CXMT trở thành hãng chip nhớ có biên lợi nhuận cao nhất quý II/2026 như thế nào?

CXMT (ChangXin Memory Technologies) đạt mức sinh lời đặc biệt cao trong quý II/2026 chủ yếu nhờ đúng chu kỳ, đúng sản phẩm và đúng thị trường. Khi Samsung, SK hynix và Micron dồn nguồn lực sang HBM — loại bộ nhớ băng thông cao dùng cùng bộ tăng tốc AI — nguồn cung DRAM phổ thông bị thắt chặt. CXMT vốn tập trung vào DRAM đại trà đã có thể bán sản lượng sẵn có với giá cao hơn đáng kể. 45

Biên EBIT 82%: hưởng lợi lớn từ giá DRAM phổ thông

Theo dữ liệu QUICK FactSet được Nikkei và các báo cáo khác trích dẫn, biên EBIT của CXMT trong quý II/2026 đạt 82%. Con số này cao hơn SK hynix (76%) và mảng bán dẫn của Samsung Electronics (70%) trong cùng kỳ so sánh. 14

HBM là bộ nhớ chuyên dụng gồm nhiều lớp chip xếp chồng, phục vụ hệ thống AI hiệu năng cao. Trong khi đó, mảng cốt lõi của CXMT là DRAM được dùng rộng rãi hơn trong máy chủ, máy tính và thiết bị điện tử. Việc các nhà sản xuất dẫn đầu chuyển công suất và vốn đầu tư sang HBM đã làm nguồn cung DRAM truyền thống eo hẹp hơn, qua đó nâng giá bán cho các sản phẩm mà CXMT đang có năng lực cung ứng đáng kể. 5

Kết quả là khả năng sinh lời tăng rất mạnh. Biên lợi nhuận gộp nửa đầu năm của CXMT đạt 84,84%, riêng quý II là 87,59%, tăng từ khoảng 79% trong quý I. Trong ngành chip nhớ có chi phí vận hành nhà máy phần lớn cố định, giá bán tăng nhanh có thể khiến lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu rất nhiều.

Tuy nhiên, đây trước hết là lợi thế của một chu kỳ hàng hóa (commodity cycle), chưa đủ để khẳng định CXMT đã có ưu thế bền vững về công nghệ hoặc chi phí so với mọi đối thủ.

Từ thua lỗ sang lợi nhuận lớn trong sáu tháng

CXMT báo cáo doanh thu nửa đầu năm 2026 đạt 150,31 tỷ NDT, tăng 873,64% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 77,61 tỷ NDT, đảo chiều từ khoản lỗ 2,33 tỷ NDT trong cùng kỳ năm 2025.

Theo số liệu được TrendForce dẫn lại, lợi nhuận ròng quý II là 52,8 tỷ NDT, tăng 113% so với quý trước; biên lợi nhuận gộp quý II đạt 87,59%. Một báo cáo khác tính từ dữ liệu bán niên của doanh nghiệp ước doanh thu quý II vào khoảng 99,5 tỷ NDT.

Những số liệu này cho thấy đòn bẩy hoạt động rất lớn của ngành DRAM: khi cầu vượt cung và nhà máy duy trì tỷ lệ vận hành cao, phần lớn doanh thu tăng thêm có thể chuyển hóa thành lợi nhuận. Nhưng điều đó không đồng nghĩa mức biên lợi nhuận này sẽ tồn tại vĩnh viễn khi chu kỳ giá đảo chiều.

Các tập đoàn công nghệ Trung Quốc tạo bệ đỡ nhu cầu

Nhu cầu nội địa là một trụ cột quan trọng trong đà tăng trưởng của CXMT. Reuters cho biết công ty đã ký thỏa thuận cung ứng dài hạn với Tencent trị giá hơn 20 tỷ NDT (khoảng 2,94 tỷ USD). Bản cáo bạch IPO của CXMT cũng nêu Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo và Xiaomi là các khách hàng lớn.

Reuters còn đưa tin CXMT ký hợp đồng 5 năm với ByteDance, công ty sở hữu TikTok tại Trung Quốc, với giá trị hơn 7 tỷ USD.

Các hợp đồng này giúp CXMT duy trì công suất nhà máy, có tầm nhìn nhu cầu rõ hơn trong giai đoạn DRAM toàn cầu thiếu hụt, đồng thời giảm sức ép phải nhanh chóng vượt qua quy trình đánh giá nhà cung cấp ở thị trường nước ngoài.

Thị phần DRAM 10% đưa CXMT lên nhóm không thể xem nhẹ

Thị phần doanh thu DRAM toàn cầu của CXMT được cho là đã tăng từ 4% một năm trước lên 10% trong quý II/2026, đưa doanh nghiệp lên vị trí thứ tư thế giới theo doanh thu. 16

Đây là bước tiến thương mại đáng kể. CXMT không còn là một nhà sản xuất bên lề mà đã đủ lớn để ảnh hưởng tới kỳ vọng nguồn cung và chiến lược đa dạng hóa nhà cung cấp của khách hàng.

