Moore Threads muốn niêm yết tại Hong Kong: Nhà đầu tư cần biết gì?

Moore Threads Technology đang chuẩn bị tìm kiếm cơ hội niêm yết tại Hong Kong, chưa đầy một năm sau màn ra mắt gây chấn động trên thị trường STAR của Thượng Hải. Nhà phát triển GPU có trụ sở tại Bắc Kinh cho biết đợt phát hành cổ phiếu H dự kiến sẽ hỗ trợ chiến lược quốc tế hóa, đồng thời giúp công ty tiếp cận nhà đầu tư nước ngoài, nhân sự nghiên cứu và phát triển (R&D) cũng như đội ngũ quản lý.

Kế hoạch này được đưa ra sau khi kết quả kinh doanh cải thiện nhanh và cổ phiếu nhận được phản ứng đặc biệt tích cực trên thị trường. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa những gì đã được phê duyệt và những thông tin vẫn còn bỏ ngỏ: Moore Threads chưa công bố quy mô phát hành, mức định giá hay lịch trình nộp hồ sơ tại Hong Kong.

Moore Threads đã công bố điều gì?

Hội đồng quản trị công ty đã thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu H và niêm yết trên bảng chính của Sở Giao dịch chứng khoán Hong Kong. Đề xuất này vẫn cần được cổ đông và các cơ quan quản lý liên quan phê duyệt. Moore Threads cho biết thương vụ sẽ được triển khai vào “thời điểm phù hợp”.

Nói cách khác, đây mới là kế hoạch cho một đợt niêm yết bổ sung, chưa phải một đợt IPO đã chính thức mở bán. Hiện chưa có thông tin được chốt về số lượng cổ phiếu, giá phát hành, số tiền huy động hay mục đích sử dụng vốn.

Vì sao Moore Threads muốn sang Hong Kong?

Công ty đang nhắm tới hai mục tiêu chính:

• Mở rộng quốc tế: Một đợt niêm yết tại Hong Kong có thể giúp Moore Threads mở rộng cơ sở nhà đầu tư ra ngoài Trung Quốc đại lục và củng cố dấu ấn chiến lược trên thị trường quốc tế.
• Thu hút nhân tài, nâng sức cạnh tranh: Công ty cho biết thương vụ có thể hỗ trợ việc tuyển dụng nhân sự R&D và quản lý, qua đó củng cố năng lực cạnh tranh cốt lõi.

Kế hoạch cũng phản ánh nhu cầu vốn rất lớn của các nhà thiết kế chip Trung Quốc. Phát triển GPU đòi hỏi đầu tư liên tục vào thiết kế chip, hệ sinh thái phần mềm, sản phẩm và hạ tầng hỗ trợ. Hồ sơ cùng tài liệu doanh nghiệp của Moore Threads cho thấy công ty hoạt động trong nhiều mảng, từ GPU, tăng tốc tính toán AI, dựng hình đồ họa, xử lý video đến điện toán khoa học.

Cổ phiếu Thượng Hải: màn chào sàn bùng nổ và đà tăng ấn tượng

Moore Threads huy động khoảng 8 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 1,13 tỷ USD, trong đợt IPO tại Thượng Hải vào tháng 12/2025. Phần cổ phiếu dành cho nhà đầu tư cá nhân được đăng ký vượt xa nguồn cung, trong khi giá cổ phiếu tăng 425% ngay trong ngày giao dịch đầu tiên.

Đến tháng 8/2026, cổ phiếu đã tăng hơn 420% so với thời điểm ra mắt tại Thượng Hải, theo các bản tin về kế hoạch niêm yết tại Hong Kong. Hai con số này được tính từ các mốc tham chiếu khác nhau: mức tăng trong ngày đầu so với giá IPO, còn mức tăng hơn 420% được tính từ thời điểm cổ phiếu bắt đầu giao dịch. Vì vậy, không nên xem chúng là cùng một chỉ số hiệu suất.

Màn ra mắt quy mô lớn đã tạo ra một kênh đặc biệt rõ nét để nhà đầu tư thể hiện sự lạc quan đối với các công ty chip AI nội địa Trung Quốc. Sự kiện này cũng trở thành một cột mốc về định giá và huy động vốn cho các nhà phát triển GPU, bán dẫn khác đang tìm kiếm nguồn tài chính. Nhu cầu đối với Moore Threads được cho là đã góp phần thu hút sự chú ý tới các đợt chào bán của MetaX và nhiều công ty chip nội địa khác.

Điều đó không có nghĩa Moore Threads trực tiếp tạo ra toàn bộ làn sóng IPO AI. Kết luận thận trọng hơn là đợt phát hành được đăng ký vượt mức cùng cú tăng mạnh trong ngày đầu đã củng cố một câu chuyện thị trường: nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao để tiếp cận tham vọng phát triển năng lực điện toán và ngành bán dẫn nội địa của Trung Quốc.

Doanh thu tăng mạnh, nhưng lợi nhuận vẫn là phép thử quan trọng

Trong nửa đầu năm 2026, Moore Threads ghi nhận doanh thu 1,74 tỷ nhân dân tệ, tăng 147,42% so với cùng kỳ năm trước. Khoản lỗ ròng giảm 95,73%, từ 270,9 triệu nhân dân tệ xuống 11,6 triệu nhân dân tệ. Chi phí R&D đạt 769,1 triệu nhân dân tệ.

