Armani tiếp cận thương vụ bán 15% cổ phần như thế nào sau khi nhà sáng lập qua đời?

Armani đang xử lý đợt bán cổ phần đầu tiên theo di chúc của Giorgio Armani như một quyết định kế nhiệm dài hạn, thay vì chạy đua để chốt giao dịch. Mục tiêu trước mắt là thiết lập mô hình quản trị bền vững cho thời kỳ hậu nhà sáng lập, rồi mới tìm cổ đông phù hợp với các điều khoản có lợi. Vì vậy, hãng vẫn có thể bắt đầu bằng một khoản đầu tư thiểu số, trước khi cân nhắc bán thêm cổ phần hoặc niêm yết công khai trong tương lai. 4

Di chúc yêu cầu gì?

Giorgio Armani qua đời ngày 4/9/2025. Di chúc của ông yêu cầu bán khoảng 15% công ty trong vòng 12–18 tháng, sau đó là bán một tỷ lệ lớn hơn hoặc thực hiện IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng). Ba bên được ưu tiên là LVMH, L’Oréal và EssilorLuxottica; nếu không khả thi, cổ phần có thể được bán cho một tập đoàn thời trang hoặc xa xỉ có vị thế tương đương. 4

Dù chỉ là cổ đông thiểu số, bên mua sẽ nhận quyền biểu quyết tương ứng với 15% cổ phần và có quyền đề cử một thành viên hội đồng quản trị. Điều đó khiến giao dịch này có ý nghĩa chiến lược, chứ không chỉ đơn thuần là một khoản đầu tư tài chính. 4

Mốc 18 tháng quy chiếu vào tháng 3/2027. Tuy nhiên, theo nguồn tin doanh nghiệp được truyền thông trích dẫn, chỉ dẫn thời gian trong di chúc không được xem là ràng buộc tuyệt đối: nếu thị trường hàng xa xỉ yếu hoặc mức giá chưa phù hợp, Armani có thể ưu tiên đàm phán điều khoản tốt nhất thay vì cố hoàn tất đúng hạn. 1

Quản trị đi trước giao dịch

Theo Reuters, Armani đã dành năm đầu tiên sau khi nhà sáng lập qua đời để củng cố quản trị. Trình tự này đặc biệt quan trọng: nhà đầu tư tiềm năng cần nhìn thấy một doanh nghiệp có thể vận hành ổn định vượt ra ngoài dấu ấn trực tiếp của người sáng lập, thay vì chỉ mua quyền tiếp cận một tên tuổi lừng danh.

CEO Giuseppe Marsocci cho biết tập đoàn sẽ không tìm kiếm các giải pháp ngắn hạn. Các thành viên mới của hội đồng quản trị cũng đang tham gia tiến trình chuyển tiếp. Liên doanh nhằm phát triển Armani Hotels & Resorts được xem là một tín hiệu về hướng đi chiến lược tương lai của hãng. 7

Rothschild & Co. có thể đóng vai trò nào?

Rothschild & Co. được nhiều nguồn tin nhắc đến như ứng viên tư vấn cho giao dịch, một phần nhờ quan hệ lâu năm với tập đoàn Armani. Tuy vậy, chưa có ủy nhiệm tư vấn chính thức nào được công bố; do đó, cả vai trò của Rothschild lẫn cấu trúc quy trình giao dịch vẫn chưa thể coi là đã chốt. 8

Một phương án được đưa tin là chia 15% cổ phần ban đầu thành ba phần bằng nhau, mỗi bên 5%, dành cho LVMH, L’Oréal và EssilorLuxottica. Cách làm này sẽ giữ bước đầu ở quy mô thiểu số và tránh phải chọn ngay một đối tác kiểm soát duy nhất. Tuy nhiên, đây mới là khả năng được đưa tin, chưa phải cấu trúc chính thức. 2

Định giá sẽ quyết định tốc độ

Thương vụ diễn ra trong bối cảnh ngành hàng xa xỉ gặp khó. Doanh số Armani giảm 2,8% theo tỷ giá hối đoái cố định, còn 2,2 tỷ euro trong năm qua, giữa những gián đoạn liên quan đến chiến sự Iran và nhu cầu suy yếu tại Trung Quốc, Reuters cho biết.

Bối cảnh này củng cố lý do để Armani kiên nhẫn. Một cổ đông thiểu số có thể mang lại vốn, năng lực phân phối hoặc sự liên kết thương mại, nhưng quỹ và các bên thừa kế có động lực tránh xác lập mức định giá thấp chỉ để đáp ứng một thời hạn. Reuters dẫn mức ước tính giá trị công ty khoảng 5–7 tỷ euro; đây là ước tính, không phải mức định giá công bố chính thức hay giá đã được thỏa thuận.

Ba bên mua được ưu tiên

Mỗi bên được nêu trong di chúc có một lợi ích khác nhau tại Armani:

• LVMH có quy mô lớn trong lĩnh vực hàng xa xỉ và từng xem xét khả năng đầu tư, dù Reuters cho biết tập đoàn này không mặn mà với kịch bản IPO.
• EssilorLuxottica là đối tác kính mắt của Armani; doanh nghiệp này có thể cân nhắc một khoản đầu tư nhỏ hoặc tham gia cùng một nhà đầu tư khác.
• L’Oréal có động lực bảo vệ giấy phép kinh doanh mảng làm đẹp Armani kéo dài nhiều thập kỷ.

Việc được ưu tiên không đồng nghĩa ba doanh nghiệp này bắt buộc phải mua. Cấu trúc cuối cùng phụ thuộc vào bên nào chấp nhận khuôn khổ quản trị, mức định giá và lộ trình dài hạn do Giorgio Armani Foundation cùng ban lãnh đạo công ty đặt ra. 4

Armani có thể thay đổi theo hướng nào?

Các thông tin hiện có cho thấy Armani đang theo đuổi mô hình giữ tính độc lập nhưng tăng cường nền tảng thể chế. Việc bán 15% ban đầu có thể đưa các đối tác chiến lược vào công ty mà chưa cần giải quyết ngay câu hỏi ai sẽ kiểm soát doanh nghiệp. Quyết định tiếp theo — bán tỷ lệ lớn hơn cho cùng một bên mua hay IPO — có thể được đưa ra khi mô hình quản trị hậu nhà sáng lập và điều kiện thị trường trở nên rõ ràng hơn. 4

Vì thế, câu hỏi then chốt lúc này không chỉ là ai có đủ khả năng mua cổ phần Armani, mà là liệu người mua có chấp nhận một cấu trúc vừa bảo vệ bản sắc của nhà mốt, vừa tạo đủ nguồn lực và niềm tin quản trị để hãng phát triển sau thời Giorgio Armani hay không.