Anthropic có thể IPO với định giá 2.000 tỷ USD: Kỳ vọng kỷ lục phụ thuộc vào điều gì?

Anthropic được cho là đang chuẩn bị cho khả năng niêm yết cổ phiếu tại Mỹ vào cuối năm 2026. Nếu các kỳ vọng hiện nay thành hiện thực, thương vụ này có thể trở thành đợt IPO lớn nhất lịch sử, với định giá khoảng 2.000 tỷ USD hoặc cao hơn. Một số báo cáo cũng đề cập khả năng công ty huy động trên 100 tỷ USD. Tuy nhiên, Anthropic chưa chính thức công bố các điều khoản này. 111316

Vì vậy, đây chưa phải một giao dịch đã được chốt. Đúng hơn, kế hoạch IPO sẽ là phép thử lớn đối với câu hỏi: liệu nhà đầu tư đại chúng có chấp nhận định giá cực cao cho một công ty AI dựa trên tốc độ tăng doanh thu hiện tại và những dự báo rất xa trong tương lai hay không.

Những gì đã được báo cáo về đợt IPO

Các nguồn tin thường nhắc đến khả năng Anthropic niêm yết vào mùa thu, trong đó tháng 10 được đề cập nhiều. Dù vậy, công ty chưa xác nhận ngày IPO, mức định giá mục tiêu hay số vốn muốn huy động. Anthropic được cho là đã nộp bản dự thảo đăng ký bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1/6. 711

Morgan Stanley, Goldman Sachs và JPMorgan được đưa tin đang tham gia chuẩn bị thương vụ. Tuy nhiên, danh sách ngân hàng tư vấn cũng như thời điểm niêm yết vẫn có thể thay đổi trong quá trình rà soát pháp lý, gặp gỡ nhà đầu tư và xác định giá phát hành. 6711

Mức định giá 2.000 tỷ USD sẽ cao hơn nhiều so với mốc định giá tư nhân gần nhất thường được nhắc đến của Anthropic, khoảng 965 tỷ USD. Nói cách khác, thị trường đại chúng sẽ phải định giá công ty cao hơn gấp đôi chỉ trong thời gian tương đối ngắn. 719

Anthropic có thể vượt kỷ lục của SpaceX?

Nếu được định giá 2.000 tỷ USD khi lên sàn, Anthropic sẽ vượt mức khoảng 1.770 tỷ USD gắn với đợt niêm yết được báo cáo của SpaceX hồi tháng 6. Khi đó, Anthropic sẽ trở thành công ty có định giá lớn hơn tại thời điểm ra mắt, nếu các con số trên được giữ nguyên. Các báo cáo cũng đề cập khả năng Anthropic huy động trên 100 tỷ USD. 1316

Tuy nhiên, cần phân biệt hai khái niệm thường bị đánh đồng:

• Định giá IPO là giá trị thị trường được gán cho toàn bộ công ty.
• Số tiền huy động là giá trị cổ phiếu mới phát hành được bán trong đợt chào bán.

Một công ty được định giá 2.000 tỷ USD không đồng nghĩa với việc công ty đó chắc chắn huy động được 100 tỷ USD. Anthropic vẫn có thể chọn quy mô phát hành nhỏ hơn, đưa ra một khoảng giá khác hoặc lùi thời điểm niêm yết.

Các con số hiện tại chủ yếu đến từ mô hình của nhà đầu tư và những bài đưa tin, chưa phải điều khoản IPO cuối cùng do Anthropic công bố.

Doanh thu tăng tốc là nền tảng của câu chuyện định giá

Luận điểm thuyết phục nhất cho mức định giá rất cao là tốc độ tăng doanh thu được báo cáo của Anthropic:

• Doanh thu sơ bộ quý II được cho là vượt 11,5 tỷ USD. Axios, dẫn các số liệu do Bloomberg đưa tin, cho biết con số này cao hơn 14 lần so với cùng kỳ năm trước và hơn gấp đôi doanh thu quý I, ở mức 4,73 tỷ USD. 10
• Doanh thu thường niên hóa của Anthropic được cho là đã vượt 65 tỷ USD vào cuối tháng 7, tăng từ 47 tỷ USD vào tháng 5 và khoảng 9 tỷ USD vào cuối năm 2025. 17
• Claude Code cùng các công cụ phát triển phần mềm cho doanh nghiệp thường được xem là những động lực nhu cầu quan trọng. Anthropic cho biết vào tháng 2 rằng doanh thu thường niên hóa của Claude Code đã vượt 2,5 tỷ USD.

“Doanh thu thường niên hóa” không giống doanh thu cả năm đã kiểm toán. Đây là phép ngoại suy tốc độ bán hàng gần đây cho cả 12 tháng, nên có thể tăng hoặc giảm nhanh nếu nhu cầu khách hàng, giá dịch vụ hay mức độ sử dụng thay đổi. 17

Vì sao mức định giá 2.000 tỷ USD là một bài toán khó?

