Baidu đã chuyển mình sang AI, nhưng kết quả quý II vẫn chỉ đáng xếp hạng GIỮ BIDU

Baidu không còn đơn thuần là câu chuyện về công cụ tìm kiếm Internet. Trong quý II/2026, các mảng kinh doanh được hỗ trợ bởi AI đạt doanh thu 12,5 tỷ RMB, tương đương 50% doanh thu General Business và tăng 25% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi vẫn chưa hoàn tất: tổng doanh thu đi xuống, quảng cáo trực tuyến suy yếu mạnh, còn công ty phải cạnh tranh quyết liệt trong hạ tầng AI và đối mặt với những bất định quanh mảng xe tự hành. 21416

Cần hiểu đúng con số “AI chiếm một nửa doanh thu”

Thông tin AI đóng góp hơn một nửa doanh thu Baidu cần được đặt trong đúng phạm vi. Trong quý II, mảng kinh doanh AI cốt lõi của Baidu đạt 12,5 tỷ RMB, đúng bằng 50% doanh thu General Business là 25,2 tỷ RMB. 214

Doanh thu hợp nhất của Baidu, bao gồm cả iQIYI, đạt 31,3 tỷ RMB. Nếu tính trên quy mô toàn công ty, doanh thu từ mảng AI tương đương khoảng 40%, chứ chưa vượt quá một nửa doanh thu hợp nhất. 216 Dù vậy, đây vẫn là một cột mốc chiến lược đáng chú ý: AI đã trở thành trung tâm của hoạt động kinh doanh cốt lõi, nhưng chưa thay thế được nền doanh thu truyền thống của Baidu.

Đám mây AI là động lực tăng trưởng rõ nét nhất

Doanh thu hạ tầng đám mây AI tăng 50% so với cùng kỳ lên 7,3 tỷ RMB trong quý II, trong khi doanh thu đám mây GPU tăng tới 283%. 24 Những con số này cho thấy nhu cầu lớn đối với năng lực tính toán và mở ra cho Baidu một động lực tăng trưởng mới, vượt ra ngoài quảng cáo tìm kiếm truyền thống.

Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng hơn với nhà đầu tư là đà tăng trưởng này có trở nên bền vững, sinh lời và đủ khác biệt hay không. Baidu đang cạnh tranh với những nền tảng công nghệ lớn của Trung Quốc như Alibaba Cloud, Tencent Cloud và Huawei trong một thị trường đòi hỏi đầu tư lớn vào GPU, trung tâm dữ liệu, mô hình AI và mạng lưới khách hàng doanh nghiệp. 11

Vì vậy, đám mây AI là động cơ tăng trưởng, nhưng chưa mặc nhiên trở thành “con hào kinh tế” bảo vệ lợi nhuận. Doanh thu tăng nhanh vẫn có thể đi kèm áp lực giá, nhu cầu vốn cao và biên lợi nhuận dài hạn chưa chắc chắn. Nhà đầu tư cần theo dõi khả năng sinh lời và mức độ duy trì khách hàng, thay vì chỉ nhìn vào tốc độ tăng doanh thu GPU.

Quảng cáo tìm kiếm vẫn là bài toán lớn nhất của quá trình chuyển đổi

Doanh thu marketing trực tuyến của Baidu giảm 19% so với cùng kỳ, còn 13,1 tỷ RMB trong quý II. Các nhà phân tích cho rằng nhu cầu quảng cáo yếu là một nguyên nhân, trong khi ban lãnh đạo cũng chỉ ra sự cạnh tranh giành thời gian chú ý của người dùng và việc chủ động trì hoãn kiếm tiền từ tìm kiếm AI.

Câu trả lời do AI tạo sinh có thể làm thay đổi mô hình kinh tế của công cụ tìm kiếm: thay vì đưa người dùng qua các trang kết quả và liên kết quảng cáo truyền thống, hệ thống có thể trả lời trực tiếp truy vấn. Điều này tạo ra thách thức mang tính cơ cấu đối với Baidu. Các sản phẩm AI mới phải tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp áp lực lên một mảng kinh doanh vốn có vai trò quan trọng và biên lợi nhuận cao.

