Unitree Robotics IPO: Những điều cần biết trước ngày lên sàn STAR Market 19/8

Unitree Robotics chuẩn bị tạo dấu mốc mới trên Bảng Khoa học và Công nghệ (STAR Market) thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải. Nhà sản xuất robot hình người và robot bốn chân có trụ sở tại Hàng Châu dự kiến giao dịch từ ngày 19/8/2026, với mã cổ phiếu 688836.

Công ty sẽ chào bán khoảng 40,45 triệu cổ phiếu với giá 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, huy động tổng cộng khoảng 6,10 tỷ nhân dân tệ. Mức giá này đưa vốn hóa sau niêm yết của Unitree lên khoảng 60,99 tỷ nhân dân tệ.

Đây không chỉ là một thương vụ IPO quy mô lớn. Với nhà đầu tư trên thị trường đại chúng, Unitree sẽ trở thành một thước đo trực tiếp cho tốc độ thương mại hóa robot hình người — lĩnh vực lâu nay chủ yếu được định giá qua các vòng gọi vốn tư nhân và đầu tư chiến lược.

Các điều khoản chính của IPO Unitree

• Ngày niêm yết: 19/8/2026
• Sàn giao dịch: STAR Market, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải
• Mã cổ phiếu: 688836
• Giá phát hành: 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu
• Số cổ phiếu phát hành: Khoảng 40,45 triệu cổ phiếu
• Tỷ lệ trên vốn cổ phần sau phát hành: 10%
• Tổng số tiền huy động trước chi phí: Khoảng 6,10 tỷ nhân dân tệ
• Số tiền thu ròng ước tính: Khoảng 5,92 tỷ nhân dân tệ
• Vốn hóa dự kiến sau niêm yết: Khoảng 60,99 tỷ nhân dân tệ
• Số cổ phiếu được tự do giao dịch ban đầu: Khoảng 30,09 triệu cổ phiếu, tương đương 7,44% vốn sau phát hành

Phép tính cơ bản khá rõ ràng: 40,45 triệu cổ phiếu nhân với giá 150,80 nhân dân tệ tạo ra khoảng 6,10 tỷ nhân dân tệ tiền huy động trước chi phí. Nếu nhân mức giá này với khoảng 404,46 triệu cổ phiếu lưu hành sau đợt phát hành, vốn hóa doanh nghiệp sẽ vào khoảng 60,99 tỷ nhân dân tệ.

Bốn hướng sử dụng vốn

Unitree cho biết nguồn tiền từ IPO sẽ được phân bổ cho bốn dự án trọng điểm:

1. Nghiên cứu và phát triển mô hình robot thông minh
2. Phát triển nguyên mẫu robot
3. Đổi mới và phát triển các sản phẩm robot thông minh mới
4. Xây dựng cơ sở sản xuất robot thông minh

Cách phân bổ này cho thấy Unitree muốn đồng thời mở rộng cả “bộ não” lẫn năng lực sản xuất của robot. Nghiên cứu mô hình có thể hỗ trợ khả năng nhận thức, điều khiển và tương tác; trong khi hoạt động phát triển nguyên mẫu và sản phẩm nhằm đưa công nghệ từ phòng thí nghiệm đến các hệ thống thương mại. Dự án cơ sở sản xuất sẽ giúp công ty tăng công suất khi nhu cầu mở rộng.

Doanh nghiệp sẽ không nhận toàn bộ số tiền 6,10 tỷ nhân dân tệ sau khi trừ chi phí phát hành. Các báo cáo dựa trên hồ sơ công bố đưa số tiền thu ròng vào khoảng 5,917 tỷ nhân dân tệ, tức xấp xỉ 5,92 tỷ nhân dân tệ.

Từ robot bốn chân đến động lực tăng trưởng từ robot hình người

Unitree kinh doanh cả robot bốn chân và robot hình người. Theo các báo cáo dựa trên bản cáo bạch, công ty đã bán hơn 33.000 robot bốn chân trong giai đoạn 2023–2025 và xuất xưởng hơn 5.500 robot hình người trong năm 2025. Unitree cho biết đây là sản lượng robot hình người cao nhất thế giới trong năm đó.

Robot hình người cũng đang trở thành nguồn doanh thu ngày càng quan trọng. Doanh thu hoạt động của Unitree tăng từ khoảng 159 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 393 triệu nhân dân tệ năm 2024, trước khi đạt khoảng 1,708 tỷ nhân dân tệ năm 2025. Reuters cho biết doanh thu hoạt động năm 2025 tăng 335%, còn lợi nhuận ròng tăng mạnh trong cùng kỳ.

