Vì sao Nebius cần hàng tỷ USD để xây dựng năng lực AI cloud?

Nebius ban đầu đề xuất huy động 4,5 tỷ USD

Ngày 19/8/2026, Nebius Group N.V., công ty đám mây AI có trụ sở tại Amsterdam, thông báo kế hoạch phát hành riêng lẻ 4,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cao cấp. Khoản huy động ban đầu gồm 2,75 tỷ USD trái phiếu đáo hạn năm 2030 và 1,75 tỷ USD trái phiếu đáo hạn năm 2034.

Tuy nhiên, ngay trong ngày, công ty công bố mức giá cho một giao dịch đã được nâng quy mô lên 5 tỷ USD. Cấu trúc cuối cùng gồm 3 tỷ USD trái phiếu lãi suất 0,50%, đáo hạn năm 2030, và 2 tỷ USD trái phiếu lãi suất 4,50%, đáo hạn năm 2034. Nhà đầu tư còn được quyền mua thêm tối đa 750 triệu USD trái phiếu, nếu thực hiện các quyền chọn này.

Vì vậy, con số 4,5 tỷ USD là quy mô đề xuất ban đầu, còn giao dịch được định giá sau đó có quy mô 5 tỷ USD và có thể tăng lên 5,75 tỷ USD.

Tiền sẽ được đổ vào đâu?

Nebius cho biết nguồn thu từ đợt phát hành sẽ phục vụ kế hoạch tăng trưởng, bao gồm:

• xây dựng, lắp đặt và hoàn thiện các trung tâm dữ liệu;
• mở rộng mạng lưới cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu;
• phát triển nền tảng đám mây AI theo mô hình “full-stack”, từ dữ liệu đến triển khai mô hình;
• mua các linh kiện thiết yếu, trong đó có bộ xử lý đồ họa GPU; và
• các mục đích doanh nghiệp nói chung.

Đây là lĩnh vực đòi hỏi lượng vốn đầu tư rất lớn. Để cung cấp năng lực tính toán AI ở quy mô thương mại, doanh nghiệp phải chuẩn bị mặt bằng, nguồn điện, tòa nhà, hệ thống mạng và các cụm GPU trước khi có thể vận hành dịch vụ cho khách hàng. Do đó, kế hoạch huy động vốn của Nebius gắn trực tiếp với mục tiêu tăng công suất AI mà công ty có thể cung cấp.

“Neocloud” là gì?

Nebius không phải là một nhà cung cấp đám mây đa dụng quy mô lớn như các hyperscaler truyền thống. Công ty tập trung vào các khối lượng công việc AI, cung cấp hạ tầng tính toán dựa trên GPU cùng các dịch vụ phần mềm và nền tảng để phát triển, huấn luyện và triển khai hệ thống AI.

Trong cách hiểu đơn giản, “neocloud” là mô hình đám mây được thiết kế chuyên biệt cho nhu cầu AI. Thay vì phục vụ mọi loại ứng dụng doanh nghiệp, nhà cung cấp neocloud tối ưu vốn, phần cứng và vận hành cho các tác vụ cần năng lực tính toán cao, chẳng hạn huấn luyện mô hình hoặc chạy mô hình trong môi trường sản xuất.

Nebius hướng tới một nền tảng AI toàn diện, bao phủ các khâu từ dữ liệu, huấn luyện mô hình đến triển khai thực tế. Công ty cũng cung cấp năng lực hạ tầng dành riêng cho các khách hàng công nghệ lớn.

Các hợp đồng lớn tạo sức ép mở rộng công suất

Đợt huy động vốn diễn ra khi Nebius đang chuẩn bị mở rộng năng lực để đáp ứng những cam kết thương mại đáng kể.

Theo thỏa thuận kéo dài 5 năm, Meta đã đồng ý mua 12 tỷ USD năng lực AI chuyên dụng từ Nebius và có thể mua thêm tối đa 15 tỷ USD năng lực khác. Nếu toàn bộ quyền mua thêm được thực hiện và năng lực tương ứng sẵn sàng, tổng giá trị tiềm năng của thỏa thuận có thể đạt 27 tỷ USD.

Nebius cũng có thỏa thuận nhiều năm cung cấp năng lực hạ tầng AI chuyên dụng cho Microsoft từ một trung tâm dữ liệu mới tại New Jersey.

Những cam kết này phần nào lý giải vì sao Nebius cần huy động vốn trước khi toàn bộ công suất liên quan được triển khai. Công ty phải xây dựng hạ tầng để đáp ứng nhu cầu đã ký kết cũng như nhu cầu tiềm năng trong tương lai. Dù vậy, các thỏa thuận nói trên không đồng nghĩa mọi quyền chọn mua chắc chắn được thực hiện, hay việc xây dựng sẽ không gặp rủi ro về tiến độ và vận hành.

Thương vụ Eigen AI bổ sung lớp phần mềm

Chiến lược mở rộng của Nebius không chỉ xoay quanh các tòa nhà và GPU. Tháng 5/2026, công ty nhất trí mua Eigen AI, một startup chuyên về công nghệ suy luận và tối ưu hóa mô hình, trong giao dịch tiền mặt và cổ phiếu trị giá khoảng 643 triệu USD.

Nebius thông báo thương vụ hoàn tất vào tháng 6 và cho biết công nghệ của Eigen sẽ củng cố Token Factory, nền tảng suy luận được quản lý của công ty.

Điều này cho thấy Nebius đang theo đuổi chiến lược gồm hai mũi nhọn: mở rộng công suất giàu GPU, đồng thời nâng cấp lớp phần mềm giúp mô hình AI hoạt động hiệu quả hơn khi được đưa vào sử dụng thực tế. Khoản nợ mới chủ yếu hỗ trợ phần hạ tầng vật lý, trong khi thương vụ Eigen AI bổ sung năng lực công nghệ cho phần mềm.

Đổi lại, Nebius chấp nhận rủi ro nợ và pha loãng cổ phiếu

Trái phiếu chuyển đổi giúp Nebius tiếp cận một lượng vốn lớn để tăng tốc mở rộng, nhưng cũng tạo ra nghĩa vụ nợ trong tương lai. Nếu trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu, số lượng cổ phiếu đang lưu hành có thể tăng, dẫn tới pha loãng lợi ích của cổ đông hiện hữu.

Việc giao dịch được nâng từ 4,5 tỷ USD lên 5 tỷ USD cho thấy nhu cầu vốn của Nebius rất lớn, đồng thời phản ánh sự quan tâm của nhà đầu tư đối với hoạt động tài trợ cho hạ tầng AI.

Về bản chất, Nebius đang cố biến nhu cầu AI đã được cam kết thành công suất có thể vận hành: trung tâm dữ liệu, GPU, hệ thống mạng và một nền tảng đám mây hoàn chỉnh hơn. Hiệu quả của chiến lược này sẽ phụ thuộc vào tốc độ xây dựng hạ tầng, khả năng tích hợp công nghệ Eigen AI và việc chuyển các cam kết thương mại lớn thành doanh thu thực tế.