Kết quả đầu tiên sau IPO: doanh thu Shein gần như đi ngang, lợi nhuận lao dốc

Kết quả kinh doanh đầu tiên kể từ khi lên sàn cho thấy Shein đang gặp bài toán khó: doanh thu gần như đứng yên, còn lợi nhuận điều chỉnh giảm mạnh. Trong sáu tháng đầu năm 2026, doanh thu tăng 1% lên 20,1 tỷ USD, nhưng lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 55,6% còn 499 triệu USD. 279

Áp lực thể hiện rõ hơn trong quý II: doanh thu tăng chưa đến 1%, trong khi lợi nhuận điều chỉnh giảm khoảng 67%. Doanh số tại châu Âu giảm sâu sau khi Shein tăng giá và cắt quảng cáo trực tuyến; tuy nhiên, các thông tin hiện có không xác định riêng từng yếu tố đã góp phần bao nhiêu vào mức giảm. 189

Doanh thu nhích nhẹ, lợi nhuận điều chỉnh co mạnh

Kỳ báo cáo	Doanh thu	Lợi nhuận ròng điều chỉnh	Biên lợi nhuận điều chỉnh
Nửa đầu năm 2026	20,1 tỷ USD, tăng 1% so với cùng kỳ	499 triệu USD, giảm 55,6%	2,5%
Quý II năm 2026	11,08 tỷ USD, tăng khoảng 0,9%	228 triệu USD, giảm khoảng 67%	2,1%, so với 6,2% cùng kỳ năm trước

Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trong nửa đầu năm cũng giảm 50,4%, còn 538 triệu USD. 67810

Shein đồng thời báo lãi ròng thuộc về cổ đông khoảng 2,3 tỷ USD trong nửa đầu năm. Đây là chỉ tiêu khác với lợi nhuận ròng điều chỉnh; không nên xem hai con số là tương đương, bởi cách tính điều chỉnh cho thấy lợi nhuận suy giảm đáng kể. 1019

Châu Âu kéo kết quả khu vực đi xuống

Trong quý II, doanh thu Shein tại châu Âu giảm 13,9%, còn 3,77 tỷ USD. Tại Mỹ, doanh thu giảm khoảng 6%; một bản tin đưa con số này ở mức 2,5 tỷ USD. 1814

Trước khi các khoản phí mới của Liên minh châu Âu (EU) áp dụng với kiện hàng thương mại điện tử giá trị thấp, Shein đã tăng giá và giảm quảng cáo trực tuyến tại châu Âu. Những thay đổi này diễn ra cùng lúc doanh số khu vực sụt giảm, nhưng các nguồn tin hiện có không cho biết chính xác mỗi yếu tố tác động đến mức giảm ra sao. 19

Các nguồn cung cấp số liệu cho châu Âu và Mỹ, nhưng không có bảng phân tích đáng tin cậy, tương đương cho toàn bộ những thị trường còn lại. Tương tự, chưa có số liệu định lượng về việc Shein mất bao nhiêu người dùng tại EU. Vì vậy, không thể kết luận mức giảm doanh thu đồng nghĩa với một mức sụt giảm người dùng đã được đo lường. 112

Thuế quan và chi phí vận chuyển gây sức ép lên biên lợi nhuận

Shein cảnh báo tác động từ thuế quan và biến động chi phí logistics có thể tiếp tục trong nửa cuối năm 2026. Giá dầu và cước vận chuyển tăng cũng là sức ép đáng kể: Reuters cho biết chi phí nhiên liệu máy bay và vận tải tăng góp phần kéo biên lợi nhuận ròng điều chỉnh quý II xuống 2,1%, từ 6,2% cùng kỳ năm trước. 17

Chi phí hải quan cũng là mối lo. Mỹ đã bỏ diện miễn thuế đối với các kiện hàng nhỏ, trong khi các khoản phí của EU áp lên bưu kiện giá trị thấp được dự báo tạo thêm áp lực tại châu Âu. 515 Khi doanh thu tăng chậm lại, Shein có ít dư địa hơn để hấp thụ chi phí giao nhận và vận chuyển tăng cao. 12

Cổ phiếu giảm khi nhà đầu tư cân nhắc triển vọng

Khi Shein công bố kết quả, cổ phiếu đã giảm khoảng 28% kể từ ngày niêm yết tại Hong Kong, 1/9. Trong phiên đầu ngày 29/9, giá tiếp tục giảm hơn 6% sau khi lợi nhuận đi xuống làm dấy lên lo ngại về biên lợi nhuận và đà tăng trưởng. 13

Shein cho biết môi trường kinh doanh trong phần còn lại của năm vẫn khó đoán, với sức ép thuế quan và chi phí logistics biến động. Bài toán trong các quý tới là liệu hãng có thể bảo vệ biên lợi nhuận mà không làm nhu cầu suy yếu thêm — nhất là ở châu Âu, nơi doanh thu giảm sau khi giá tăng và quảng cáo bị cắt giảm. 179