Shein muốn dùng tiền mặt và vốn IPO để trở thành nền tảng đa thương hiệu

Shein đang cố biến năng lực chuỗi cung ứng của mình thành một nền tảng đa thương hiệu: mua lại hoặc hợp tác với các nhãn hàng, giữ cho họ định vị riêng, rồi dùng mạng lưới sản xuất, hoàn tất đơn hàng và tạo nhu cầu toàn cầu của Shein để thúc đẩy tăng trưởng. Trong kế hoạch này, Everlane là một “phép thử” tương đối nhỏ, chứ chưa phải thương vụ có thể tự nó xoay chuyển chiến lược. 11

Tiền sẽ được dùng như thế nào?

Shein có khoảng 15 tỷ USD tiền mặt, theo bản cáo bạch, cùng 1,74 tỷ USD huy động từ đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hong Kong. Nguồn lực này cho phép công ty theo đuổi nhiều thương vụ mua lại, thay vì chỉ đặt cược vào một thương hiệu duy nhất. 11

Công ty đã xác nhận kế hoạch mua Everlane, thương hiệu Mỹ, với giá 80 triệu USD. Theo Reuters, Shein còn muốn tìm kiếm các nhãn hàng ở nhiều phân khúc giá khác nhau, nhằm tiếp cận tệp khách hàng rộng hơn thay vì chỉ dựa vào thời trang siêu rẻ. 11

Xcelerator: công cụ để biến thương vụ mua lại thành tăng trưởng

Đòn bẩy vận hành chính là Xcelerator, chương trình cho phép thương hiệu bên ngoài sử dụng mạng lưới nhà máy, kho bãi, logistics và nền tảng bán hàng toàn cầu của Shein. Phần mềm theo dõi nhu cầu của Shein sẽ báo cho nhà máy tăng sản lượng với mẫu bán chạy và dừng các mẫu bán yếu, với mục tiêu giảm rủi ro tồn kho. 11

Trong bản cáo bạch, Shein cho biết một đối tác Xcelerator đã tăng doanh số khoảng 15 lần trong năm thứ hai, nâng biên lợi nhuận hoạt động hơn 30 điểm phần trăm và rút ngắn khoảng hai phần ba số ngày quay vòng hàng tồn kho. Shein cũng dẫn thương vụ sở hữu Missguided, được mua vào năm 2023, như một minh chứng cho khả năng vận hành mô hình này. 11

Vì sao Everlane là phép thử đáng chú ý?

Everlane có thể giúp Shein tiếp cận nhóm khách hàng Mỹ có khả năng chi tiêu cao hơn và quen với một thương hiệu giá cao hơn, nhấn mạnh chất lượng. Everlane cho biết đội ngũ lãnh đạo và các tiêu chuẩn thương hiệu sẽ không thay đổi; CEO của hãng cũng nói giao dịch có thể hỗ trợ Everlane tiếp cận thêm khách hàng trên toàn cầu. 11

Về mặt chiến lược, điều Shein cần chứng minh không chỉ là khả năng bán quần áo rẻ hơn. Công ty phải cho thấy chuỗi cung ứng nhanh của mình có thể cải thiện doanh số, biên lợi nhuận và hiệu quả tồn kho cho những thương hiệu có định vị khác biệt mà không làm mất đi giá trị vốn có của họ.

Những rủi ro có thể làm kế hoạch chệch hướng

Niềm tin của nhà đầu tư vẫn yếu

Không lâu sau khi niêm yết, cổ phiếu Shein tại Hong Kong đóng cửa thấp hơn hơn 20% so với giá chào bán. IPO này diễn ra sau các nỗ lực niêm yết không thành tại New York và London do các trở ngại về quy định, cho thấy áp lực giám sát vẫn chưa biến mất. 11

Mảng kinh doanh cốt lõi đang chịu sức ép

Tăng trưởng doanh số của Shein giảm từ 8% trong năm 2025 xuống 1,1% trong quý I/2026, sau khi Mỹ bãi bỏ cơ chế miễn thuế de minimis đối với các kiện hàng giá trị nhỏ. Khi hoạt động cốt lõi chịu áp lực tức thời, việc xây dựng danh mục thương hiệu dài hạn sẽ khó thực hiện hơn. 11

Xây danh mục thương hiệu là việc cần thời gian

Một tập hợp đáng kể các thương hiệu có bản sắc không thể hình thành trong thời gian ngắn. Ngay cả các thương vụ thành công ban đầu cũng có thể quá nhỏ để bù đắp cho đà tăng trưởng chậm lại của mảng bán lẻ cốt lõi của Shein. 11

Nguy cơ xung đột bản sắc thương hiệu

Khách hàng Everlane đã phản ứng tiêu cực trên mạng khi thương hiệu này gắn với khái niệm “Minh bạch triệt để”, vật liệu hữu cơ và việc công bố nhà máy sản xuất từng sản phẩm. Trong khi đó, Reuters cho biết sản phẩm Shein chủ yếu làm từ polyester, còn website của hãng không nêu quốc gia — hoặc nhà máy — sản xuất cho từng món đồ. Khoảng cách này có thể dẫn đến mất khách, tổn hại danh tiếng hoặc làm suy giảm hình ảnh bền vững của Everlane. 11

Phép thử thực sự của Shein

Câu hỏi then chốt không phải là liệu một thương vụ Everlane chi phí thấp có thể cải thiện chỉ số của một thương hiệu hay không. Điều cần được kiểm chứng là Shein có thể lặp lại mô hình này hay không: mua đúng thương hiệu, duy trì niềm tin và định vị của họ, đồng thời tạo ra cải thiện đo lường được về doanh số, biên lợi nhuận và hiệu quả tồn kho. Mua lại doanh nghiệp có thể bổ sung động lực tăng trưởng, nhưng tự nó không thể sửa chữa các vấn đề về tăng trưởng và lợi nhuận của mảng kinh doanh cốt lõi. 11