Dù vậy, thị phần doanh thu tăng trong một giai đoạn giá lên không đồng nghĩa với việc công ty đã ngang hàng ở mọi dòng bộ nhớ. Lợi thế rõ nhất của CXMT hiện nằm ở DRAM phổ thông và nhu cầu tại Trung Quốc. HBM đòi hỏi thêm năng lực về tỷ lệ thành phẩm, công nghệ xếp chồng, đóng gói tiên tiến và quy trình phê chuẩn từ khách hàng. Các báo cáo đầu năm 2026 cho thấy phần công suất CXMT dành cho HBM còn nhỏ, trong khi quá trình chuyển dịch sang HBM vẫn ở giai đoạn đầu.

Mở rộng công suất có thể làm thay đổi thị trường DRAM phổ thông

Ước tính của Morgan Stanley được các báo cáo trích dẫn cho thấy công suất wafer DRAM hằng tháng của CXMT có thể tăng từ khoảng 180.000 wafer năm 2025 lên 300.000 wafer năm 2026. Mức này tương đương khoảng 13% công suất wafer DRAM toàn cầu và 11% lượng bit xuất xưởng; dự báo đạt 500.000 wafer/tháng vào năm 2028.

Riêng Reuters cho biết CXMT đang xây dựng nhà máy tại Thượng Hải và Hợp Phì, đồng thời bàn về một dự án khác. Khi các nhà máy mới vận hành, công suất có thể vượt 600.000 wafer/tháng.

Đây là các kế hoạch và dự báo, không phải sản lượng được bảo đảm. Nhưng nếu triển khai đúng tiến độ, CXMT sẽ có khả năng cung ứng DDR5 và các loại DRAM phổ thông với quy mô lớn hơn — và có tiếng nói đáng kể hơn không chỉ trong chu kỳ tăng giá hiện tại mà cả khi thị trường bước vào giai đoạn suy giảm tiếp theo.

Hàn Quốc vẫn là bên hưởng lợi lớn từ làn sóng bộ nhớ AI

Thành tích của CXMT không có nghĩa ngành chip nhớ Hàn Quốc đang thua trong chu kỳ AI. Theo dữ liệu hải quan được Reuters đưa tin, xuất khẩu bán dẫn của Hàn Quốc trong tám tháng đầu năm 2026 đạt 281 tỷ USD, tăng 169,6% so với cùng kỳ và chiếm 41% tổng kim ngạch xuất khẩu của nước này. 17

Đến đầu tháng 9, tổng kim ngạch xuất khẩu lũy kế của Hàn Quốc đạt 709,4 tỷ USD, vượt kỷ lục cả năm trước đó. 17 Các số liệu phản ánh nhu cầu mạnh đối với chip Hàn Quốc, gồm những loại bộ nhớ giá trị cao phục vụ hạ tầng AI.

Khái niệm “Korea discount” — mức chiết khấu định giá thường được nhắc đến đối với cổ phiếu Hàn Quốc — là vấn đề khác với thành tích xuất khẩu chip. Các bằng chứng được cung cấp xác nhận xuất khẩu đang bùng nổ, nhưng không có số liệu định giá so sánh cập nhật để kết luận mức chiết khấu này đã thu hẹp hay vẫn tồn tại.

Điều kết quả của CXMT thực sự nói lên

CXMT đã chứng minh họ có thể biến một chu kỳ DRAM thuận lợi thành mức lợi nhuận vượt trội. Nhu cầu lớn trong nước, giá DRAM phổ thông tăng mạnh và quy mô sản xuất mở rộng đã tạo nên biên EBIT 82%, cao hơn các mức được báo cáo của những đối thủ lớn hơn trong quý II. 14

Cán cân cạnh tranh, dù vậy, vẫn chưa ngã ngũ. Các hãng Hàn Quốc giữ vị thế quan trọng trong HBM cao cấp, còn CXMT đang trở thành đối thủ đáng gờm ở DRAM phổ thông. Rủi ro chiến lược với các doanh nghiệp đương nhiệm mang tính tích lũy: dòng tiền từ các chu kỳ tăng giá sau này có thể tài trợ cho công suất mới, phát triển quy trình và quá trình được khách hàng chứng nhận của các hãng Trung Quốc.

Nhưng tăng công suất không tự động tạo ra vị thế dẫn đầu HBM. Hiện tại, nên xem kết quả của CXMT là một bước đột phá thương mại lớn trong DRAM phổ thông — đồng thời là lời nhắc rằng cuộc cạnh tranh chip nhớ tiếp theo sẽ được quyết định không chỉ bởi công nghệ bộ nhớ tiên tiến, mà còn bởi quy mô và kỷ luật nguồn cung.