Siemens Energy cân nhắc bán cổ phần chi phối mảng tuabin hơi, Goldman Sachs làm cố vấn

Siemens Energy được cho là đang chuẩn bị, với Goldman Sachs làm cố vấn, để mời các nhà đầu tư đưa ra đề nghị mua cổ phần chi phối bộ phận Transformation of Industry (ToI). Trọng tâm của thương vụ là mảng tuabin hơi công nghiệp, cùng các hoạt động liên quan đến máy phát điện và máy nén. Đây mới chỉ là kế hoạch được báo cáo, chưa phải một giao dịch hoàn tất: hội đồng giám sát của Siemens Energy dự kiến quyết định bước đi tiếp theo tại cuộc họp bất thường ngày 25/8. 2

Phương án bán và các bên quan tâm

Cấu trúc được cho là Siemens Energy ưu tiên là bán khoảng 60% cổ phần ToI, đồng thời giữ lại 40%. Các quỹ đầu tư tư nhân CVC Capital Partners và EQT được cho là đang cân nhắc đề nghị, bên cạnh Bain Capital, Brookfield và KKR. Giá trị của bộ phận này có thể vượt 10 tỷ euro, nhưng vẫn phụ thuộc vào mức giá thực tế từ các bên tham gia và sự chấp thuận của hội đồng giám sát. 2

ToI đang sở hữu những gì?

ToI là bộ phận kinh doanh các thiết bị công nghiệp như tuabin hơi, máy phát điện và máy nén. Theo các thông tin được dẫn lại, đơn vị này đạt 2,7 tỷ euro doanh thu trong sáu tháng đầu kỳ, tương đương 13,5% doanh thu toàn tập đoàn, và có khoảng 17.000 nhân viên.

Trước đó, các phương án tách ToI thành một công ty độc lập, niêm yết lần đầu ra công chúng (IPO) hoặc spin-off từng được xem xét. Lập luận chính là ToI có biên lợi nhuận thấp hơn và hoạt động mang tính chu kỳ hơn, trong khi việc tách riêng có thể giúp cải thiện hiệu quả và mở khóa giá trị cho cổ đông. Bán cổ phần chi phối sẽ là phương án trung gian: Siemens Energy giảm mức độ kiểm soát nhưng vẫn duy trì lợi ích đáng kể trong bộ phận này.

Vì sao Siemens Energy muốn tái tập trung?

Nếu thương vụ diễn ra, Siemens Energy có thể tập trung hơn vào Grid Technologies (công nghệ lưới điện) và Gas Services (dịch vụ tuabin khí). Đây là những mảng đang hưởng lợi từ đầu tư vào hạ tầng điện cũng như nhu cầu tuabin khí tăng mạnh do làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo.

Siemens Energy vừa công bố quý có doanh thu, đơn hàng và biên lợi nhuận kỷ lục, nhờ nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu và các dự án tại Trung Đông. 1 Việc thu gọn danh mục, nếu được thông qua, có thể giúp tập đoàn dồn nguồn lực vào những thị trường được đánh giá là tăng trưởng nhanh hơn.

Cổ phiếu phản ứng thận trọng

Cổ phiếu Siemens Energy tăng khoảng 1,4%–1,6% trong phiên giao dịch sớm sau thông tin trên, lên quanh mức 151 euro. Tuy nhiên, giá vẫn thấp hơn khoảng 23% so với mức đỉnh 52 tuần là 195,38 euro. 6

Diễn biến này cho thấy thị trường đón nhận thông tin theo hướng tích cực nhưng chưa xem đây là lý do đủ mạnh để định giá lại toàn bộ doanh nghiệp. Nhà đầu tư vẫn phải chờ kết quả cuộc họp của hội đồng giám sát và những đề nghị chính thức từ các quỹ đầu tư.

Mục tiêu của giới phân tích và bài toán định giá

Bernstein duy trì quan điểm Outperform, tương đương khuyến nghị mua, cùng giá mục tiêu 210 euro. RBC Capital Markets cũng giữ khuyến nghị Outperform, nhưng hạ giá mục tiêu từ 210 euro xuống 200 euro. 6

Mức định giá tiềm năng trên 10 tỷ euro cho ToI vì vậy cao hơn khung định giá độc lập trước đó mà RBC từng sử dụng cho bộ phận này. Tuy nhiên, hai con số không hoàn toàn có thể so sánh trực tiếp: giá cuối cùng còn phụ thuộc vào các đề nghị ràng buộc, nghĩa vụ nợ và trách nhiệm liên quan, phương án tài trợ cũng như giá trị của 40% cổ phần Siemens Energy tiếp tục nắm giữ.

Bối cảnh vận hành và hoàn vốn cho cổ đông

Kế hoạch tái cơ cấu được đưa ra trong bối cảnh hoạt động kinh doanh của Siemens Energy đang cải thiện. Siemens Gamesa, mảng điện gió từng gây sức ép lên tập đoàn, đã ghi nhận quý đầu tiên có kết quả dương kể từ quý IV năm tài chính 2022. 4

Siemens Energy cũng đã hoàn tất đợt mua lại cổ phiếu thứ hai trị giá khoảng 1 tỷ euro vào ngày 14/8, trong chương trình có tổng quy mô lên tới 6 tỷ euro đến hết năm tài chính 2028. 9

Điều gì vẫn chưa chắc chắn?

Câu hỏi lớn nhất là liệu hội đồng giám sát có cho phép Siemens Energy chính thức khởi động quy trình bán cổ phần theo cấu trúc 60%–40% hay không. Sau đó, các đề nghị từ các quỹ đầu tư tư nhân sẽ quyết định liệu mức định giá trên 10 tỷ euro có được thị trường xác nhận.

Theo các nguồn được trích dẫn, Siemens Energy chưa công bố một giao dịch ràng buộc. Vì vậy, ở thời điểm hiện tại, đây vẫn là một phương án đang được cân nhắc chứ chưa phải thương vụ bán ToI đã hoàn tất.