Alphabet vay gần 7% trong thương vụ trái phiếu Kangaroo 5,5 tỷ AUD để chạy đua AI

Alphabet vừa biến thị trường trái phiếu Australia thành một nguồn vốn mới cho cuộc đua AI—nhưng cái giá phải trả không hề rẻ.

Ngày 19/8, công ty mẹ Google huy động 5,5 tỷ AUD, tương đương 3,89 tỷ USD, qua thương vụ phát hành trái phiếu bằng đô la Australia đầu tiên của mình. Nhu cầu từ nhà đầu tư vượt 18 tỷ AUD, cao hơn ba lần quy mô phát hành cuối cùng. 12

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở lô trái phiếu kỳ hạn 20 năm: Alphabet đặt mức coupon 6,9%, trong khi lợi suất được báo cáo ở mức 6,98%—gần chạm 7% và được cho là mức coupon cao nhất công ty từng trả cho một đợt phát hành trái phiếu. 12

Alphabet đã phát hành những gì?

Thương vụ gồm bốn kỳ hạn:

• 3 năm
• 5 năm
• 10 năm
• 20 năm

Các lô 3 năm và 5 năm có thể được cấu trúc với lãi suất cố định hoặc thả nổi. Hai lô 10 năm và 20 năm là trái phiếu lãi suất cố định. 3

Trong thị trường tài chính, “trái phiếu Kangaroo” là trái phiếu bằng đô la Australia do một tổ chức nước ngoài phát hành tại Australia. Hình thức này giúp doanh nghiệp quốc tế tiếp cận nguồn vốn bằng nội tệ và nhóm nhà đầu tư địa phương, đồng thời mang đến cho các quỹ Australia cơ hội đầu tư vào những tổ chức phát hành nước ngoài có xếp hạng tín nhiệm cao. 4

Vì sao Alphabet chọn Australia?

Alphabet không tìm đến Australia vì thiếu khả năng huy động vốn. Ý nghĩa lớn hơn của thương vụ là đa dạng hóa nguồn tài trợ.

Thay vì chỉ phụ thuộc vào trái phiếu bằng đô la Mỹ, Alphabet cho thấy họ có thể huy động khoản vốn dài hạn đáng kể tại một thị trường lớn khác. Đây cũng là lần đầu công ty phát hành nợ bằng đô la Australia, đưa Alphabet trở thành hyperscaler AI đầu tiên tham gia thị trường Kangaroo và là doanh nghiệp công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ đầu tiên phát hành loại trái phiếu này kể từ Apple năm 2016. 1

“Hyperscaler” thường được dùng để chỉ những công ty vận hành hạ tầng điện toán quy mô rất lớn, như trung tâm dữ liệu, máy chủ đám mây và hệ thống AI. Khi các công ty này đẩy mạnh đầu tư vào chip, trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán, nhu cầu vốn của họ đang vượt ra ngoài thị trường trái phiếu doanh nghiệp truyền thống tại Mỹ.

Cuộc đua AI đang gây sức ép lên dòng tiền

Thương vụ diễn ra trong lúc chi tiêu cho AI bắt đầu tạo áp lực rõ rệt lên khả năng tạo tiền mặt của Alphabet.

Trong quý II/2026, Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm 5,9 tỷ USD. Chi tiêu vốn đạt 44,9 tỷ USD, theo các báo cáo về kết quả kinh doanh của công ty. Biên bản cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh của Alphabet cũng xác nhận dòng tiền tự do quý II âm 5,9 tỷ USD, chủ yếu do các khoản đầu tư chi tiêu vốn.

Con số này không có nghĩa riêng thương vụ tại Australia đã gây ra khoản âm nói trên, cũng không cho thấy Alphabet rơi vào khủng hoảng thanh khoản. Tuy nhiên, nó giải thích vì sao nợ vay ngày càng trở thành công cụ bổ trợ quan trọng cho dòng tiền nội bộ: các dự án hạ tầng AI cần khoản đầu tư rất lớn ngay từ đầu, trong khi lợi nhuận tương lai vẫn chưa chắc chắn hoặc chưa kịp hiện thực hóa.

