Báo cáo Morgan Stanley: AMD EPYC Venice dẫn trước Nvidia Vera 17% về sản lượng CPU vào năm 2027

• AMD EPYC Venice được xây dựng trên kiến trúc Zen 6 mới và sản xuất trên quy trình 2nm tiên tiến của TSMC. Nó mở rộng lên tới 256 lõi và 512 luồng, được định vị là người dẫn đầu cho cả khối lượng công việc AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) .
• CPU Vera của Nvidia là một sản phẩm mới hơn, được bán như một phần của các giải pháp tủ rack của Nvidia. Được xây dựng trên quy trình 3nm và tối ưu hóa cho khối lượng công việc AI tác nhân, sản phẩm này được dự báo sẽ tăng trưởng nhanh nhưng cuối cùng lại xếp sau Venice về khối lượng đơn vị vào năm 2027 .

Ý nghĩa đối với thị phần CPU máy chủ

Dự báo này đưa AMD vào vị trí dẫn đầu về khối lượng trong một so sánh CPU trực tiếp, một thành tựu đáng kể trước sự gia nhập nhanh chóng của Nvidia vào thị trường CPU. Động lực chính là AMD EPYC Venice đại diện cho thế hệ tiếp theo của một dòng CPU máy chủ trưởng thành, cực kỳ thành công, trong khi Vera của Nvidia là một đối thủ tương đối mới . Dữ liệu cho thấy hệ sinh thái EPYC lâu đời và lộ trình kiến trúc của AMD mang lại lợi thế cạnh tranh về khối lượng xuất xưởng.

Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia và vị thế thống trị CoWoS

Mặc dù tụt lại trong dự báo đơn vị CPU cụ thể này, Nvidia vẫn chưa bị soán ngôi. Báo cáo nhấn mạnh rằng Nvidia dự kiến sẽ vẫn là khách hàng lớn nhất của TSMC về đóng gói tiên tiến CoWoS vào năm 2027, chủ yếu cho các GPU AI giá trị cao (Blackwell, Rubin) . Morgan Stanley dự báo doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia có thể tăng khoảng 52% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi sản lượng Vera tăng gấp đôi và nhu cầu GPU tiếp tục tăng . Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rằng câu chuyện nhu cầu về CoWoS đang đa dạng hóa, với AMD, Google TPU và chip nội bộ của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trở thành động lực chính cho tăng trưởng gia tăng .

Tâm lý nhà phân tích Phố Wall

Các hành động phân tích gần đây cho thấy tâm lý lạc quan mạnh mẽ xung quanh AMD, đặc biệt là gắn liền với đà tăng của CPU máy chủ. Các xếp hạng chính từ cuối tháng 6/2026 bao gồm:

• UBS: Nâng giá mục tiêu cho AMD lên 670 USD từ 470 USD, duy trì xếp hạng Mua. Nhà phân tích trích dẫn sự lạc quan ngày càng tăng về mức tăng thị phần CPU máy chủ của AMD và sức hút của các tủ rack CPU độc lập là động lực chính .
• TD Cowen: Nâng giá mục tiêu cho AMD lên 600 USD từ 500 USD, cũng với xếp hạng Mua, lưu ý hướng dẫn CPU trung tâm dữ liệu mạnh mẽ .
• Loop Capital: Theo một báo cáo của MEXC, Loop Capital đã nâng xếp hạng AMD lên Mua Mạnh vào giữa tháng 6 .
• KeyCorp: Cùng báo cáo đó chỉ ra KeyCorp đã nâng giá mục tiêu AMD từ 330 USD lên 530 USD với xếp hạng Tăng tỷ trọng .

Sự đồng thuận này chỉ ra rằng Phố Wall đang đặt cược vào sự phục hồi CPU máy chủ của AMD, với dự báo sản lượng của Morgan Stanley đóng vai trò là điểm dữ liệu chính cho luận điểm đó.

TSMC: Bên hưởng lợi cơ sở hạ tầng quan trọng

Dự báo của Morgan Stanley xác định rõ TSMC là một bên hưởng lợi then chốt trong toàn bộ sự mở rộng chip AI và máy chủ. Dự báo nhu cầu CoWoS cập nhật của báo cáo thật đáng kinh ngạc:

• Nhu cầu CoWoS toàn cầu dự kiến sẽ tăng từ 689.000 tấm wafer vào năm 2025 lên 1,394 triệu wafer vào năm 2026 và đạt khoảng 2,69 triệu tấm wafer vào năm 2027 .
• Để đáp ứng, công suất CoWoS hàng tháng của TSMC dự kiến sẽ đạt 200.000 tấm wafer vào cuối năm 2027, tăng so với các ước tính trước đó .
• Khoảng cách cung-cầu CoWoS hiện tại khoảng 20% dự kiến sẽ thu hẹp xuống còn khoảng 10% vào cuối năm 2026 khi TSMC và các đối tác tích cực mở rộng công suất .

Việc mở rộng công suất này rất quan trọng không chỉ đối với Nvidia và AMD, mà còn cho toàn bộ hệ sinh thái AI. Trong khi Nvidia vẫn là khách hàng neo đậu, thì nhóm nhu cầu đang mở rộng để bao gồm AMD (cho EPYC Venice), Google (TPU) và một loạt các nhà cung cấp dịch vụ đám mây với ASIC nội bộ của riêng họ .

Những điểm chính

Báo cáo nghiên cứu tháng 6/2026 của Morgan Stanley vẽ ra một bức tranh về thị trường CPU máy chủ đang biến động. CPU AMD EPYC Venice được dự báo sẽ dẫn đầu rõ ràng về khối lượng so với CPU Nvidia Vera vào năm 2027, được thúc đẩy bởi một lộ trình kiến trúc thống trị và công nghệ quy trình. Điều này không làm giảm sức mạnh thị trường tổng thể của Nvidia – hãng vẫn là vua của CoWoS và doanh thu trung tâm dữ liệu – nhưng nó báo hiệu rằng chiến trường CPU là một lĩnh vực cạnh tranh quan trọng. Người chiến thắng thực sự là TSMC, người có khả năng đóng gói tiên tiến đã trở thành nút thắt cổ chai và là nhân tố hỗ trợ quan trọng nhất cho toàn bộ sự bùng nổ chất bán dẫn do AI thúc đẩy.