó sẽ đánh dấu mức giảm khoảng 65–67% so với đỉnh lịch sử—nhìn chung phù hợp với các đợt điều chỉnh trong thị trường gấu Bitcoin trước đây (~70–85% vào các năm 2014, 2018 và 2022).
• Arthur Hayes, người cũng dự đoán một đáy tương tự, đồng thời kỳ vọng sự phục hồi mạnh mẽ: ông đặt mục tiêu $125.000 vào cuối năm 2026, với lý do thanh khoản quay trở lại và thay đổi chính sách Fed . Điều này cho thấy ngay cả những người dự báo bi quan nhất về ngắn hạn cũng coi chu kỳ hiện tại là có thể vượt qua đối với các nhà đầu tư có kỷ luật.

---

Tóm lại, dự báo đáy $42.000–$44.000 của Jiang Zhuoer là dự báo nổi bật nhất từ phía thợ đào trong chu kỳ hiện tại. Nó phù hợp với quan điểm giảm giá rộng rãi hơn của các nhà phân tích như Arthur Hayes, nằm trong các mô hình điều chỉnh lịch sử và được hỗ trợ bởi dữ liệu đầu hàng của thợ đào đang diễn ra. Nhưng nó không phải là một sự chắc chắn—nó là một mô hình đơn lẻ dựa trên một chỉ số cổ phiếu của công ty, và đáy thực tế có thể khác biệt tùy thuộc vào thanh khoản vĩ mô, các cú sốc địa chính trị và liệu sự đầu hàng của thợ đào có giải quyết nhanh hơn hay chậm hơn so với các mô hình lịch sử hay không.