Các con số cho thấy công ty đang tăng trưởng nhanh và thu hẹp đáng kể khoản lỗ, nhưng chưa thể hiện một doanh nghiệp đã đạt lợi nhuận ổn định. Với nhà đầu tư xem xét khả năng Moore Threads phát hành cổ phiếu tại Hong Kong, những câu hỏi tiếp theo sẽ là: tốc độ tăng doanh thu có duy trì được không, khoản đầu tư vào phần cứng và phần mềm có chuyển hóa thành biên lợi nhuận bền vững không, và công ty cần thêm bao nhiêu vốn để cạnh tranh trong lĩnh vực chip tăng tốc AI?

Từ chip đồ họa chơi game đến bộ tăng tốc AI

Moore Threads được thành lập tại Bắc Kinh năm 2020 bởi Zhang Jianzhong, cựu lãnh đạo Nvidia Trung Quốc. Ban đầu, công ty tập trung vào các sản phẩm đồ họa phục vụ game và dựng hình trực quan, trước khi chuyển trọng tâm sang các bộ tăng tốc cho điện toán AI và phát triển mô hình lớn.

Danh mục hiện nay gồm card đồ họa và nền tảng điện toán phục vụ nhiều ứng dụng như tăng tốc AI, huấn luyện mô hình lớn, dựng hình 3D, mã hóa và giải mã video, mô phỏng vật lý và điện toán khoa học.

Sự chuyển hướng này cho thấy tầm quan trọng của một nền tảng GPU hoàn chỉnh, thay vì chỉ có một con chip riêng lẻ. Hiệu năng phần cứng vẫn là yếu tố cốt lõi, nhưng các nhà phát triển và khách hàng doanh nghiệp cũng cần phần mềm tương thích, công cụ triển khai và hệ thống đủ sức xử lý nhiều loại tác vụ, từ đồ họa đến huấn luyện và suy luận AI.

Kế hoạch của Moore Threads nằm ở đâu trong làn sóng giao dịch AI tại Hong Kong?

Đề xuất của Moore Threads xuất hiện trong bối cảnh hoạt động huy động vốn cổ phần tại Hong Kong tăng mạnh. Theo các nguồn tin được cung cấp, các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu tại thành phố này đã huy động khoảng 42 tỷ USD trong năm 2026. Nếu tính cả IPO, phát hành cổ phiếu bổ sung và giao dịch thỏa thuận, tổng vốn huy động trong nửa đầu năm đạt gần 44 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 năm.

Thương vụ của Zhongji Innolight cho thấy quy mô vốn mà thị trường Hong Kong có thể cung cấp. Nhà sản xuất linh kiện quang học Trung Quốc đã phát hành 54,5 triệu cổ phiếu H với giá 980 HKD mỗi cổ phiếu, huy động 53,41 tỷ HKD, tương đương khoảng 6,81 tỷ USD—một trong những vụ niêm yết lớn nhất châu Á trong năm.

Tuy nhiên, hai doanh nghiệp không hoàn toàn giống nhau. Zhongji Innolight sản xuất linh kiện quang học phục vụ kết nối trung tâm dữ liệu, còn Moore Threads phát triển GPU và sản phẩm điện toán AI. Điểm chung là cả hai đều nằm trong nhóm hạ tầng có thể hưởng lợi từ nhu cầu AI ngày càng tăng.

Thị trường Hong Kong đồng thời cũng đưa ra một lời nhắc nhở: nhu cầu cao đối với các thương vụ liên quan đến AI không đảm bảo cổ phiếu sẽ tăng trong ngày chào sàn. Cổ phiếu Zhongji Innolight đã đóng cửa dưới giá chào bán trong phiên giao dịch đầu tiên.

Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì tiếp theo?

Các mốc sắp tới của Moore Threads sẽ có ý nghĩa hơn nhiều so với thông báo ban đầu, gồm:

1. Phê duyệt của cổ đông và cơ quan quản lý đối với việc phát hành cổ phiếu H và niêm yết tại Hong Kong.
2. Hồ sơ chính thức và lịch trình cụ thể, bao gồm số lượng cổ phiếu dự kiến phát hành và cấu trúc chào bán.
3. Thông tin về việc sử dụng nguồn vốn, đặc biệt cho R&D, phát triển sản phẩm, phần mềm và năng lực sản xuất hoặc triển khai.
4. Bằng chứng về khả năng duy trì lợi nhuận, thay vì chỉ tăng doanh thu nhanh và thu hẹp khoản lỗ.

Ở thời điểm hiện tại, kế hoạch Hong Kong nên được hiểu là một cách mở rộng các lựa chọn huy động vốn và quốc tế hóa của Moore Threads, chứ chưa phải một thương vụ đã chốt giá. Thành tích tại Thượng Hải và kết quả nửa đầu năm tích cực đã tạo ra câu chuyện thuận lợi, nhưng định giá cuối cùng tại Hong Kong sẽ phụ thuộc vào năng lực thực thi, mức độ công bố thông tin và khẩu vị nhà đầu tư khi đợt phát hành thực sự ra thị trường.