Thương vụ Uber – Delivery Hero: Baemin trước phép thử cạnh tranh tại Hàn Quốc

Điểm đáng chú ý với thị trường Hàn Quốc không chỉ là Uber muốn mua một công ty giao đồ ăn của Đức. Nếu thương vụ mua Delivery Hero hoàn tất, Uber sẽ nắm quyền kiểm soát Baemin, nền tảng giao đồ ăn hàng đầu Hàn Quốc.1112 Ủy ban Thương mại Công bằng Hàn Quốc (KFTC), cơ quan phụ trách giám sát cạnh tranh, đã bắt đầu rà soát sơ bộ kế hoạch này vào ngày 22/9/2026. Rà soát sơ bộ không đồng nghĩa thương vụ đã được chấp thuận.712

Cơ quan cạnh tranh đang xem xét điều gì?

Uber dự định mua cổ phiếu Delivery Hero thông qua một đợt chào mua công khai, chứ không mua riêng Baemin.716 Qua Delivery Hero, Uber sẽ gián tiếp nắm quyền kiểm soát nền tảng do Woowa Brothers vận hành tại Hàn Quốc.11

Điều này đặt dịch vụ gọi xe của Uber và Baemin dưới cùng một chủ sở hữu dự kiến.11 Một câu hỏi mà cơ quan quản lý có thể cân nhắc là liệu việc kết nối hai dịch vụ — chẳng hạn bằng ưu đãi bán kèm hoặc dành quyền tiếp cận khách hàng thuận lợi hơn — có khiến các nền tảng đối thủ khó thu hút người dùng hay không. Đây là khả năng cần đánh giá, không phải kết luận rằng thương vụ đã gây hạn chế cạnh tranh.

Các nguồn được cung cấp xác nhận cuộc rà soát tại Hàn Quốc mới ở giai đoạn sơ bộ. Chúng không đủ để xác định Ủy ban châu Âu đã mở cuộc rà soát thương vụ này hay đưa ra quyết định hay chưa; vì vậy không thể coi thương vụ đã được phê duyệt tại Hàn Quốc hoặc châu Âu.712

Uber trả bao nhiêu, và ai đã ủng hộ đề nghị?

Uber chào trả 41,50 euro tiền mặt cho mỗi cổ phiếu Delivery Hero. Theo cách tính của Uber, mức giá này định giá 100% vốn cổ phần Delivery Hero vào khoảng 14,8 tỷ USD; con số 13,7 tỷ USD là giá trị sau khi điều chỉnh cho các khoản Uber đã mua cổ phần trước đó, không phải mức chào mua thấp hơn cho mỗi cổ phiếu.16

Ban điều hành và ban giám sát Delivery Hero khuyến nghị cổ đông chấp nhận đề nghị.5 Hai ban này cho biết giá chào mua cao hơn khoảng 127% so với giá cổ phiếu bình quân ba tháng trước khi chịu tác động của thông tin về thương vụ. Đó là phép so sánh với giá trong quá khứ, không cho biết cổ phiếu hiện đang giao dịch thấp hơn giá chào mua bao nhiêu.5

Các nguồn được cung cấp cũng chưa đủ tin cậy để xác nhận có một phương án thoái vốn đã được thống nhất cho thương vụ này, hoặc xác minh khoảng chênh lệch giữa giá thị trường hiện tại và mức 41,50 euro.

Khi nào thương vụ có thể hoàn tất?

Thời hạn để cổ đông chấp nhận đề nghị chào mua dự kiến kết thúc ngày 5/11/2026.5 Đợt chào mua phải đạt mức chấp thuận tối thiểu 50% cộng một cổ phiếu và nhận được các chấp thuận về cạnh tranh.8 Mục tiêu hoàn tất là nửa cuối năm 2027; đây vẫn là kế hoạch, chưa phải một giao dịch đã hoàn thành.12