Volkswagen chịu tác động khoảng 10 tỷ euro, hạ trần biên lợi nhuận 2026 xuống 1%

Volkswagen không hạ dự báo lợi nhuận năm 2026 chỉ vì một hạng mục kế toán đơn lẻ. Hãng xe Đức hiện dự kiến tỷ suất lợi nhuận hoạt động trên doanh thu không vượt quá 1%, thay cho mức 4%–5,5% trước đó, sau khi gộp khoảng 10 tỷ euro tác động đặc biệt với triển vọng hoạt động xấu đi tại Trung Quốc và sự dịch chuyển nhanh hơn sang xe thuần điện chạy pin (BEV). 3

Khoản lớn nhất là 6 tỷ euro giảm giá trị phi tiền mặt đối với lợi thế thương mại phân bổ cho Porsche. Volkswagen cũng nêu các khoản dự phòng tái cấu trúc, chi phí liên quan kế hoạch bán cơ sở Osnabrück và các khoản ghi giảm giá trị tài sản tại Trung Quốc được hợp nhất toàn phần. 210

Cú đánh trực tiếp: khoảng 10 tỷ euro chi phí đặc biệt

Volkswagen cho biết các yếu tố đặc biệt khoảng 10 tỷ euro sẽ làm giảm lợi nhuận hoạt động năm 2026. Khoảng 0,9 tỷ euro trong số này đã được hạch toán trong nửa đầu năm, tức còn xấp xỉ 9,1 tỷ euro cần được ghi nhận sau tháng 6. 3

Khoản giảm giá trị của Porsche phản ánh việc tập đoàn hạ các giả định dài hạn đối với mảng xe thể thao. Các thông tin về quyết định này liên hệ triển vọng yếu hơn của Porsche với sức ép từ thuế quan Mỹ và nhu cầu suy giảm tại Trung Quốc đối với xe sang nhập khẩu. 1

Những khoản chi này giải thích phần lớn chênh lệch giữa triển vọng lợi nhuận báo cáo và lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi: nếu loại trừ các yếu tố đặc biệt, Volkswagen cho biết biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh vào khoảng 4%. 12

Trung Quốc và xe điện tạo thêm áp lực lên hoạt động kinh doanh

Các khoản chi bất thường không phải toàn bộ vấn đề. Volkswagen cũng cảnh báo môi trường thị trường tiếp tục xấu đi, đặc biệt tại Trung Quốc, cùng với tốc độ chuyển đổi sang xe điện chạy pin nhanh hơn dự kiến. Hai yếu tố này khiến hãng phải hạ kỳ vọng đối với Audi và Volkswagen Passenger Cars. 310

Trung Quốc đang trở thành thị trường khó khăn hơn đối với các nhà sản xuất nước ngoài lâu đời, khi cạnh tranh từ các hãng nội địa và các đối thủ châu Á gia tăng. Với Volkswagen, doanh số yếu hơn và điều kiện giá bán bất lợi tại Trung Quốc làm giảm đóng góp lợi nhuận từ một thị trường vốn có vai trò trọng yếu với tập đoàn. 1

Trong khi đó, đơn đặt hàng xe điện tại châu Âu tăng giúp cải thiện khả năng dự báo sản lượng. Tuy nhiên, tỷ trọng xe thuần điện tăng nhanh hơn trong cơ cấu bán hàng có thể gây sức ép lên biên lợi nhuận. Nói cách khác, nhu cầu có thể tốt hơn nhưng lợi nhuận từ nhu cầu đó chưa chắc tương ứng. 17

Dự báo doanh thu, dòng tiền và mốc công bố kết quả tiếp theo

Volkswagen hiện dự báo doanh thu toàn tập đoàn năm 2026 vào khoảng 315 tỷ euro, giảm so với 321,9 tỷ euro năm 2025. 3

Dù hạ mạnh triển vọng lợi nhuận, công ty vẫn giữ dự báo cho mảng Ô tô: dòng tiền thuần 3–6 tỷ euro và thanh khoản thuần 32–34 tỷ euro. 3

Volkswagen dự kiến cung cấp thông tin chi tiết hơn khi công bố kết quả quý III vào ngày 29/10. Đây sẽ là thời điểm nhà đầu tư theo dõi phần chi phí đặc biệt còn lại đã được ghi nhận đến đâu, cũng như liệu sức ép từ Trung Quốc và cơ cấu tiêu thụ xe điện có tiếp tục thay đổi hay không.

Tái cấu trúc trở thành trọng tâm của kế hoạch phục hồi

Việc cắt giảm dự báo làm tăng tính cấp bách cho chương trình tái cấu trúc rộng hơn của Volkswagen mang tên Future Plan 2030, vốn được tập đoàn xác định là cần thiết để khôi phục năng lực cạnh tranh.

Chương trình bao gồm các biện pháp đơn giản hóa và cắt giảm chi phí. Các yếu tố đặc biệt đã công bố cũng gồm dự phòng cho chương trình nghỉ hưu sớm mở rộng và chi phí gắn với kế hoạch bán nhà máy Osnabrück. Volkswagen đã đạt thỏa thuận với bang Lower Saxony và Aurelius Capital về khả năng chuyển nhượng, với mục tiêu duy trì hoạt động của cơ sở này trong dài hạn. 10

Thách thức chiến lược không chỉ nằm ở một năm khó khăn: Volkswagen vừa phải hạ cơ cấu chi phí, vừa đối mặt với các đối thủ châu Á chi phí thấp tại châu Âu, thương hiệu Trung Quốc mạnh hơn trên sân nhà và điều kiện thương mại khắc nghiệt hơn tại Mỹ. 1

Nhà đầu tư phản ứng ra sao, và Porsche SE bị ảnh hưởng thế nào?

Nhà đầu tư phản ứng tiêu cực với cảnh báo lợi nhuận. Theo Reuters, cổ phiếu Volkswagen đóng cửa giảm 5,6%; Porsche AG và Porsche SE cũng đi xuống. 1

Porsche Automobil Holding SE (Porsche SE), cổ đông kiểm soát của Volkswagen, đã hạ dự báo kết quả hợp nhất sau thuế đã điều chỉnh cho năm 2026. Lý do là kết quả dự kiến thấp hơn của Volkswagen sẽ ảnh hưởng đáng kể tới khoản lợi nhuận mà Porsche SE ghi nhận theo phương pháp vốn chủ sở hữu. 2

Các nguồn được cung cấp không xác lập phản ứng giá cổ phiếu có định lượng của các đối thủ Volkswagen. Tuy vậy, cảnh báo này cho thấy rõ thách thức lợi nhuận của các hãng xe lâu đời tại châu Âu trong bối cảnh thị trường Trung Quốc suy yếu, căng thẳng thương mại và chi phí chuyển đổi sang xe điện cao.

Mức dự báo 1% thực sự nói lên điều gì?

Trần lợi nhuận 1% của Volkswagen trong năm 2026 chủ yếu phản ánh cú sốc kế toán và tái cấu trúc. Gói chi phí khoảng 10 tỷ euro là nguyên nhân trực tiếp của việc hạ dự báo, nhưng triển vọng phục hồi lâu dài sẽ phụ thuộc vào việc hãng cải thiện sức cạnh tranh tại Trung Quốc, kiểm soát chi phí tái cấu trúc và biến tăng trưởng xe điện thành tăng trưởng có lợi nhuận. 31