Apple tăng gần 3% nhờ giảm rủi ro EU, nhưng đà tăng vẫn chưa chắc chắn

Với nhà đầu tư, thay đổi quan trọng không chỉ nằm ở con số 5%. Cách tính mới dễ dự báo hơn so với một khoản phí theo lượt cài đặt, vốn có thể khiến nhà phát triển phải gánh chi phí lớn ngay cả khi doanh thu chưa tương xứng. Apple cũng cho thấy hãng sẵn sàng điều chỉnh mô hình để giảm nguy cơ tranh chấp với Ủy ban châu Âu leo thang thành các khoản phạt hoặc biện pháp can thiệp sâu hơn.

Đồng thời, mức phí 5% vẫn giúp Apple duy trì một phần doanh thu từ hệ sinh thái bên ngoài App Store. Nói cách khác, hãng nhượng bộ về cấu trúc và mức độ linh hoạt, nhưng chưa từ bỏ hoàn toàn kinh tế nền tảng của mình.

2. Phố Wall nhìn thấy dư địa tăng trưởng từ AI và iPhone màn hình gập

Rothschild & Co. Redburn đã nâng khuyến nghị Apple lên Buy và đưa giá mục tiêu lên 400 USD. Lập luận tích cực xoay quanh việc cơ sở thiết bị và hệ sinh thái khổng lồ của Apple có thể trở thành lợi thế phân phối AI, thay vì buộc công ty phải chạy đua chi tiêu vốn ở quy mô như các tập đoàn điện toán đám mây.

Trong kịch bản lạc quan, Siri được cải thiện theo hướng cá nhân hóa có thể làm thay đổi cách người dùng tương tác với iPhone và các thiết bị Apple. Khi đó, AI không chỉ là một tính năng mới mà còn có thể hỗ trợ doanh thu dịch vụ, tăng mức độ gắn bó của người dùng và tạo ra một câu chuyện tăng trưởng mới cho cổ phiếu.

Khả năng xuất hiện iPhone màn hình gập cũng bổ sung một lựa chọn tăng trưởng khác. Một sản phẩm cao cấp với thiết kế mới có thể mở ra chu kỳ nâng cấp và giúp Apple cải thiện giá bán trung bình. Tuy nhiên, đây vẫn chỉ là tiềm năng được thị trường định giá trước, chưa phải một dự báo chắc chắn về sản phẩm hay doanh số.

3. Kết quả kinh doanh cho thấy động lực hiện tại vẫn mạnh

Tâm lý lạc quan không chỉ dựa vào các câu chuyện tương lai. Trong quý tài chính III kết thúc ngày 27/6/2026, Apple ghi nhận doanh thu 109,4 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 2,02 USD, tăng 29%. EPS được hỗ trợ 0,11 USD từ khoản hoàn thuế quan.

Doanh thu iPhone đạt 54,3 tỷ USD, tăng 22%, trong khi mảng Services đạt 30,7 tỷ USD, tăng 12%. Những con số này cho nhà đầu tư thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn khỏe, ngay cả trước khi Apple chứng minh được giá trị thương mại của AI mới hoặc iPhone màn hình gập.

So với thị trường và nhóm Magnificent Seven

Đà tăng của Apple mang tính đặc thù doanh nghiệp nhiều hơn là chỉ đi theo thị trường chung. Một số nguồn mô tả cổ phiếu tăng gần 3% trong bối cảnh nhóm công nghệ diễn biến yếu hơn.

Dữ liệu hiện có không đủ để đưa ra bảng so sánh chính xác cùng ngày giữa Apple, S&P 500, Nasdaq Composite và từng thành viên còn lại của nhóm Magnificent Seven. Tuy nhiên, trong phiên 18/8, Apple được cho là cổ phiếu duy nhất trong nhóm Magnificent Seven đóng cửa tăng khi Nasdaq-100 giảm 2%. Đây là phiên khác, nhưng cho thấy cổ phiếu đã có những động lực riêng.

Một dữ liệu khác cũng cho thấy thị trường chung chỉ giải thích một phần khá nhỏ biến động của Apple trong các phiên gần đây, củng cố nhận định rằng nhà đầu tư đang tập trung vào câu chuyện riêng của hãng hơn là chỉ mua toàn bộ nhóm công nghệ.

