Baidu đối mặt cuộc điều tra của Pomerantz giữa áp lực doanh thu và tham vọng AI

Vì sao Pomerantz điều tra Baidu?

Cuộc điều tra của Pomerantz tập trung vào câu hỏi liệu Baidu cùng một số lãnh đạo hoặc thành viên hội đồng quản trị có công bố đầy đủ những rủi ro có thể ảnh hưởng đến nhà đầu tư hay không. Đây chưa phải kết luận rằng công ty gian lận. Mối quan tâm xuất hiện sau sự kết hợp của sức ép an ninh quốc gia, doanh thu suy giảm và nghi ngờ về tốc độ tạo ra lợi nhuận đáng kể từ các khoản đầu tư AI của Baidu. 212

Tâm điểm ban đầu là một báo cáo ngày 26/11/2025 cho biết Lầu Năm Góc đã kết luận Baidu, Alibaba và BYD nên được đưa vào danh sách các công ty bị cho là hỗ trợ quân đội Trung Quốc. Kết luận này được nêu trong lá thư ngày 7/10 của Thứ trưởng Quốc phòng Mỹ Stephen Feinberg gửi các lãnh đạo Quốc hội. 17

Với những người nắm giữ cổ phiếu Baidu niêm yết tại Mỹ, thông tin trên đặt ra vấn đề về công bố thông tin: công ty đã giải thích đầy đủ các rủi ro địa chính trị, pháp lý và thị trường liên quan đến những cáo buộc về mối liên hệ quân sự hay chưa? Đây là phạm vi của một cuộc điều tra, không phải một hành vi vi phạm đã được xác lập. Thông báo của Pomerantz nói đến việc xem xét khả năng gian lận chứng khoán hoặc các hoạt động kinh doanh trái pháp luật khác, thay mặt cho nhà đầu tư Baidu. 212

Các thông tin hiện có cũng cho thấy thời điểm đó chưa rõ Baidu đã chính thức được đưa vào danh sách liên quan của Lầu Năm Góc hay chưa. Vì vậy, cần phân biệt giữa một kết luận được báo cáo, đề xuất đưa vào danh sách và quyết định chính thức cuối cùng.

Cổ phiếu Baidu phản ứng ra sao trước tin từ Lầu Năm Góc?

Cổ phiếu lưu ký Mỹ (ADS) của Baidu giảm 1,54 USD, tương đương khoảng 1,3%, xuống đóng cửa ở mức 116,34 USD vào ngày 26/11/2025, theo các báo cáo được trích dẫn trong những thông báo điều tra dành cho nhà đầu tư. 410

Mức giảm này bổ sung một lớp rủi ro mới cho Baidu — một công ty công nghệ Trung Quốc nhưng có chứng khoán giao dịch tại Mỹ. Một chỉ định liên quan đến quân đội từ Lầu Năm Góc có thể làm dấy lên lo ngại về căng thẳng địa chính trị, các hạn chế tiềm tàng cũng như khả năng tiếp cận và sức hấp dẫn lâu dài của cổ phiếu Baidu tại Mỹ.

Dù vậy, biến động trong một phiên chỉ cho thấy phản ứng tức thời của thị trường, chưa đủ để chứng minh tác động tài chính dài hạn của bất kỳ quyết định đưa vào danh sách nào.

Kết quả kinh doanh khiến câu chuyện AI chịu thêm sức ép

Báo cáo tài chính sau đó khiến luận điểm đầu tư vào Baidu trở nên khó thuyết phục hơn. Trong quý II/2026, doanh thu công ty giảm 4% so với cùng kỳ, còn 31,33 tỷ nhân dân tệ — thấp hơn mức ước tính khoảng 31,96 tỷ nhân dân tệ của giới phân tích được Reuters dẫn lại. Lợi nhuận ròng giảm 68%, xuống 2,3 tỷ nhân dân tệ. Reuters cho biết cổ phiếu Baidu niêm yết tại Mỹ giảm 7% trong phiên giao dịch sớm sau khi kết quả được công bố.

Đây là quý thứ năm liên tiếp Baidu ghi nhận doanh thu giảm. Các báo cáo quy nguyên nhân vào sức ép đối với mảng quảng cáo và chi phí của quá trình chuyển đổi sang trí tuệ nhân tạo.

