App Store của Apple lần đầu giảm doanh thu sau bốn năm: Dấu hiệu gì cho mảng Dịch vụ?

Morgan Stanley ước tính kết quả App Store yếu hơn dự kiến có thể khiến ngân hàng này hạ khoảng 20 điểm cơ bản trong dự báo tăng trưởng mảng Dịch vụ của quý kết thúc vào tháng 9, đồng thời làm thu nhập thấp hơn khoảng 45 triệu USD so với ước tính trước đó.

Đây là các ước tính trong mô hình của chuyên gia phân tích, không phải hướng dẫn tài chính từ Apple. Vì vậy, chúng nên được hiểu là rủi ro giảm thêm đối với một nguồn lợi nhuận quan trọng, thay vì một thay đổi lớn trong quy mô doanh thu tổng thể của Apple.

Vì sao App Store suy yếu?

Các nguyên nhân được đề cập gồm cả yếu tố mang tính cơ cấu lẫn chu kỳ:

• Tỷ lệ chia sẻ doanh thu hiệu dụng thấp hơn, khiến mỗi USD chi tiêu trên nền tảng tạo ra ít doanh thu ròng hơn cho Apple.
• Quy định mới về App Store, cho phép nhà phát triển hướng người dùng tới các liên kết thanh toán bên ngoài, từ đó làm giảm phần doanh thu Apple có thể thu.
• Chi tiêu cho game di động chậm lại, một yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến doanh thu App Store.
• Bất lợi tỷ giá, làm giảm giá trị doanh thu khi quy đổi sang USD.

Apple trước đó cũng cho biết những thay đổi về quy định đối với App Store và sự giảm tốc của mảng game đang gây sức ép lên tăng trưởng Dịch vụ. Trong quý tài chính III, doanh thu Dịch vụ đạt 30,74 tỷ USD, thấp hơn mức 31,22 tỷ USD mà giới phân tích kỳ vọng.

Thị trường PC đang yếu hơn Apple

Tín hiệu từ ngành phần cứng rộng hơn có phần nghiêm trọng hơn. Sản lượng của các nhà sản xuất thiết kế gốc (ODM) máy tính xách tay trong tháng 7 được cho là giảm 24% so với cùng kỳ và thấp hơn 4% so với kỳ vọng Morgan Stanley. Ước tính về lượng PC xuất xưởng toàn cầu trong quý II cũng cho thấy mức giảm từ 3,6% theo Omdia đến 4,9% theo IDC. Sự chênh lệch này phản ánh khác biệt về phạm vi thị trường và phương pháp đo lường giữa các tổ chức nghiên cứu.

Dù vậy, Apple chưa đơn giản là đang đi theo đà giảm của toàn ngành PC. Dữ liệu dựa trên IDC cho thấy Apple là hãng PC lớn duy nhất tăng lượng máy xuất xưởng trong quý II, với mức tăng khoảng 10% trong khi thị trường chung suy giảm. Điều này cho thấy vấn đề hiện tại của App Store liên quan trực tiếp hơn đến khả năng kiếm tiền, quy định và chi tiêu game, thay vì là dấu hiệu Apple mất nhu cầu phần cứng theo đúng nhịp thị trường PC.

iPhone vẫn là điểm tựa

Các kết quả kinh doanh gần đây cũng chưa cho thấy một đợt điều chỉnh nhu cầu lớn đối với iPhone. Trong quý tài chính III/2026, Apple ghi nhận doanh thu 109,4 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ; doanh thu iPhone đạt 54,3 tỷ USD, tăng 22%.

Morgan Stanley vẫn giữ kế hoạch sản xuất iPhone ở mức 54 triệu máy và chỉ giảm dự báo sản lượng iPad 1 triệu máy. Diễn biến này phù hợp hơn với sự nhạy cảm về giá ở từng dòng sản phẩm hoặc từng mẫu máy, thay vì một cuộc reset nhu cầu lớn trên toàn bộ danh mục.

Điều này có ý nghĩa gì với cổ phiếu Apple?

Việc cổ phiếu Apple giảm hơn 1,5% trong bối cảnh lợi suất tăng và nhóm công nghệ vốn hóa lớn bị bán tháo không nên được quy hoàn toàn cho dữ liệu App Store. Dẫu vậy, diễn biến này cho thấy vì sao giới đầu tư theo dõi sát mảng Dịch vụ: khi một nguồn doanh thu định kỳ và biên lợi nhuận cao giảm tốc, tác động lên kỳ vọng lợi nhuận có thể lớn hơn tỷ trọng doanh thu tuyệt đối của mảng này.

Nhìn tổng thể, rủi ro ngắn hạn của Apple đang dịch chuyển về phía tăng trưởng và khả năng kiếm tiền của mảng Dịch vụ, trong khi nền tảng iPhone vẫn tương đối vững. Suy thoái của thị trường PC củng cố mối lo về kinh tế vĩ mô và sức mua điện tử tiêu dùng, nhưng các dữ liệu về sản xuất và lượng máy xuất xưởng hiện chưa cho thấy nhu cầu iPhone đang co lại tương tự.