PYUSDx của PayPal: Cách doanh nghiệp phát hành stablecoin được bảo chứng bằng PYUSD

PYUSDx là nền tảng phát hành stablecoin do PayPal phát triển cùng M0 và MoonPay. Ý tưởng cốt lõi khá trực diện: thay vì mỗi công ty fintech hoặc ứng dụng tiền mã hóa phải tự lập quỹ dự trữ USD và xây dựng hệ thống token riêng, họ có thể phát hành một stablecoin mang thương hiệu của mình, với mỗi token được bảo chứng 1:1 bằng PayPal USD (PYUSD). 16

Theo cách này, PYUSD không chỉ là một stablecoin độc lập. Trong mô hình PYUSDx, nó có thể đóng vai trò tài sản dự trữ chung bên dưới nhiều token được thiết kế cho từng ứng dụng cụ thể.

PYUSDx vận hành như thế nào?

Doanh nghiệp tham gia có thể thiết kế, gắn thương hiệu và phân phối stablecoin của riêng mình tới khách hàng hoặc cộng đồng. Mỗi token được bảo chứng theo tỷ lệ 1:1 bằng PYUSD, thay vì phải dựa vào một danh mục tiền gửi ngân hàng, trái phiếu kho bạc Mỹ hay tài sản tương đương tiền được thiết lập mới. 19

Các vai trò trong mô hình này được phân tách như sau:

• PayPal USD (PYUSD) là tài sản dự trữ nền tảng. PYUSD do Paxos Trust Company phát hành; PayPal mô tả token này được bảo chứng đầy đủ bằng tiền gửi USD, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản tương đương tiền. 817
• MoonPay Digital Assets phát hành các token được tạo qua PYUSDx. Những token này là tài sản riêng biệt với PYUSD, dù được bảo chứng bằng PYUSD. 56
• M0 cung cấp hạ tầng stablecoin và token số cho nền tảng. 7
• Doanh nghiệp sử dụng PYUSDx phụ trách phần sản phẩm hướng tới khách hàng: thương hiệu, kênh phân phối và ứng dụng nơi token được sử dụng.

Về thực chất, PYUSDx hướng tới việc thay thế khối công việc xây dựng quỹ dự trữ, cơ chế phát hành và phân phối stablecoin từ đầu bằng một nền tảng dùng chung, dựa trên PYUSD.

Token PYUSDx được dùng ở đâu?

PYUSDx được định vị cho DeFi (tài chính phi tập trung) và các sản phẩm tài chính theo từng ứng dụng, chứ không phải một phương thức thanh toán phổ quát mặc nhiên được chấp nhận ở mọi nơi PayPal hoặc PYUSD hiện diện. Khả năng sử dụng thực tế của từng token phụ thuộc vào ứng dụng của đơn vị phát hành, mạng blockchain được hỗ trợ, các tích hợp sẵn có và yêu cầu theo từng khu vực pháp lý. 312

Điểm phân biệt này rất quan trọng. PYUSD có thể được chuyển giữa PayPal, Venmo, các sàn hỗ trợ và ví bên ngoài tương thích; PayPal cho biết PYUSD có thể gửi tới phần lớn địa chỉ tương thích trên Ethereum và Arbitrum, cũng như phần lớn địa chỉ Solana tương thích. 19 Tuy nhiên, một token tạo qua PYUSDx không tự động có toàn bộ các tuyến chuyển tiền hoặc điểm chấp nhận dành cho người dùng của PYUSD.

Doanh nghiệp được gì khi triển khai?

Lợi ích chính mà nền tảng đưa ra là tốc độ và giảm gánh nặng vận hành. Doanh nghiệp có thể cung cấp token USD tùy biến mà không phải tự xây dựng toàn bộ hạ tầng dự trữ, lưu ký, phát hành và thanh khoản vốn thường đi kèm một đợt ra mắt stablecoin. M0 và MoonPay mô tả mục tiêu là rút ngắn thời gian triển khai từ vài tháng xuống còn vài ngày. 1216

PYUSDx cũng quảng bá các tính năng như phần thưởng có thể lập trình và thanh khoản dùng chung cho token được bảo chứng bằng PYUSD. Với nhà phát triển, sức hấp dẫn nằm ở khả năng điều chỉnh token cho một sản phẩm tín dụng, quy trình đầu tư, giao thức DeFi hoặc một trường hợp sử dụng chuyên biệt khác, nhưng vẫn dựa trên tài sản dự trữ USD đã có sẵn.

Đối tác đầu tiên và con số 100 triệu USD

Saturn, Concrete và Cap đã hoạt động trên PYUSDx tại thời điểm ra mắt công khai. Các công ty cho biết những đối tác đầu tiên này đã tạo ra hơn 100 triệu USD khối lượng được xử lý trên nền tảng. 14

USD.ai — đơn vị đang xây dựng stablecoin theo ứng dụng dành cho hạ tầng AI — được nêu tên là nhà phát triển sớm. Fairblock cũng được xác định là bên dự kiến áp dụng nền tảng. 310

Cần lưu ý: khối lượng được xử lý không phải nguồn cung lưu hành. Các thông tin ra mắt không công bố tổng số token PYUSDx đang lưu hành đã được xác minh; vì vậy, không nên hiểu con số 100 triệu USD là giá trị token đang lưu hành. 14

PYUSDx có ý nghĩa gì trong chiến lược của PayPal?

PYUSDx mở rộng kênh phân phối PYUSD ra ngoài hệ sinh thái ví và thanh toán của riêng PayPal. Khi các ứng dụng bên thứ ba nắm giữ PYUSD làm tài sản bảo chứng cho token thương hiệu riêng, hoạt động trên những sản phẩm đó có thể tạo thêm nhu cầu đối với PYUSD với vai trò tài sản dự trữ. 19

Động thái này phù hợp với nỗ lực rộng hơn của PayPal nhằm đưa PYUSD vào các luồng sử dụng trên PayPal, Venmo, sàn giao dịch và ví blockchain được hỗ trợ. 19 Chiến lược không chỉ là thuyết phục người dùng nắm giữ PYUSD trực tiếp, mà còn biến PYUSD thành lớp hạ tầng nền cho các sản phẩm khác.

Đổi lại: thanh khoản chung đi kèm sự phụ thuộc chung

Một quỹ dự trữ PYUSD dùng chung có thể giúp tăng tính nhất quán và giảm tình trạng phân mảnh giữa các token thương hiệu riêng. Nhưng nó cũng tập trung rủi ro phụ thuộc. Vì token PYUSDx dựa vào PYUSD, sự gián đoạn liên quan đến khả năng quy đổi PYUSD, tài sản dự trữ, hoạt động của đơn vị phát hành, hợp đồng thông minh hoặc quyền truy cập blockchain liên quan có thể ảnh hưởng đồng thời đến nhiều sản phẩm PYUSDx.

Đây là hệ quả vận hành và kinh tế của thiết kế dùng một tài sản dự trữ chung, không phải bằng chứng về một sự cố PYUSDx đã được báo cáo. Đó cũng là sự đánh đổi trong giá trị cốt lõi của nền tảng: doanh nghiệp có con đường nhanh hơn để phát hành stablecoin mang thương hiệu riêng, nhưng phụ thuộc vào cùng một tài sản dự trữ và hạ tầng nền. 512