Nvidia đàm phán sơ bộ với Rebellions: hợp tác, đầu tư hay thâu tóm?

Nvidia được cho là đang thảo luận với Rebellions, công ty thiết kế chip AI của Hàn Quốc, về nhiều hình thức hợp tác. Các lựa chọn có thể gồm liên minh công nghệ, đầu tư vốn cổ phần hoặc thậm chí mua lại toàn bộ. Tuy nhiên, đây vẫn là những cuộc trao đổi ở giai đoạn đầu và hoàn toàn có thể không dẫn tới giao dịch nào.

Chuyện gì đã xảy ra giữa Nvidia và Rebellions?

Theo Bloomberg, CEO Nvidia Jensen Huang đã gặp Sunghyun Park, đồng sáng lập kiêm CEO Rebellions, tại trụ sở Nvidia ở Santa Clara trong tuần ngày 21/8. Những người nắm thông tin mô tả đây là cuộc thảo luận về khả năng hợp tác, không phải một thỏa thuận đã ký hay một thương vụ đã được công bố.

Điểm này đặc biệt quan trọng. Các thông tin hiện có chưa cho thấy hai bên đã thống nhất về mức định giá, điều khoản giao dịch hay cam kết Nvidia sẽ mua Rebellions. Kết quả cuối cùng có thể là quan hệ thương mại, khoản đầu tư thiểu số, thương vụ thâu tóm — hoặc không có thỏa thuận nào.

Vì sao Rebellions đáng chú ý về mặt chiến lược?

Được thành lập năm 2020, Rebellions phát triển các bộ xử lý thần kinh (NPU) dành cho AI suy luận — giai đoạn các mô hình đã được huấn luyện tạo ra câu trả lời hoặc dự đoán. Đây là mảng phần cứng AI ngày càng đòi hỏi hiệu năng cao, tiết kiệm điện và thiết kế bộ tăng tốc chuyên dụng.

Công ty đã huy động khoảng 850 triệu USD. Vòng gọi vốn gần nhất trị giá 400 triệu USD định giá Rebellions khoảng 2,34 tỷ USD và có sự tham gia của Korea National Growth Fund, quỹ được nhà nước Hàn Quốc hậu thuẫn. Danh sách nhà đầu tư của Rebellions còn có những tên tuổi lớn trong ngành bán dẫn và công nghệ như SK Hynix, Samsung Ventures và Arm.

Những yếu tố này khiến Rebellions có giá trị chiến lược vượt ra ngoài các sản phẩm hiện tại. Nvidia có thể đang đánh giá khả năng tiếp cận công nghệ chip suy luận, đội ngũ kỹ sư, các mối quan hệ thương mại hoặc vị thế tại hệ sinh thái bán dẫn AI đang phát triển của Hàn Quốc. Tuy vậy, các thông tin được công bố chưa xác định tài sản nào trong số này là trọng tâm chính của cuộc đàm phán.

Kế hoạch IPO tạo thêm một hướng đi khác

Rebellions cũng đang chuẩn bị niêm yết trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Bloomberg đưa tin công ty đã bổ nhiệm JPMorgan làm tổ chức bảo lãnh phát hành chính trên phạm vi toàn cầu và đặt mục tiêu IPO tại Seoul vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.

Trong một trao đổi riêng với Reuters, CEO Park cho biết công ty dự kiến hoàn tất hồ sơ vào cuối năm 2026 và đang cân nhắc niêm yết trên KOSPI trong quý I hoặc quý II/2027, tùy thuộc điều kiện thị trường.

Vì vậy, bất kỳ thỏa thuận nào với Nvidia cũng sẽ diễn ra song song với kế hoạch tiếp cận thị trường vốn mà Rebellions đã chuẩn bị. Một khoản đầu tư hoặc quan hệ hợp tác thương mại có thể giúp công ty duy trì lộ trình IPO, trong khi thương vụ thâu tóm toàn bộ có thể thay thế lộ trình đó. Hiện chưa có phương án nào được xác nhận.

