Trừng phạt Iran nhẹ hơn lo ngại: Dầu giảm, lợi suất hạ nhưng rủi ro chưa biến mất

Thông báo mới của Bộ Tài chính Mỹ được thị trường xem là ít gây sốc trong ngắn hạn hơn lo ngại ban đầu. Washington mở rộng phạm vi các hoạt động có thể bị áp dụng trừng phạt thứ cấp, nhưng cho các quốc gia và đối tác liên quan thêm thời gian để tuân thủ. Điều này làm dịu nỗi lo về một cú sốc nguồn cung dầu tức thời, kéo lợi suất trái phiếu chính phủ đi xuống và khiến tâm lý trên các thị trường rủi ro chỉ biến động trái chiều, thay vì rơi vào một đợt bán tháo diện rộng. 16

Dầu giảm vì nguồn cung chưa bị rút khỏi thị trường ngay lập tức

Giá dầu thô giảm hơn 2 USD/thùng, nối tiếp mức giảm khoảng 1,5% trước đó. Các nhà giao dịch kết luận rằng những biện pháp được công bố chưa lập tức khiến một khối lượng lớn dầu Iran biến mất khỏi thị trường toàn cầu. 23

Phản ứng này cho thấy thị trường đang phân biệt giữa việc mở rộng phạm vi trừng phạt và tác động thực tế lên dòng chảy dầu. Nếu các quốc gia có thời gian điều chỉnh hoạt động mua bán, vận chuyển và thanh toán, cú sốc nguồn cung trước mắt sẽ hạn chế hơn.

Cổ phiếu châu Âu gần như đi ngang

Chỉ số STOXX 600 của châu Âu kết phiên gần như không thay đổi. Dầu rẻ hơn và lợi suất trái phiếu giảm tạo lực đỡ cho cổ phiếu, nhưng sự suy yếu của nhóm công nghệ cùng bất ổn xoay quanh Iran đã hạn chế đà tăng. 83

Nói cách khác, thông báo của Washington giúp loại bỏ phần nào kịch bản xấu nhất trong phiên giao dịch, nhưng chưa đủ để tạo ra một động lực tăng giá rõ ràng cho chứng khoán châu Âu.

Lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm khi nhà đầu tư nhẹ nhõm trước khả năng các biện pháp trừng phạt không lập tức khắc nghiệt như dự đoán. Giá dầu đi xuống cũng góp phần làm giảm áp lực lạm phát kỳ vọng, qua đó hỗ trợ thị trường trái phiếu. 37

Đà giảm lợi suất phần nào nâng đỡ cổ phiếu, bởi lãi suất chiết khấu thấp hơn thường có lợi cho các tài sản tăng trưởng và những doanh nghiệp được định giá dựa trên dòng tiền trong tương lai.

USD tăng, Bitcoin chỉ nhích nhẹ

Đồng USD phục hồi từ vùng đáy gần ba tháng. Đà tăng được hỗ trợ bởi thông báo trừng phạt Iran cũng như những bất định liên quan đến chính sách thương mại của Mỹ. 1417

Bitcoin tăng nhẹ lên khoảng 79.000 USD. Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư chưa đồng loạt rút khỏi các tài sản rủi ro, nhưng cũng chưa xuất hiện một làn sóng tìm đến tiền mã hóa như nơi trú ẩn rõ rệt. 14

Những sự kiện thị trường đang chờ đợi

Nvidia và phép thử đối với cơn sốt AI

Kết quả kinh doanh của Nvidia vào thứ Tư được xem là phép thử quan trọng đối với đà tăng do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt. Dự báo đồng thuận đặt doanh thu quý ở khoảng 92 tỷ USD, nhưng giới đầu tư có thể quan tâm nhiều hơn đến nhu cầu trong các quý tới và triển vọng mà ban lãnh đạo đưa ra, thay vì chỉ nhìn vào con số doanh thu vừa công bố. 51

Một triển vọng yếu hơn kỳ vọng có thể gây áp lực lên nhóm cổ phiếu công nghệ và câu chuyện định giá xoay quanh AI; ngược lại, dự báo mạnh có thể tiếp tục củng cố khẩu vị rủi ro.

Tín hiệu chính sách từ Fed

Bài phát biểu quan trọng đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu cũng nằm trong tâm điểm chú ý. Thị trường muốn biết ông đánh giá thế nào về lạm phát dai dẳng, lợi suất dài hạn tăng và triển vọng tăng trưởng, đồng thời liệu chính sách tiền tệ có tiếp tục thể hiện sự độc lập trước sức ép chính trị hay không. 61

Dữ liệu lạm phát PCE

Số liệu PCE—thước đo lạm phát được Fed ưu tiên theo dõi—có thể làm thay đổi kỳ vọng về chính sách trong tháng 9. Thị trường hiện định giá xác suất khoảng 40% cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9. Vì vậy, số liệu lạm phát nóng hơn dự kiến hoặc thông điệp cứng rắn từ ông Warsh có thể khiến lợi suất, đồng USD và các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất biến động đột ngột. 2

Rủi ro lớn nhất vẫn nằm ở khâu thực thi

Điểm mấu chốt là các biện pháp trừng phạt chỉ giúp thị trường được “giảm áp” về tính cấp bách, chứ không loại bỏ rủi ro nền tảng. Chi tiết triển khai, khả năng trả đũa, việc Mỹ thực thi trừng phạt đối với các đối tác thương mại của Iran và bất kỳ gián đoạn nào đối với vận chuyển dầu đều có thể nhanh chóng đảo ngược đà giảm ban đầu của giá dầu và lợi suất. 16

Nhà đầu tư hiện phải cân bằng nhiều rủi ro cùng lúc: các tuyến cung ứng năng lượng mong manh, nguy cơ căng thẳng Iran leo thang, gián đoạn do thuế quan và thương mại, tình trạng tài khóa căng thẳng, nguồn cung nợ dài hạn, lạm phát dai dẳng và khả năng giá dầu cùng lợi suất tăng sẽ gây tổn hại cho tăng trưởng cũng như định giá cổ phiếu AI. 63