Đồng USD có thể hạ nhiệt trong năm tới, dù đà tăng chưa chắc đã dừng

Khảo sát các chuyên gia ngoại hối của Reuters từ ngày 30/9 đến 2/10 cho thấy phần lớn vẫn dự báo đồng USD sẽ trả lại phần lớn mức tăng trong năm tới, dù đồng tiền này đã tăng hơn 3% kể từ đầu tháng 9. Tuy nhiên, triển vọng ngắn hạn không hẳn đã đảo chiều: 80% người tham gia cho rằng USD có khả năng vượt dự báo ba tháng của họ hơn là thấp hơn dự báo. 3

Hai nhận định này không mâu thuẫn. USD có thể còn mạnh trong vài tuần hoặc vài tháng tới, trong khi giới phân tích vẫn dự đoán đồng tiền này suy yếu nếu nhìn xa hơn. Những yếu tố then chốt gồm lãi suất Mỹ có tăng thêm bao nhiêu, lợi suất cao và giá dầu còn hỗ trợ USD đến mức nào, cũng như rủi ro tại châu Âu có tiếp tục gây sức ép lên đồng euro hay không.

Dự báo euro: nhích lên dần theo thời gian

Một nguồn thứ cấp tường thuật lại khảo sát Reuters đưa ra các mức dự báo trung vị cho euro: 1,14 USD sau một tháng, 1,15 USD sau ba tháng, 1,15 USD sau sáu tháng và 1,16 USD sau một năm. Đây là dự báo, không phải tỷ giá đã ghi nhận; các con số này đến từ bản tường thuật thứ cấp, không phải phần trích dẫn bài Reuters được cung cấp ở đây. 6

Những rủi ro trước mắt có thể khiến euro không đi theo quỹ đạo đó. Giá năng lượng cao gây bất lợi cho các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng; trong khi lo ngại về tình hình tài khóa của Pháp và áp lực trên thị trường trái phiếu châu Âu cũng đè nặng lên đồng tiền chung. Reuters cho biết dự báo riêng 1,16 USD cho mỗi euro sau ba tháng của một chiến lược gia đang được xem xét lại trước các rủi ro này. Con số đó không phải dự báo trung vị của cả khảo sát. 17

Vì sao giới phân tích vẫn nghiêng về kịch bản USD yếu hơn trong một năm

Theo Reuters, các chuyên gia chỉ điều chỉnh nhẹ quan điểm USD suy yếu vốn đã duy trì từ lâu, bất chấp đợt tăng gần đây. Phần trích dẫn hiện có không trình bày đầy đủ lý do của từng người tham gia, vì vậy không nên quy toàn bộ dự báo về một nguyên nhân duy nhất. 3

Một lập luận liên quan đến lãi suất là thị trường có thể đang dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất nhiều hơn mức các nhà dự báo cho là hợp lý. Trong một khảo sát Reuters trước đó, giới chiến lược nhìn chung cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất ít hơn mức thị trường đang tính đến. 4 Ngân hàng ABN AMRO cũng nêu khoảng cách tương tự giữa kỳ vọng của thị trường và dự báo của mình, đồng thời cho rằng nếu thị trường điều chỉnh về gần dự báo đó, USD có thể chịu sức ép lớn hơn euro. 20

Nếu thị trường giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất của Fed, một nguồn hỗ trợ cho USD có thể yếu đi. Nhưng đây là một kịch bản rủi ro, không phải kết quả chắc chắn.

Điều gì đã đẩy USD lên — và điều gì có thể đổi chiều

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cùng kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất đã hỗ trợ USD trong đợt tăng tháng 9. Giá dầu cao làm gia tăng lo ngại lạm phát, còn những quan ngại về năng lượng và nợ công tại châu Âu gây sức ép lên euro. 217 Những lực đẩy này phần nào lý giải vì sao USD vẫn có thể vững trong ngắn hạn, dù dự báo dài hạn nghiêng về chiều suy yếu.

Dữ liệu kinh tế cũng cho thấy kỳ vọng lãi suất có thể thay đổi nhanh. Ngày 30/9, mức tăng lạm phát tại Mỹ thấp hơn dự kiến, khiến thị trường giảm cược vào khả năng Fed tăng lãi suất. 2 Sau báo cáo việc làm tháng 9, các nhà giao dịch nâng xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 10 lên 76%, từ khoảng 29% một tuần trước đó. 11 Những thay đổi này làm dịu kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt, nhưng tự chúng chưa quyết định được hướng đi dài hạn của USD.

Rủi ro lớn nhất với dự báo USD suy yếu

Đà hỗ trợ USD trong ngắn hạn có thể kéo dài nếu lạm phát do giá dầu khiến lãi suất và lợi suất tại Mỹ duy trì ở mức cao. Trong khi đó, mức độ phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu của châu Âu cùng lo ngại về triển vọng tài khóa của Pháp có thể tiếp tục gây sức ép lên euro. Reuters nêu lợi suất Mỹ cao, giá dầu tăng và quan ngại tài khóa tại một số nơi ở châu Âu là những yếu tố nâng đỡ USD so với euro. 17

Điểm đáng chú ý nhất trong khảo sát là sự khác biệt về thời hạn: phần lớn chuyên gia vẫn dự báo USD yếu hơn trong năm tới, nhưng đa số đồng thời cho rằng đồng tiền này có khả năng vượt dự báo ba tháng hơn là hụt dự báo. Đây là bức tranh về kỳ vọng hiện tại, không phải lời khẳng định rằng đợt tăng của USD sẽ đảo chiều ngay lập tức. 3