Cổ phiếu Mỹ token hóa: Binance, Ondo, OKX và NYSE đang đi đến đâu?

Tính đến ngày 29/9/2026, các kế hoạch đưa cổ phiếu và ETF Mỹ lên nền tảng giao dịch số đang ở những giai đoạn khác nhau. Binance đã có hợp đồng futures gắn với cổ phiếu; Ondo Perps bổ sung giao dịch spot cho một nhóm tài sản token hóa; OKX cho biết cổ phiếu token hóa đã hoạt động tại châu Âu. Trong khi đó, sàn giao dịch số 24/7 mà NYSE đề xuất vẫn đang chờ các phê duyệt cần thiết.

Điểm cần phân biệt trước tiên: hợp đồng perpetual gắn với cổ phiếu không phải là cổ phiếu token hóa. Perpetual là hợp đồng phái sinh theo dõi giá tài sản; bản thân hợp đồng không trao cho người giao dịch quyền sở hữu cổ phiếu hay quyền biểu quyết như một cổ đông.

Các nền tảng đang cung cấp gì?

Nền tảng	Sản phẩm và tình trạng	Giờ giao dịch, đòn bẩy và phạm vi tiếp cận
Binance Futures	Đã đưa vào giao dịch 7 hợp đồng perpetual ký quỹ bằng USDT, gắn với cổ phiếu Mỹ như Hut 8, AMC Entertainment và UiPath. Đây là sản phẩm phái sinh, không phải cổ phiếu token hóa.	Thông tin ra mắt nêu giao dịch 24/7 và đòn bẩy tối đa 20 lần. Nguồn hiện có cho biết người dùng tại Mỹ bị hạn chế, nhưng không cung cấp danh sách đầy đủ theo từng quốc gia.
Ondo Perps	Nền tảng hợp đồng perpetual cho cổ phiếu và các tài sản khác được thông báo ra mắt cho người dùng ngoài Mỹ; cập nhật ngày 28/9 cho biết đã bổ sung giao dịch spot với 12 cổ phiếu và ETF token hóa.	Hợp đồng perpetual được giới thiệu với giao dịch 24/7 và đòn bẩy tối đa 20 lần cho người dùng ngoài Mỹ. Các thông tin được cung cấp không xác nhận đầy đủ giờ giao dịch, đòn bẩy hay phạm vi quốc gia áp dụng riêng cho sản phẩm spot mới; không nên mặc định điều kiện của hợp đồng perpetual áp dụng cho giao dịch spot.
OKX	OKX cho biết cổ phiếu token hóa đã hoạt động tại châu Âu, với 100 thị trường khi ra mắt.	Sản phẩm cổ phiếu token hóa được giới thiệu là giao dịch 24/7. Mức đòn bẩy tối đa 10 lần mà OKX nêu là dành cho hợp đồng perpetual trước IPO, không phải sản phẩm cổ phiếu token hóa. Khả năng tiếp cận còn phụ thuộc vào khu vực đủ điều kiện.
NYSE	Đang lên kế hoạch cho một nền tảng giao dịch số đối với cổ phiếu và ETF niêm yết tại Mỹ; các thỏa thuận phân phối với đối tác đang được xúc tiến.	Mục tiêu là giao dịch 24/7, nhưng nền tảng chưa ra mắt và vẫn cần các phê duyệt theo quy định. Vì vậy, giờ giao dịch dự kiến không đồng nghĩa thị trường đã hoạt động hoặc có thanh khoản.

SEC miễn trừ điều gì — và không miễn trừ điều gì?

Ngày 17/9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ban hành Innovation Exemption, một cơ chế miễn trừ có điều kiện trong 5 năm dành cho một số nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa (Tokenized Securities Venues, hay TSV). Cơ chế này cho phép các TSV đủ điều kiện giao dịch một số cổ phiếu thuộc Hệ thống Thị trường Quốc gia (NMS) thông qua các nhóm thanh khoản và nhà tạo lập thị trường tự động có quyền truy cập được kiểm soát. Đây không phải là sự chấp thuận chung cho mọi token cổ phiếu, sàn giao dịch hay sản phẩm phái sinh. 12

Theo điều kiện được SEC nêu, token đủ điều kiện phải đem lại cho người nắm giữ những quyền và lợi ích tương ứng với chứng khoán cơ sở, bao gồm quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết. Doanh nghiệp phát hành cũng phải có cơ hội phản đối việc chứng khoán của mình được giao dịch trên TSV. Vì thế, token chỉ mô phỏng giá cổ phiếu mà không đi kèm các quyền tương ứng không thể mặc nhiên được xem là cổ phiếu token hóa thuộc diện miễn trừ này. 34

Cơ chế còn đặt ra điều kiện liên quan đến tạm ngừng giao dịch và giới hạn số mã chứng khoán, khối lượng giao dịch. Các nguồn được trích dẫn ở đây xác nhận có những giới hạn đó, nhưng không cung cấp đủ thông tin đáng tin cậy để nêu một mức trần cụ thể. SEC vẫn đang tiếp nhận ý kiến về cơ chế này. 17

Giao dịch 24/7 chưa đồng nghĩa thanh khoản 24/7

Một thị trường mở cửa suốt ngày đêm chỉ hữu ích nếu người mua và người bán có thể gặp nhau với mức giá hợp lý. Theo tài liệu SEC, phiên giao dịch qua đêm chiếm 0,9% khối lượng cổ phiếu NMS trung bình trong tháng 8/2026. Con số này cho thấy giao dịch ngoài giờ thông thường có thể kém sôi động hơn nhiều so với phiên chính.

Vì vậy, giờ giao dịch dài hơn không tự động bảo đảm chênh lệch mua-bán thấp, khớp lệnh dễ dàng hay giá luôn sát với cổ phiếu cơ sở. Cũng cần xem riêng điều kiện của từng sản phẩm: một hợp đồng phái sinh, một token đại diện cho cổ phiếu và cổ phiếu thực tế có thể khác nhau về quyền sở hữu, giờ giao dịch và phạm vi địa lý được phép tiếp cận. Miễn trừ của SEC mở ra một lối đi có giới hạn cho một số nền tảng; nó không tự giải quyết mọi câu hỏi pháp lý hay rủi ro thanh khoản của thị trường cổ phiếu token hóa. 1312