Chi phí gần 7% cho nguồn vốn kỳ hạn 20 năm vì thế mang ý nghĩa đáng kể. Nó cho thấy ngay cả một tập đoàn công nghệ lớn, giàu tiền mặt như Alphabet, vẫn phải chấp nhận mức lãi suất danh nghĩa cao khi muốn khóa vốn trong thời gian dài. Mức giá này phản ánh cuộc cạnh tranh vốn đang gia tăng giữa các hyperscaler để tài trợ cho kế hoạch mở rộng AI. 2

Thị trường Kangaroo đang hút vốn quốc tế

Alphabet bước vào Australia đúng lúc thị trường trái phiếu bằng đô la Australia thu hút lượng phát hành nước ngoài đặc biệt lớn.

Theo dữ liệu LSEG được Reuters dẫn lại, các tổ chức phát hành nước ngoài đã bán khoảng 60 tỷ AUD trái phiếu Kangaroo trong năm 2026 tính đến cuối tháng 7—cao hơn khoảng 40% so với cùng kỳ năm 2025 và là tốc độ kỷ lục.

Bối cảnh này tạo ra một nền tảng nhà đầu tư đủ sâu cho thương vụ của Alphabet. Các quỹ tại Australia và nhà đầu tư quốc tế, trong đó có những quỹ hưu trí lớn của Australia, đang quan tâm hơn đến trái phiếu bằng đô la Australia do các doanh nghiệp quốc tế phát hành. 4

Với Alphabet, lợi ích là tiếp cận một nguồn cầu mới bằng đồng tiền khác ngoài USD. Với nhà đầu tư, thương vụ đem lại cơ hội hiếm có để nắm giữ nợ dài hạn của một trong những công ty công nghệ lớn nhất thế giới, trong đó lô kỳ hạn 20 năm có lợi suất gần 7%. Kết quả là lượng đặt mua vẫn rất mạnh dù quy mô phát hành đã lên tới 5,5 tỷ AUD.

Các ngân hàng đứng sau thương vụ

ANZ, Deutsche Bank, RBC Capital Markets và TD Securities là các đơn vị đồng quản lý chính cho đợt phát hành trái phiếu bằng đô la Australia đầu tiên của Alphabet. 7

Tín hiệu lớn hơn đằng sau khoản vay

Thương vụ Kangaroo của Alphabet không chỉ là bước mở rộng địa lý trong chương trình vay nợ. Đây còn là phép thử sớm đối với khả năng các thị trường trái phiếu địa phương hấp thụ nhu cầu vốn do chu kỳ đầu tư AI tạo ra.

Kết quả ban đầu khá rõ ràng: nhu cầu đủ lớn để thị trường hấp thụ khoản phát hành 5,5 tỷ AUD, thậm chí sổ lệnh còn vượt xa quy mô cuối cùng. Nhưng mặt còn lại cũng quan trọng không kém: tiếp cận được vốn không đồng nghĩa với tiếp cận vốn giá rẻ.

Coupon 6,9% cho kỳ hạn 20 năm cho thấy cuộc đua xây dựng năng lực AI đang đồng thời mở rộng thị trường nợ và đẩy chi phí vốn dài hạn lên cao. Vì vậy, thương vụ này nói ít hơn về khả năng thanh toán của Alphabet, nhưng nói nhiều hơn về cách các công ty công nghệ đang định hình lại thị trường tín dụng toàn cầu.

Khi chi tiêu AI tiếp tục tăng và dòng tiền tự do chịu sức ép, các hyperscaler có thể sẽ ngày càng tìm đến những thị trường ngoài đồng tiền sở tại. Nhà đầu tư sẽ không chỉ theo dõi liệu các thương vụ đó có được mua hết hay không, mà còn quan tâm Alphabet và các đối thủ phải trả bao nhiêu cho nguồn vốn phục vụ tham vọng AI.