Những rủi ro chưa biến mất

Định giá đòi hỏi kết quả rất cao

Ở mức khoảng 36 lần lợi nhuận trượt, Apple cần duy trì đà tăng iPhone, tạo ra doanh thu AI đáng kể hoặc đạt được cả hai. Nếu chu kỳ iPhone tiếp theo kém ấn tượng hoặc các tính năng AI chưa tạo ra giá trị rõ ràng, hệ số định giá có thể nhanh chóng bị thu hẹp.

Quan điểm bi quan về iPhone vẫn còn nguyên

Jefferies đã hạ Apple từ Hold xuống Underperform và giảm giá mục tiêu xuống 263,66 USD. Nhà phân tích Edison Lee lo ngại về triển vọng iPhone và khả năng Apple tiếp tục nâng giá bán trung bình.

Jefferies cũng cho rằng các kiểm tra chuỗi cung ứng cho thấy kế hoạch iPhone toàn kính có thể đã bị hủy do vấn đề năng suất sản xuất. Đây là thông tin từ nhà phân tích, chưa phải quyết định sản phẩm được Apple xác nhận chính thức.

iPhone màn hình gập còn nhiều bài toán kỹ thuật

Một mẫu máy gập phải giải quyết đồng thời các vấn đề về bản lề, nếp gấp, độ bền, khả năng sửa chữa, tỷ lệ thành phẩm, chi phí và chuỗi cung ứng. Người tiêu dùng cũng chưa cho thấy nhu cầu nhất quán đối với điện thoại gập.

Do đó, ngay cả khi ra mắt thành công, iPhone màn hình gập chưa chắc đạt đủ sản lượng hoặc sức mạnh định giá để bù đắp cho một chu kỳ iPhone thông thường suy yếu.

AI có thể không tạo ra lợi thế như kỳ vọng

Mức chi tiêu AI tương đối khiêm tốn có thể giúp Apple bảo vệ biên lợi nhuận. Nhưng việc phụ thuộc vào các mô hình nền tảng của bên thứ ba có thể làm giảm khác biệt công nghệ, tăng phụ thuộc đối tác và đặt ra thêm câu hỏi về quyền riêng tư, quản trị dữ liệu cũng như lợi nhuận dài hạn.

Một đợt định giá lại nhờ Siri chỉ có thể bền vững nếu Apple cung cấp được các tính năng cá nhân hóa thực sự hữu ích ở quy mô lớn, chứ không chỉ tích hợp mô hình AI của đối tác vào sản phẩm.

Cải tổ tại EU chưa chắc đã khép lại tranh chấp

Việc loại bỏ phí theo lượt cài đặt giúp mô hình mới dễ hiểu hơn, nhưng Apple vẫn thu 5% hoa hồng đối với giao dịch số bên ngoài App Store. Các nhà phát triển có chấp nhận mức phí và điều khoản mới hay không vẫn chưa rõ; tương tự, việc Ủy ban châu Âu có coi mô hình này hoàn toàn phù hợp với DMA hay không cũng chưa được giải quyết dứt điểm.

Epic Games và các tổ chức bảo vệ người tiêu dùng từng chỉ trích rằng những thay đổi về phí và điều khoản có thể vẫn duy trì quyền kiểm soát đáng kể của Apple, dù hình thức bên ngoài có vẻ mở hơn.

Các mô hình phí tương tự tại Nhật Bản và Brazil có thể khiến thay đổi ở EU trở thành tiền lệ cho những thị trường khác, nhưng cũng đồng nghĩa với nguy cơ Apple tiếp tục đối mặt với các cuộc điều tra và thách thức pháp lý. Tại Mỹ, hãng vẫn chịu sức ép liên quan đến liên kết thanh toán bên ngoài và các khoản phí đi kèm.

Kết luận

Đợt tăng của Apple phản ánh ba kỳ vọng chính: rủi ro pháp lý tại EU có thể trở nên dễ quản lý hơn, hệ sinh thái của hãng có thể là lợi thế trong cuộc đua AI, và iPhone màn hình gập có thể mở ra một chu kỳ phần cứng cao cấp mới. Kết quả kinh doanh quý III cũng giúp củng cố niềm tin rằng nền tảng hiện tại vẫn vững.

Nhưng thị trường mới chỉ đang định giá tiềm năng, chưa có bằng chứng đầy đủ rằng Apple đã biến AI hoặc iPhone màn hình gập thành động lực tăng trưởng thực tế. Với định giá cao, chu kỳ iPhone chịu áp lực và tranh chấp App Store chưa kết thúc, câu hỏi lớn vẫn là liệu Apple có thể chuyển lợi thế hệ sinh thái thành mức tăng trưởng đủ mạnh để biện minh cho mức giá hiện tại hay không.