Vì sao Deutsche Bank dự báo giá đồng có thể chạm 22.050 USD/tấn?

Cảnh báo của Deutsche Bank tập trung vào lượng đồng người mua có thể tiếp cận, chứ không phải tổng lượng kim loại từng được khai thác hay mọi nguồn đồng đang tồn tại. Theo ngân hàng, tồn kho thấp, rủi ro gián đoạn nguồn cung và việc Mỹ cùng Trung Quốc gom hàng có thể khiến những người mua ở các thị trường khác phải cạnh tranh gay gắt hơn. Dự báo giá tăng và nguy cơ thiếu hụt phụ thuộc vào việc các sức ép này kéo dài; chúng không khẳng định thế giới chắc chắn sẽ rơi vào tình trạng thiếu đồng trên diện rộng. 38

Vì sao nguồn cung sẵn có có thể bị siết chặt?

Tồn kho tại các kho được sàn giao dịch theo dõi là một dấu hiệu của tình trạng căng thẳng. Trong tháng 7, lượng đồng tại các kho do Sở Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải giám sát đã giảm hơn 80% so với giữa tháng 3. Tồn kho tại các kho được LME — Sàn Giao dịch Kim loại London — phê duyệt cũng giảm 24% kể từ cuối tháng 5. Reuters cho biết nhu cầu nhập đồng vào Mỹ, thúc đẩy bởi kỳ vọng về thuế quan, đang làm thị trường bên ngoài nước này thêm khan hiếm. 2

Tồn kho chỉ là một phần của câu chuyện. Deutsche Bank nêu các gián đoạn nguồn cung từ mỏ trước đó, nguy cơ gián đoạn thêm đối với đồng tinh luyện, cùng nhu cầu về hạ tầng và thiết bị hỗ trợ AI. Ngân hàng cũng xem nguy cơ Mỹ áp thuế là yếu tố kéo kim loại về nước này. Về dài hạn, Goldman Sachs đề cập hạ tầng lưới điện và năng lượng như những nguồn tạo nhu cầu đồng. 31213

Thời điểm cũng có ý nghĩa: chỉ riêng triển vọng áp thuế đã có thể khuyến khích người mua đưa đồng vào Mỹ trước khi bất kỳ mức thuế nào có hiệu lực. Trong khi đó, Trung Quốc đã tích lũy dự trữ đồng chiến lược suốt nhiều thập kỷ. Daniel Ghali, nhà phân tích của Deutsche Bank, ước tính Mỹ và Trung Quốc có thể nắm giữ tổng cộng 71% nguồn cung đồng toàn cầu vào cuối năm 2026. Đây là ước tính của một nhà phân tích, không đồng nghĩa toàn bộ lượng đồng đó đều không thể được sử dụng cho mọi mục đích. 38

Dự báo giá và kịch bản thiếu hụt của Deutsche Bank

Deutsche Bank cho rằng giá đồng có thể đạt 22.050 USD/tấn, tương đương 10 USD/pound, trong quý II/2027 — gần 50% cao hơn mức giá làm cơ sở cho dự báo. Ngân hàng được cho là dự báo giá bình quân 20.900 USD/tấn trong năm 2027 và 18.500 USD/tấn năm 2028, hàm ý thị trường có thể dịu bớt sau mức đỉnh dự kiến. 3

Cảnh báo nghiêm trọng hơn đi kèm điều kiện: nếu xu hướng tích trữ hiện nay tiếp diễn, phân tích của Ghali cho rằng lượng đồng tự do lưu thông có thể gần cạn vào cuối năm 2028, khiến một số người mua ở các thị trường khác khó tìm được nguồn cung. Đây là kịch bản dựa trên giả định hoạt động gom hàng tiếp tục, không phải kết quả chắc chắn sẽ xảy ra. 8

Giá cao hơn có thể khiến một số nhà sản xuất cân nhắc thay đồng bằng nhôm trong những ứng dụng và thiết kế cho phép. Tuy nhiên, hai kim loại không thể thay thế cho nhau trong mọi trường hợp. Vì thế, thay thế bằng nhôm nên được xem là một phản ứng có thể xảy ra khi giá đồng tăng cao, chứ không phải giải pháp chắc chắn cho mọi đợt siết nguồn cung.

Dự báo của Deutsche Bank khác Goldman Sachs và J.P. Morgan ra sao?

Các con số được công bố thể hiện những góc nhìn khác nhau, nhưng không phải dự báo cùng thời điểm và cùng giả định để có thể so sánh trực tiếp:

• Deutsche Bank: 22.050 USD/tấn trong quý II/2027; mức bình quân được đưa tin là 20.900 USD/tấn năm 2027 và 18.500 USD/tấn năm 2028. 3
• Goldman Sachs: Một bài viết tháng 8 nêu dự báo cuối năm 2026 là 13.735 USD/tấn. Triển vọng trước đó của Goldman cho rằng giá có thể giảm phần nào so với mức kỷ lục trong năm 2026, cho thấy quan điểm của ngân hàng đã thay đổi theo thời gian. 1318
• J.P. Morgan: Mức 11.100–11.200 USD/tấn được công bố trong kịch bản kinh tế vĩ mô bất lợi; đây không phải mức dự báo trực tiếp tương đương với mục tiêu giá cho quý II/2027 của Deutsche Bank. 14

Điểm mấu chốt là các ngân hàng dựa trên những giả định khác nhau. Cảnh báo của Deutsche Bank nhấn mạnh việc Mỹ và Trung Quốc tích trữ có thể làm nguồn cung bên ngoài hai nước này trở nên eo hẹp. Các con số của Goldman Sachs và J.P. Morgan lại gắn với thời điểm dự báo hoặc điều kiện thị trường khác. Những dự báo hiện có chưa cho thấy một lộ trình giá chung được các ngân hàng thống nhất cho đến năm 2028.