Công nghệ lõi Trung Quốc: Sức hút đầu tư đến từ đâu?

Niềm tin của nhà đầu tư toàn cầu vào các ngành công nghệ lõi của Trung Quốc đang tăng lên, nhờ sự kết hợp giữa năng lực sản xuất quy mô lớn, chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, thị trường nội địa rộng để thử nghiệm sản phẩm, nguồn vốn được chính sách hỗ trợ và những tiến bộ công nghệ ngày càng rõ rệt trong AI, chip, robot, pin và công nghệ sinh học. Tuy nhiên, câu chuyện này vẫn mang tính chọn lọc: xuất khẩu và thị trường cổ phiếu khởi sắc trong khi tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thực tế giảm và nhu cầu trong nước còn yếu.

Vì sao công nghệ lõi đang hút vốn?

Nhu cầu xây dựng hạ tầng AI trên toàn cầu đang kéo theo nhu cầu đối với các thiết bị liên quan đến tính toán do Trung Quốc sản xuất. Lợi thế của Trung Quốc không chỉ nằm ở một sản phẩm riêng lẻ, mà còn ở khả năng kết nối nhiều tầng của hệ sinh thái sản xuất — từ linh kiện, máy móc đến lắp ráp và triển khai trong nhà máy.

Nền tảng này giúp các doanh nghiệp mở rộng nhanh trong những lĩnh vực như máy móc tiên tiến, tự động hóa công nghiệp, lưu trữ năng lượng và robot. Chính sách công nghiệp cùng nguồn vốn gắn với chính quyền địa phương cũng góp phần giảm rủi ro huy động vốn trong các ngành được xem là chiến lược, dù đồng thời có thể làm méo mó việc phân bổ vốn.

Xuất khẩu đem lại bằng chứng hữu hình

Kim ngạch xuất khẩu sản phẩm công nghệ cao của Trung Quốc đạt 5,25 nghìn tỷ nhân dân tệ trong năm 2025, tăng 13,2%. Trong cùng giai đoạn, xuất khẩu thiết bị chuyên dụng, máy công cụ cao cấp và robot công nghiệp lần lượt tăng 20,6%, 21,5% và 48,7%.

Đến tháng 7/2026, xuất khẩu của Trung Quốc tăng 23,9% so với cùng kỳ tính theo USD. Nhu cầu đối với hàng công nghệ cao liên quan đến AI được xác định là một động lực quan trọng của đà tăng này. Trung Quốc cũng mở rộng thị trường xuất khẩu: xuất khẩu sang châu Phi tăng 25,8% trong năm 2025, còn xuất khẩu sang ASEAN tăng 13,4%.

Những con số này tạo cho nhà đầu tư một dạng xác nhận trực tiếp hơn so với các tuyên bố về tiềm năng: sản phẩm đang được bán ra, đơn hàng đang tăng và doanh nghiệp có thể chuyển năng lực kỹ thuật thành doanh thu.

Từ lắp ráp giá rẻ sang công nghệ có thể thương mại hóa

Nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng Trung Quốc chuyển từ mô hình lắp ráp dựa trên chi phí thấp sang phát triển công nghệ có thể triển khai trên thị trường.

• AI: Công nghệ AI được kết hợp với điện toán đám mây trong nước, thiết bị điện tử và các ứng dụng công nghiệp.
• Chip bán dẫn: Đây vừa là lĩnh vực phục vụ mục tiêu thay thế nhập khẩu chiến lược, vừa là cơ hội tăng trưởng gắn với AI và bộ nhớ dữ liệu.
• Pin và lưu trữ năng lượng: Ngành này hưởng lợi từ xu hướng điện hóa trên toàn cầu.
• Robot: Nhu cầu tự động hóa trong sản xuất và lực lượng lao động già hóa tạo thêm động lực dài hạn.
• Dược phẩm đổi mới: Các công ty Trung Quốc có thể tận dụng chi phí nghiên cứu và phát triển thấp hơn, cùng tiềm năng cấp phép công nghệ ra nước ngoài ngày càng mở rộng.

Đây là những chủ đề đầu tư dài hạn, không phải một cách đặt cược đồng loạt vào toàn bộ nền kinh tế Trung Quốc.

CXMT: Tín hiệu mạnh từ tham vọng bán dẫn

ChangXin Memory Technologies (CXMT), nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu Trung Quốc, là một trong những biểu tượng rõ nhất của tâm lý lạc quan mới. Đợt niêm yết trị giá 8,6 tỷ USD tại Thượng Hải từng là thương vụ IPO lớn nhất châu Á trong năm 2026. Cổ phiếu CXMT tăng hơn 500% trong phiên giao dịch đầu tiên, có thời điểm đưa vốn hóa công ty lên khoảng 539 tỷ USD.

Mức định giá này phản ánh nhiều kỳ vọng cùng lúc: chu kỳ tăng trưởng mới của chip nhớ do AI dẫn dắt, nhu cầu xây dựng năng lực DRAM trong nước và sự hỗ trợ chính sách bền bỉ. Các nhà đầu tư có liên hệ với chính quyền Hợp Phì nắm 36,8% CXMT.

