Temasek đặt cược vào AI, dù rủi ro trên thị trường trái phiếu vẫn hiện hữu

Lập luận của Temasek khá rõ: khoản chi khổng lồ để xây dựng hạ tầng AI có thể đem lại hiệu quả nếu mức độ ứng dụng công nghệ tăng đủ nhanh. Jane Atherton, người phụ trách Temasek tại Bắc Mỹ, cho biết quỹ thoải mái với mức chi hiện tại của các tập đoàn công nghệ lớn. Theo bà, những doanh nghiệp đứng sau quá trình xây dựng hạ tầng có nền tảng tài chính vững và kỳ vọng đạt lợi nhuận tương xứng với rủi ro khi AI được ứng dụng rộng hơn.

Đây là nhận định về triển vọng, chứ không phải lời bảo đảm rằng mọi dự án đều có lãi. Temasek hiện có khoảng 6% danh mục gắn với AI và đặt mục tiêu nâng tỷ trọng này lên tối đa 15% vào năm 2031.

Vì sao Temasek chấp nhận mức chi lớn?

Các tập đoàn công nghệ quy mô lớn, thường được gọi là “hyperscaler”, vận hành những nền tảng điện toán đám mây khổng lồ và đang đầu tư mạnh vào chip, trung tâm dữ liệu cùng các hạng mục hạ tầng khác để phục vụ AI.

Theo Atherton, điểm tựa cho khoản chi này là sức khỏe tài chính của các công ty đang cấp vốn. Nhưng phép tính đầu tư chỉ đứng vững nếu nhu cầu sử dụng AI tăng đủ để tạo doanh thu và lợi nhuận trên số vốn bỏ ra. Vì vậy, niềm tin vào tốc độ phổ cập AI là một phần cốt lõi trong luận điểm của Temasek — không phải bằng chứng rằng mọi khoản đầu tư hiện nay sẽ sinh lời.

Rủi ro trái phiếu vẫn cần được tính đến

Làn sóng xây dựng hạ tầng AI cũng làm dấy lên lo ngại về cách các tập đoàn công nghệ tài trợ cho kế hoạch của mình. Một số phân tích cảnh báo việc phát hành thêm nợ để đầu tư có thể làm nguồn cung trái phiếu tăng và góp phần khiến thị trường thu nhập cố định biến động hơn.

Điều đó không nhất thiết mâu thuẫn với đánh giá dài hạn của Temasek về các doanh nghiệp này. Tuy nhiên, nó nhắc rằng những dự án cần nhiều vốn vẫn đối mặt với rủi ro huy động tài chính và triển khai. Các phát biểu được công bố không cho thấy Temasek xem nhẹ áp lực từ thị trường trái phiếu hay chi phí vốn; điều quỹ nhấn mạnh là tiềm lực tài chính của doanh nghiệp và khả năng đạt lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro.

Mục tiêu AI của Temasek bao gồm những gì?

Temasek muốn tăng tỷ trọng đầu tư liên quan đến AI từ khoảng 6% hiện nay lên tối đa 15% danh mục vào năm 2031. Quỹ dự định phân bổ vốn dọc theo chuỗi giá trị AI: từ năng lượng và trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn, nhà cung cấp dịch vụ đám mây đến các mô hình nền tảng, ứng dụng AI và hạ tầng phần mềm.

Danh mục hiện tại đã có các khoản đầu tư vào những công ty AI của Mỹ như Anthropic và OpenAI. Kế hoạch của Temasek không chỉ tập trung vào đơn vị phát triển mô hình AI, mà còn bao gồm cả hạ tầng và dịch vụ cần thiết để xây dựng, triển khai công nghệ này. 8

Quản trị rủi ro danh mục không đồng nghĩa với bảo đảm an toàn AI

Temasek từng nhận định AI tạo sinh vừa đem lại cơ hội, vừa đặt ra rủi ro, đồng thời cho biết quỹ đang tìm cách giúp các doanh nghiệp trong danh mục thích ứng với những thay đổi liên quan đến AI. Đây là cách tiếp cận về khả năng chống chịu của danh mục và hoạt động kinh doanh; các tuyên bố hiện có không xác lập lập trường cụ thể của Temasek về tiêu chuẩn an toàn kỹ thuật cho AI. 14

Ở khía cạnh tài chính, giám đốc đầu tư của Temasek cho biết quỹ sẽ duy trì 25% danh mục dưới dạng tài sản có tính thanh khoản để ứng phó với cú sốc và điều chỉnh trước những cơ hội mới, trong đó có AI. Khoản dự phòng này giúp tăng độ linh hoạt, nhưng không loại bỏ nguy cơ thua lỗ từ các khoản đầu tư AI. 3

Chiến lược AI trong dấu chân đầu tư toàn cầu

Kế hoạch đầu tư AI nằm trong danh mục được phân bổ trên nhiều thị trường, không chỉ ở Singapore. Tài liệu giới thiệu năm 2026 của Temasek cho biết gần ba phần tư mức độ tiếp xúc cơ bản của danh mục nằm ngoài Singapore. Một báo cáo về phân bổ theo khu vực ước tính châu Mỹ chiếm 26% danh mục, gần tương đương mức 27% của Singapore, đồng thời là một trong những thị trường đầu tư lớn của quỹ.

Phạm vi đầu tư quốc tế giúp lý giải vì sao các công ty AI đặt tại Mỹ đã có mặt trong danh mục hiện tại của Temasek. Tuy vậy, kế hoạch mở rộng sẽ bao trùm nhiều doanh nghiệp và mắt xích khác nhau trong chuỗi giá trị AI. Câu hỏi then chốt vẫn là liệu mức độ ứng dụng AI có tạo ra lợi nhuận tương xứng với số vốn và rủi ro mà các khoản đầu tư này đòi hỏi hay không.