Các dự báo được báo cáo cho rằng doanh thu Anthropic vào năm 2028 có thể đạt khoảng 190–200 tỷ USD. Những con số này đóng vai trò trung tâm trong tranh luận định giá, bởi nhà đầu tư đang phải trả giá một phần cho doanh thu mà công ty vẫn chưa tạo ra. 1718

Để biến kỳ vọng đó thành hiện thực, Anthropic sẽ phải duy trì tốc độ tiếp nhận sản phẩm nhanh trong khối doanh nghiệp, mở rộng nhu cầu vượt ra ngoài các sản phẩm hiện tại và kiểm soát chi phí đào tạo cũng như vận hành những mô hình ngày càng mạnh.

Doanh thu tăng nhanh tự nó chưa chứng minh được khả năng sinh lời bền vững. Các mô hình AI tiên tiến đòi hỏi chi phí tính toán, trung tâm dữ liệu và hạ tầng lớn; vì thế biên lợi nhuận có thể chịu áp lực ngay cả khi doanh thu tiếp tục tăng.

Mốc định giá tư nhân 965 tỷ USD cũng là một tham chiếu quan trọng. Việc tăng lên 2.000 tỷ USD chỉ sau vài tháng sẽ là một lần “định giá lại” rất mạnh, buộc nhà đầu tư đại chúng phải quyết định liệu triển vọng tăng trưởng có đủ lớn để biện minh cho bước nhảy này hay không. 719

Tranh chấp với chính phủ Mỹ tạo thêm một lớp rủi ro

Mối quan hệ giữa Anthropic và chính phủ Mỹ là yếu tố khác mà nhà đầu tư có thể xem xét trước khi công ty IPO. Theo Cơ quan Nghiên cứu Quốc hội Mỹ, Tổng thống Donald Trump ngày 27/2/2026 đã chỉ đạo các cơ quan liên bang ngừng sử dụng công nghệ của Anthropic, trong khi Bộ Quốc phòng Mỹ thúc đẩy việc xếp công ty vào diện “rủi ro chuỗi cung ứng”.

Tranh chấp bắt nguồn từ bất đồng về khả năng sử dụng các mô hình AI của Anthropic trong lĩnh vực quân sự, bao gồm giám sát trong nước và hệ thống vũ khí hoàn toàn tự động. Reuters sau đó đưa tin căng thẳng ở một số bộ phận chính phủ có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng các hệ quả thương mại và pháp lý vẫn có ý nghĩa đối với triển vọng của công ty.

Với nhà đầu tư, vấn đề không chỉ nằm ở một hợp đồng riêng lẻ. Hành động của chính phủ có thể ảnh hưởng đến doanh thu từ khu vực liên bang, quan hệ với các đối tác quốc phòng, danh tiếng của Anthropic và mức độ rủi ro chính sách gắn với mô hình kinh doanh của công ty.

Tranh chấp cũng cho thấy các quyết định chính sách có thể tác động đến khả năng tiếp cận một thị trường khách hàng lớn, ngay cả khi nhu cầu thương mại đang tăng mạnh.

Thương vụ lớn như vậy có thể tác động thế nào đến thị trường?

Nếu huy động trên 100 tỷ USD, Anthropic sẽ cần nhu cầu đặc biệt mạnh từ các tổ chức đầu tư lớn. Công ty sẽ phải cạnh tranh nguồn vốn với những doanh nghiệp công nghệ khác, các dự án hạ tầng AI và hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp quy mô lớn.

Điều đó có thể khiến mức giá IPO và diễn biến cổ phiếu sau niêm yết nhạy cảm với lãi suất, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và lượng vốn sẵn có tại thời điểm chào bán.

Một màn ra mắt thành công có thể củng cố luận điểm rằng các công ty AI tiên phong xứng đáng nhận mức định giá rất cao trên thị trường đại chúng. Ngược lại, thương vụ bị thu hẹp, nhu cầu yếu hoặc cổ phiếu biến động mạnh sau niêm yết có thể khiến nhà đầu tư xem xét lại mức độ phụ thuộc của toàn ngành vào những giả định doanh thu dài hạn đầy tham vọng.

Đây là đánh giá về rủi ro thị trường, không phải dự báo kết quả. Diễn biến cuối cùng sẽ phụ thuộc vào bản đăng ký chính thức, báo cáo tài chính đã kiểm toán, số lượng cổ phiếu, khoảng giá IPO, nhu cầu nhà đầu tư và bối cảnh thị trường chung.

Câu hỏi then chốt dành cho nhà đầu tư

Kế hoạch IPO được báo cáo của Anthropic hiện kết hợp ba kỳ vọng đặc biệt lớn: định giá gần 2.000 tỷ USD, khả năng huy động trên 100 tỷ USD và tốc độ tăng doanh thu đủ để hướng tới 190–200 tỷ USD doanh thu vào năm 2028. 1618

Nhưng điểm cần nhớ nhất là chưa có điều khoản nào trong số này được Anthropic chính thức xác nhận. Cho đến khi công ty công khai báo cáo tài chính, các rủi ro, cấu trúc cổ phiếu, khoảng giá và mục đích sử dụng vốn, kế hoạch IPO nên được xem là một phép thử đầy rủi ro đối với thị trường — chưa phải một kỷ lục đã hoàn tất.