Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc: nhóm hướng ra thị trường toàn cầu đang vượt trội

Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc có tỷ trọng doanh thu nước ngoài lớn đang vượt trội so với nhóm tập trung vào thị trường nội địa trong năm 2026. Đằng sau khoảng cách này là hai lực tác động trái chiều: làn sóng xây dựng hạ tầng AI trên toàn cầu mở thêm cơ hội cho các nhà cung cấp hướng ra quốc tế, còn nỗ lực phát triển hệ sinh thái AI tự chủ của Trung Quốc làm cạnh tranh trong nước thêm gay gắt. Đây là kết quả của các nhóm cổ phiếu, không phải bảng xếp hạng mọi doanh nghiệp AI; mức sinh lời của nhóm nội địa cũng được các bài tường thuật ghi nhận là 8% hoặc 9%.410

Khoảng cách thể hiện xu hướng của nhóm, không phải thành tích từng công ty

Một thước đo của Bloomberg theo dõi 30 cổ phiếu công nghệ Trung Quốc có tỷ trọng doanh thu nước ngoài lớn nhất ghi nhận mức tăng 36% trong năm 2026. Với nhóm phụ thuộc nhiều hơn vào doanh số trong nước, các nguồn tin nêu mức tăng 8% hoặc 9%.410 Dù con số cụ thể có khác nhau đôi chút, bức tranh chung vẫn là nhóm có mức độ tiếp xúc với thị trường quốc tế cao đang được thị trường ưu ái hơn.

Cần lưu ý, thước đo này bao gồm cổ phiếu công nghệ chứ không chỉ riêng doanh nghiệp AI, và kết quả của một nhóm không đại diện cho từng công ty. Về ví dụ doanh nghiệp, Reuters cho biết các nhà phát triển mô hình AI trong nước như Zhipu và MiniMax chịu thua lỗ trong bối cảnh chi phí nghiên cứu và phát triển cao, cạnh tranh giá quyết liệt và mô hình kinh doanh chưa chín muồi.6 Điều đó cho thấy sức ép mà một số công ty AI nội địa đối mặt, chứ không có nghĩa mọi doanh nghiệp hướng nội đều gặp khó hoặc mọi nhà xuất khẩu đều đang tăng trưởng tốt.

Vì sao doanh nghiệp hướng ra nước ngoài được hưởng lợi?

Làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI trên toàn cầu đã thúc đẩy nhu cầu đối với hàng công nghệ cao của Trung Quốc. Reuters đưa tin nhu cầu liên quan đến AI góp phần hỗ trợ xuất khẩu, trong đó có chip và các sản phẩm công nghệ cao khác.59 Với doanh nghiệp bán hàng ra thị trường quốc tế, nhu cầu từ bên ngoài có thể mở rộng cơ hội vượt ra ngoài thị trường nội địa vốn cạnh tranh khốc liệt.

Tuy nhiên, doanh thu xuất khẩu không đồng nghĩa với lợi nhuận chắc chắn. Các công ty này vẫn phụ thuộc vào nhu cầu toàn cầu, còn căng thẳng thương mại có thể làm gián đoạn giao hàng hoặc hạn chế khả năng tiếp cận thị trường. Reuters cho biết một số nhà xuất khẩu đẩy nhanh việc giao hàng trước khi thuế quan Mỹ tăng, đồng thời cảnh báo ma sát thương mại có thể dẫn đến các biện pháp bảo hộ mới.5

Tự chủ công nghệ vừa mở cơ hội, vừa làm cạnh tranh thêm gay gắt

Nỗ lực của Bắc Kinh nhằm xây dựng chuỗi cung ứng AI tự chủ hơn có thể tạo thêm thị trường cho các nhà cung cấp công nghệ trong nước. Nhưng mục tiêu chính sách không tự động biến thành lợi nhuận cho doanh nghiệp. Các nhà phát triển AI nội địa vẫn có thể phải gánh chi phí phát triển lớn và cạnh tranh bằng giá — những sức ép được ghi nhận ở trường hợp Zhipu và MiniMax.36

Vì vậy, có một nghịch lý: chủ trương tự chủ có thể mở rộng cơ hội cho nhà cung cấp trong nước, nhưng cũng khuyến khích nhiều doanh nghiệp cùng giành khách hàng trên thị trường nội địa. Nếu cạnh tranh kéo giá xuống, hoạt động kinh doanh tăng lên chưa chắc đồng nghĩa biên lợi nhuận được cải thiện.6

Rủi ro địa chính trị khác nhau, nhưng ảnh hưởng đến cả hai nhóm

Các công ty hướng ra nước ngoài nhạy cảm hơn với thuế quan, hạn chế thương mại và biến động nhu cầu ở thị trường quốc tế. Trong khi đó, nhà cung cấp trong nước phải ứng phó với các hạn chế của Mỹ đối với chip tiên tiến và công nghệ sản xuất chip — những yếu tố làm việc tiếp cận đầu vào quan trọng thêm phức tạp, ngay cả khi Trung Quốc đang tìm cách phát triển chuỗi cung ứng riêng.35

Dù vậy, hai phía không hoàn toàn tách rời về dòng vốn. Reuters cho biết nhà đầu tư vẫn rót vốn vào cơ hội ở cả hai bên của cuộc đua AI Mỹ–Trung, trong lúc hai nước xây dựng các chuỗi cung ứng ngày càng riêng biệt.3 Vì thế, địa chính trị là nguồn bất định đối với cả hai nhóm, chứ không phải lý do đủ để mặc định bên nào sẽ thắng.

Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì?

Khoảng cách hiệu suất năm 2026 cho thấy nhà đầu tư đang quan tâm đến các công ty có vị thế hưởng lợi từ làn sóng chi tiêu cho hạ tầng AI toàn cầu. Nhưng kết quả này không chứng minh rằng chỉ cần hướng ra nước ngoài là doanh nghiệp sẽ có lợi nhuận bền vững. Với nhóm tập trung vào thị trường nội địa, câu hỏi là nhu cầu và đầu tư phục vụ mục tiêu tự chủ có đủ bù đắp chi phí cao cùng sức ép cạnh tranh giá hay không. Với nhóm xuất khẩu, bài toán là nhu cầu quốc tế có thể đứng vững trước rủi ro thuế quan và thương mại đến mức nào.356