Samsung duyệt kế hoạch hoàn vốn kỷ lục 90–110 nghìn tỷ won cho cổ đông

Mốc thời gian và điều nhà đầu tư cần lưu ý

Samsung cho biết quy mô và hình thức của phần hoàn vốn còn lại sẽ được quyết định sau khi kết quả kinh doanh cả năm 2026 được chốt. Reuters dẫn thông tin rằng hội đồng quản trị sẽ đưa ra quyết định vào tháng 1/2027, trong khi một số báo cáo khác đề cập cuộc họp vào cuối tháng 10.

Điểm thống nhất là phần tiền còn lại chưa được ấn định không điều kiện tại thời điểm ngày 21/8. Samsung vẫn sẽ cân nhắc hiệu quả kinh doanh, nhu cầu đầu tư và dòng tiền trước khi quyết định số tiền cuối cùng cũng như tỷ trọng giữa cổ tức, mua lại và hủy cổ phiếu.

Vì vậy, nhà đầu tư nên phân biệt giữa một khung hoàn vốn kỷ lục và một khoản chi tiền mặt đã được cố định hoàn toàn. Mức 110 nghìn tỷ won là giới hạn trên được ước tính, không phải bảo đảm rằng toàn bộ số tiền sẽ lập tức đến tay cổ đông.

Vì sao tổng quy mô có thể lên tới 125 nghìn tỷ won?

Ngoài kế hoạch dành cho cổ đông, Samsung còn phê duyệt chương trình mua lại khoảng 15 nghìn tỷ won cổ phiếu để phục vụ chế độ đãi ngộ nhân viên. Khoản này không nằm trong con số hoàn vốn 90–110 nghìn tỷ won.

Nếu cộng cả hai chương trình, tổng lượng tiền và cổ phiếu được đưa vào các hoạt động liên quan có thể lên khoảng 125 nghìn tỷ won. Nhưng không nên gọi toàn bộ 125 nghìn tỷ won là khoản phân phối trực tiếp cho cổ đông hiện hữu: 15 nghìn tỷ won nói trên chủ yếu phục vụ việc thưởng cổ phiếu cho nhân viên.

So với kỷ lục cũ của Samsung và động thái của SK Hynix

Ở mức cao nhất, kế hoạch 110 nghìn tỷ won sẽ vượt xa kỷ lục thường niên 20,3 nghìn tỷ won của Samsung năm 2020.

Động thái này diễn ra sau khi đối thủ SK Hynix công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 40 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 29 tỷ USD, chứ không phải 40 tỷ USD. Xét về giá trị tính bằng won, chương trình 90–110 nghìn tỷ won của Samsung lớn hơn. Dù vậy, hai con số không hoàn toàn tương đương: gói của Samsung có thể bao gồm cổ tức, mua lại và hủy cổ phiếu, còn con số được dẫn về SK Hynix chỉ đề cập riêng đến hoạt động mua lại cổ phiếu.

Cơn sóng AI tạo ra “núi tiền mặt”

Động lực trực tiếp phía sau khoản hoàn vốn là làn sóng đầu tư hạ tầng AI và nhu cầu tăng mạnh đối với chip nhớ. Reuters đưa tin Samsung đã ghi nhận quý thứ ba liên tiếp đạt lợi nhuận hoạt động kỷ lục, ký các thỏa thuận cung ứng nhiều năm với những nhà vận hành trung tâm dữ liệu lớn và dự báo tình trạng thiếu chip toàn cầu có thể nghiêm trọng hơn, kéo dài tới năm 2028.

Dòng tiền tăng vọt khiến các nhà đầu tư gây sức ép để Samsung và SK Hynix chia sẻ nhiều hơn phần tiền mặt dư thừa. Theo Reuters, hai công ty được dự báo nắm tổng cộng 263 tỷ USD tiền mặt ròng vào cuối năm.

Cổ phiếu Samsung cũng đã tăng khoảng 135% từ đầu năm, khi thị trường đánh giá công ty đang thu hẹp khoảng cách với SK Hynix trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM), loại chip quan trọng đối với các hệ thống AI. Diễn biến này càng làm gia tăng kỳ vọng về một chương trình hoàn vốn lớn.

Kế hoạch mới đồng thời thực thi chính sách hoàn vốn giai đoạn 2024–2026 của Samsung, theo đó công ty dành 50% dòng tiền tự do tích lũy trong ba năm để trả cho cổ đông. Tổng số tiền phân phối theo chính sách này được dự báo vào khoảng 120–140 nghìn tỷ won.

Bài toán khó: trả tiền cho cổ đông hay tiếp tục đầu tư?

Khoản chi lớn có thể cải thiện lợi ích của cổ đông, nhưng Samsung vẫn cần nguồn lực để mở rộng và nâng cấp hoạt động sản xuất chip. Ngành bộ nhớ có tính chu kỳ cao, trong khi các nhà sản xuất phải liên tục chi vốn để duy trì công suất và năng lực công nghệ trong cuộc đua chip AI.

Một số kỳ vọng trên thị trường từng cao hơn, vào khoảng 115 tỷ USD, nên mức trần 110 nghìn tỷ won cho thấy Samsung vẫn giữ lại một phần thận trọng thay vì cam kết phân phối toàn bộ lượng tiền mặt dư thừa có thể phát sinh.

Rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng chu kỳ AI đảo chiều. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn giảm chi tiêu hạ tầng, hoặc nguồn cung chip nhớ bắt kịp nhu cầu khiến giá giảm, dòng tiền đặc biệt mạnh hiện nay có thể không kéo dài. Khi đó, việc đã cam kết những khoản cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu không thể đảo ngược có thể làm Samsung mất bớt dư địa đầu tư và ứng phó với chu kỳ suy giảm.

Việc Samsung để phần hoàn vốn còn lại phụ thuộc vào kết quả kinh doanh, nhu cầu đầu tư và dòng tiền phản ánh chính sự bất định này. Đây là một kế hoạch có quy mô kỷ lục, nhưng chưa phải lời đảm bảo rằng mọi won ở mức cao nhất sẽ được phân phối ngay lập tức.