Nhưng màn ra mắt ấn tượng trên sàn chứng khoán mới chỉ là điểm bắt đầu. CXMT vẫn gặp hạn chế trong tiếp cận thiết bị quang khắc tiên tiến và phải cạnh tranh với những doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu đã có vị thế lâu năm. Khả năng thực thi, thu hẹp khoảng cách công nghệ và tạo lợi nhuận thực tế sẽ quan trọng hơn mức tăng giá trong ngày niêm yết.

Unitree và sức hút của robot hình người

Unitree là ví dụ tiêu biểu cho sự quan tâm ngày càng lớn đối với robot bốn chân và robot hình người của Trung Quốc. Câu chuyện đầu tư xoay quanh giả thuyết rằng Trung Quốc có thể kết hợp linh kiện sẵn có, chuỗi cung ứng sâu và năng lực triển khai trong nhà máy để tạo ra những mẫu robot thương mại với chi phí thấp hơn.

Tuy vậy, không nên xem riêng Unitree là bằng chứng cho dòng vốn nước ngoài quy mô lớn hay khả năng sinh lời đã trưởng thành của toàn ngành. Nhà đầu tư cần phân biệt giữa đơn hàng và biên lợi nhuận có thể kiểm chứng với sự chú ý tạo ra từ các màn trình diễn sản phẩm và câu chuyện trên thị trường vốn.

FDI cho thấy một bức tranh trái chiều

Niềm tin vào công nghệ lõi không đồng nghĩa với việc mọi chỉ báo về đầu tư nước ngoài tại Trung Quốc đều cải thiện. Lượng FDI thực tế sử dụng tại Trung Quốc giảm 9,5% trong năm 2025, xuống còn 747,69 tỷ nhân dân tệ, dù số doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài mới thành lập tăng 19,1%.

Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp quốc tế vẫn quan tâm đến thị trường và các cơ hội có mục tiêu — đặc biệt trong sản xuất tiên tiến và dịch vụ — nhưng cũng thận trọng trước những rủi ro liên quan đến nhu cầu, địa chính trị, quy định và tỷ suất sinh lời.

Ở chiều ngược lại, đầu tư trực tiếp ra nước ngoài của doanh nghiệp Trung Quốc tăng 7,1% trong năm 2025, còn hoạt động mua bán và sáp nhập ở nước ngoài tăng gần 40%. Điều này phản ánh nỗ lực xây dựng thị trường và chuỗi cung ứng bên ngoài Trung Quốc.

Đà tăng công nghệ có thể kéo dài đến đâu?

Góc nhìn lạc quan cho rằng AI, công nghệ xanh và sản xuất tiên tiến có thể nâng lợi nhuận cũng như xuất khẩu, ngay cả khi mô hình tăng trưởng truyền thống dựa vào bất động sản suy yếu.

Góc nhìn thận trọng cho rằng một số mức định giá cao đang phản ánh sự hỗ trợ của nhà nước và tình trạng khan hiếm công nghệ chiến lược trước khi lợi nhuận được chứng minh đầy đủ. Dư thừa công suất, cạnh tranh bằng giá, hạn chế xuất khẩu và hàng rào thương mại cũng có thể làm suy giảm tỷ suất sinh lời. Thương vụ CXMT minh họa đồng thời cả hai cách diễn giải này.

Yếu tố vĩ mô đáng lo ngại nhất vẫn là tiêu dùng hộ gia đình ảm đạm, quá trình điều chỉnh bất động sản kéo dài, áp lực giảm phát và đầu tư tư nhân yếu. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng của Trung Quốc sẽ chậm lại trong năm 2026 do những hạn chế từ nhu cầu trong nước.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) khuyến nghị Trung Quốc chuyển trọng tâm hỗ trợ sang tiêu dùng hộ gia đình và lĩnh vực bất động sản, thay vì tiếp tục dựa vào đầu tư kém hiệu quả. IMF cũng đề xuất chính sách kinh tế vĩ mô nới lỏng hơn và tỷ giá linh hoạt hơn.

Bài kiểm tra chính sách

Sự phục hồi sẽ đáng tin cậy hơn nếu Bắc Kinh kết hợp hỗ trợ công nghệ chiến lược với tăng chi tiêu xã hội, nâng thu nhập hộ gia đình, tái cơ cấu bất động sản một cách đáng tin cậy, tạo môi trường dễ dự đoán hơn cho doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp nước ngoài, đồng thời hạn chế đầu tư dư thừa mang tính cạnh tranh.

Nếu chính sách chủ yếu dựa vào việc trợ cấp công suất và thúc đẩy xuất khẩu, căng thẳng thương mại, biên lợi nhuận mỏng và phân bổ vốn sai lệch có thể làm suy yếu đà tăng của công nghệ lõi — ngay cả khi năng lực công nghệ vẫn tiếp tục tiến bộ.