Kết quả quý II cho thấy quá trình thay thế này vẫn còn dang dở. Doanh thu hợp nhất giảm 4% so với cùng kỳ xuống 31,3 tỷ RMB và thấp hơn ước tính được trích dẫn của các nhà phân tích, dù mảng đám mây AI tăng trưởng mạnh. 1

Apollo Go tạo ra tiềm năng dài hạn, nhưng chưa phải động lực lợi nhuận chắc chắn

Apollo Go mang đến cho Baidu một hướng tăng trưởng tiềm năng khác. Tính đến quý II, mảng robotaxi này được cho là đã hoạt động tại 28 thành phố trên toàn cầu, cung cấp hơn 23 triệu chuyến xe cộng dồn và vận hành trên hơn 350 triệu km tự hành. 5

Các số liệu cho thấy quy mô vận hành đáng kể, nhưng chưa đủ để chứng minh hiệu quả kinh tế hấp dẫn. Dịch vụ gọi xe tự hành vẫn cần triển khai đội xe, hỗ trợ từ xa, bảo dưỡng, tuân thủ an toàn, xin cấp phép theo từng thành phố và xây dựng sự chấp nhận của công chúng. Với những dữ liệu hiện có, Apollo phù hợp hơn với cách nhìn như một quyền chọn tăng trưởng dài hạn, thay vì một động lực lợi nhuận đã được chứng minh trong ngắn hạn.

Baidu cũng cho biết trung bình có một lần kích hoạt túi khí sau mỗi 14,4 triệu km. Đây là chỉ số an toàn do công ty tự báo cáo, không phải phép so sánh được chuẩn hóa và xác nhận độc lập trên toàn ngành. Do đó, số liệu này nên được xem là một chỉ báo vận hành, chưa phải bằng chứng kết luận về vị thế dẫn đầu.

Quy định và độ tin cậy vẫn là rủi ro đáng kể của Apollo

Quá trình mở rộng Apollo đã cho thấy các sự cố vận hành có thể nhanh chóng trở thành trở ngại pháp lý. Sau khi các xe Apollo Go đột ngột dừng tại Vũ Hán và gây gián đoạn giao thông, Trung Quốc được cho là đã tạm dừng cấp giấy phép mới cho xe tự hành để cơ quan chức năng rà soát quy trình an toàn và giám sát. 1718

Sau đó, Baidu cho biết số chuyến đi trong nước tạm thời bị ảnh hưởng bởi những điều chỉnh vận hành liên quan đến các yêu cầu quản lý. Các báo cáo trong tháng 7 cho biết việc cấp phép robotaxi đã bắt đầu được nối lại từng bước, nhưng sự việc cho thấy mở rộng quy mô không chỉ phụ thuộc vào công nghệ. Apollo còn cần vận hành đội xe ổn định và được cấp phép tại từng thị trường.

Vì sao đánh giá GIỮ vẫn phù hợp với BIDU?

Luận điểm tích cực khá rõ ràng: Baidu đang xây dựng một mảng đám mây AI đáng kể, AI đã chiếm một nửa doanh thu General Business và Apollo có thể tạo thêm giá trị trong dài hạn. 214

Nhưng luận điểm thận trọng cũng không kém phần rõ ràng. Quảng cáo tìm kiếm đang thu hẹp, Baidu vẫn chủ động hạn chế kiếm tiền từ tìm kiếm AI, cạnh tranh hạ tầng rất khốc liệt, còn quá trình thương mại hóa Apollo chịu rủi ro từ an toàn, quy định và vận hành. 111618

Phân tích định giá được trích dẫn đưa ra khoảng giá trị hợp lý theo DCF là 90,25–102,70 USD, cho thấy dư địa tăng hạn chế so với mức giá cổ phiếu được tham chiếu sau khi Baidu công bố kết quả quý II. Điều này đồng nghĩa biên an toàn không lớn trong lúc công ty vẫn phải chứng minh rằng tăng trưởng AI có thể thay thế doanh thu truyền thống đang suy giảm. 11

Vì vậy, tính đến ngày 26/8/2026, đánh giá GIỮ (HOLD) là kết luận cân bằng hơn. Lý do không phải Baidu thiếu cơ hội tăng trưởng, mà là các bằng chứng hiện tại chưa cho thấy những cơ hội đó sẽ tạo ra dòng lợi nhuận đủ bền vững để biện minh cho một mức đánh giá cao hơn.

Điều gì có thể khiến đánh giá được nâng lên?

Một góc nhìn lạc quan hơn sẽ cần bằng chứng ở ba phương diện:

• Ổn định mảng tìm kiếm: Mức độ sử dụng và khả năng kiếm tiền từ tìm kiếm AI bắt đầu bù đắp đà suy giảm của marketing trực tuyến truyền thống.
• Tăng trưởng đám mây có lợi nhuận: Hạ tầng đám mây AI duy trì tốc độ tăng trưởng cao, đồng thời chứng minh được biên lợi nhuận bền vững dù cạnh tranh và nhu cầu đầu tư lớn.
• Apollo mở rộng đáng tin cậy: Hoạt động robotaxi mở rộng giữa các thành phố mà không lặp lại những gián đoạn nghiêm trọng, trong khi giấy phép quản lý tạo ra con đường rõ ràng đến hiệu quả kinh tế hấp dẫn.

Cho đến khi các tín hiệu này xuất hiện, quá trình chuyển đổi của Baidu nên được nhìn nhận là có triển vọng nhưng vẫn đang ở giai đoạn thực thi.