Mảng kinh doanh cốt lõi ứng dụng AI của Baidu, bao gồm điện toán đám mây và các ứng dụng AI, vẫn tăng trưởng 25% so với cùng kỳ lên 12,5 tỷ nhân dân tệ trong quý. Tuy nhiên, mức tăng này chưa đủ bù đắp sự suy giảm của hoạt động kinh doanh nói chung, cũng chưa thể thuyết phục nhà đầu tư rằng AI sẽ được thương mại hóa đủ nhanh để tạo ra lợi nhuận đáng kể.

Đây chính là mâu thuẫn tài chính cốt lõi phía sau cuộc điều tra: Baidu xem AI là động lực tăng trưởng quan trọng, trong khi mảng quảng cáo truyền thống suy yếu và hạ tầng AI đòi hỏi vốn đầu tư lớn. Kết quả kinh doanh kém không tự động chứng minh ban lãnh đạo đã đánh lừa cổ đông. Tuy nhiên, chúng tạo lý do để nhà đầu tư xem xét kỹ hơn thời điểm, độ chính xác và mức độ đầy đủ của những công bố trước đó.

Cuộc điều tra có thể ảnh hưởng niềm tin nhà đầu tư thế nào?

Tác động chính có thể là việc nhà đầu tư áp dụng mức chiết khấu rủi ro cao hơn đối với Baidu, thay vì hoạt động của công ty lập tức thay đổi. Thị trường có thể nhạy cảm hơn với các thông tin về hành động của chính phủ, kiện tụng, chi tiêu cho AI, xu hướng quảng cáo và khả năng tạo dòng tiền từ những sản phẩm mới.

Nếu cuộc điều tra dẫn đến các cáo buộc bổ sung hoặc khiếu kiện chính thức, cổ phiếu Baidu có thể biến động mạnh hơn, đồng thời rủi ro về công bố thông tin và pháp lý có thể bị đánh giá cao hơn. Công ty cũng có thể phải dành thêm thời gian và nguồn lực tài chính cho quá trình này. Đây là những khả năng có thể xảy ra, không phải kết quả đã được xác nhận.

Cũng cần thận trọng khi diễn giải thông báo của một hãng luật. Một cuộc điều tra dành cho nhà đầu tư thường nhằm xác định liệu có cơ sở cho khiếu nại hay không và cổ đông có thể có biện pháp pháp lý nào. Thông báo của Pomerantz, tự thân nó, không chứng minh Baidu đã thực hiện hành vi gian lận chứng khoán. 212

Vị thế cạnh tranh của Baidu có bị ảnh hưởng không?

Rủi ro cạnh tranh, nếu xuất hiện, nhiều khả năng sẽ đến theo cách gián tiếp. Baidu đang phải tài trợ và thương mại hóa AI trong lúc mảng quảng cáo chịu sức ép. Nếu các lo ngại pháp lý và địa chính trị làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư, công ty có thể gặp môi trường khó khăn hơn khi huy động vốn, tìm kiếm đối tác và duy trì đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên, các bằng chứng hiện có chưa cho thấy cuộc điều tra đã làm tổn hại trực tiếp đến hoạt động, thị phần hay năng lực cạnh tranh của Baidu. Doanh thu từ mảng kinh doanh cốt lõi ứng dụng AI vẫn được báo cáo là tăng trong quý II/2026.

Kết quả dài hạn sẽ phụ thuộc vào nhiều câu hỏi chưa có lời giải: cuộc điều tra phát hiện được bằng chứng gì, cơ quan quản lý hoặc tòa án có hành động hay không, tình trạng của bất kỳ danh sách nào từ Lầu Năm Góc sẽ diễn biến ra sao, và Baidu có thể biến các sản phẩm cùng hạ tầng AI thành tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận hay không.

Với nhà đầu tư, vấn đề vì thế không chỉ là cổ phiếu Baidu giảm sau các tiêu đề bất lợi. Câu hỏi quan trọng hơn là liệu các công bố của công ty và chiến lược AI có đứng vững trước sự giám sát chặt chẽ hơn, trong khi nền tảng doanh thu truyền thống tiếp tục thu hẹp.