Thương vụ Groq có thể là một hình mẫu tham khảo

Thỏa thuận gần đây giữa Nvidia và startup chip AI Mỹ Groq cho thấy từ “giao dịch” không nhất thiết đồng nghĩa với một thương vụ mua lại truyền thống. Groq mô tả thỏa thuận là hợp đồng cấp phép công nghệ không độc quyền; trong khi đó, nhà sáng lập cùng một số lãnh đạo cấp cao gia nhập Nvidia và phần công ty còn lại tiếp tục hoạt động độc lập.

Cấu trúc này giúp Nvidia tiếp cận công nghệ AI suy luận và nhân sự chủ chốt mà không được trình bày như việc mua đứt toàn bộ startup. Việc các cuộc đàm phán với Rebellions được cho là bao gồm cả hợp tác công nghệ, đầu tư và thâu tóm khiến một cấu trúc linh hoạt tương tự trở thành một khả năng — dù chưa được xác nhận.

Tuy nhiên, không nên xem trường hợp Groq là bằng chứng Nvidia sẽ lặp lại mô hình này với Rebellions. Đúng hơn, đây là ví dụ gần đây cho thấy những cách Nvidia có thể sử dụng để mở rộng năng lực AI suy luận.

Điều gì có thể khiến thương vụ thâu tóm toàn bộ trở nên phức tạp?

Một thương vụ mua lại toàn bộ nhiều khả năng sẽ chịu sự giám sát lớn hơn so với hợp đồng cấp phép hoặc khoản đầu tư thiểu số. Các báo cáo đã đề cập đến những câu hỏi tiềm ẩn về chống độc quyền tại Mỹ và các khu vực pháp lý khác, cũng như sự không chắc chắn trong cách Hàn Quốc xử lý việc chuyển nhượng một công ty chip AI có tầm quan trọng chiến lược trong nước.

Nguồn vốn có liên hệ với chính phủ và vai trò của Rebellions trong nỗ lực xây dựng năng lực chip AI nội địa của Hàn Quốc có thể khiến bất kỳ thương vụ bán công ty nào trở nên nhạy cảm hơn. Đây mới chỉ là những yếu tố có khả năng được cân nhắc, không phải bằng chứng cho thấy cơ quan quản lý đã mở cuộc xem xét; các nguồn được cung cấp không xác định một cuộc điều tra nào như vậy.

Lịch trình IPO cũng là một trở ngại thực tế. Rebellions sẽ phải cân nhắc giữa sự chắc chắn và hỗ trợ chiến lược từ một giao dịch với Nvidia, và tính độc lập cùng khả năng tiếp cận thị trường vốn nếu tiếp tục niêm yết riêng.

Nhà đầu tư nên theo dõi gì tiếp theo?

Mốc thời gian gần nhất đáng chú ý là cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 của Nvidia, dự kiến diễn ra lúc 14 giờ ngày 26/8 theo giờ Thái Bình Dương. Thông báo từ bộ phận quan hệ nhà đầu tư của Nvidia cho biết sự kiện sẽ có phiên hỏi đáp dành cho các nhà phân tích tài chính và nhà đầu tư tổ chức.

Sự kiện này có thể dẫn đến các câu hỏi về AI suy luận, quan hệ đối tác hoặc hoạt động mua bán - sáp nhập. Dù vậy, không có cơ sở để cho rằng Nvidia sẽ đề cập đến các cuộc đàm phán chưa được xác nhận với Rebellions.

Kết luận thận trọng nhất ở thời điểm hiện tại là: Nvidia được cho là đang tìm hiểu nhiều cách hợp tác với một công ty chip AI suy luận Hàn Quốc có nguồn vốn dồi dào, trong khi Rebellions vẫn tiếp tục chuẩn bị cho khả năng IPO.