Một số báo cáo dựa trên bản cáo bạch ghi nhận lợi nhuận ròng điều chỉnh năm 2025 ở mức khoảng 600 triệu nhân dân tệ, so với khoản lỗ điều chỉnh năm 2023. Điều này cho thấy Unitree bước vào đợt IPO với kết quả kinh doanh đã có lãi, thay vì chỉ dựa vào câu chuyện tăng trưởng trong tương lai.

Tuy nhiên, các con số này vẫn cần được đặt trong bối cảnh phù hợp. Một năm tăng trưởng đột biến về sản lượng và doanh thu chưa đủ để chứng minh nhu cầu sẽ duy trì ở cùng tốc độ. Bài kiểm tra tiếp theo của Unitree là mở rộng sản xuất, đồng thời biến nhu cầu ban đầu thành doanh số lặp lại và bền vững.

Nhà đầu tư tranh mua với tỷ lệ trúng rất thấp

Phần chào bán dành cho nhà đầu tư cá nhân đã được đăng ký vượt hơn 8.000 lần. Tỷ lệ trúng phân bổ trực tuyến cuối cùng chỉ khoảng 0,018%, trong đó một báo cáo nêu con số chi tiết là 0,01809759%.

Đợt IPO cũng thu hút sự quan tâm lớn từ các tổ chức. Dữ liệu dựa trên hồ sơ công bố ghi nhận 11.052 tài khoản đặt mua hợp lệ do 313 nhà đầu tư tổ chức quản lý. Sau khi kích hoạt cơ chế điều chỉnh phân bổ giữa các nhóm, khối lượng chào bán trực tuyến cuối cùng đạt khoảng 9,707 triệu cổ phiếu.

Các số liệu chi tiết về đăng ký mua của tổ chức và phân bổ chiến lược xuất phát từ hồ sơ của doanh nghiệp và sàn giao dịch. Đây là chỉ dấu về mức độ quan tâm đối với thương vụ, nhưng không nên được xem như một dự báo độc lập về diễn biến cổ phiếu. Ngược lại, tỷ lệ trúng trực tuyến được Reuters đưa tin độc lập, cho thấy sức nóng đặc biệt của đợt phát hành.

Định giá 219 lần lợi nhuận nói lên điều gì?

Với giá phát hành 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, Unitree được định giá sau phát hành khoảng 60,993 tỷ nhân dân tệ. Global Times đưa tỷ lệ giá trên lợi nhuận của đợt phát hành lên tới 219,23 lần, cho thấy mức giá hiện tại đã phản ánh kỳ vọng rất lớn vào tăng trưởng tương lai.

Mức định giá cao có thể được lý giải bởi vị thế của Unitree trong lĩnh vực robot hình người và robot bốn chân, tốc độ tăng trưởng mạnh năm 2025, số lượng doanh nghiệp robot hình người niêm yết trên thị trường Trung Quốc đại lục còn hạn chế, cùng làn sóng quan tâm đến trí tuệ nhân tạo hiện thân — các hệ thống AI có khả năng cảm nhận và hành động trong thế giới vật lý. Reuters mô tả thương vụ này là bước đi có thể đưa Unitree trở thành nhà sản xuất robot hình người đầu tiên niêm yết tại Trung Quốc đại lục.

Nhưng mặt trái cũng rất rõ: định giá càng cao, cổ phiếu càng nhạy cảm trước những yếu tố như sản lượng thấp hơn kỳ vọng, biên lợi nhuận suy giảm, chậm trễ trong sản xuất hoặc tốc độ tiếp nhận thương mại không như dự kiến. Việc Unitree công bố kế hoạch sử dụng vốn cho thấy ban lãnh đạo muốn đầu tư vào đâu, nhưng bản thân việc niêm yết không bảo đảm các khoản đầu tư đó sẽ tạo ra mức lợi nhuận tương xứng.

Vì sao thương vụ này đáng chú ý?

IPO của Unitree sẽ tạo ra một mốc tham chiếu trên thị trường đại chúng cho ngành robot — đặc biệt là robot hình người — vốn phần lớn vẫn được định giá thông qua các vòng vốn tư nhân. Sau khi lên sàn, công ty cũng sẽ chịu sự giám sát chặt chẽ hơn về quy mô sản xuất, độ tin cậy của robot, nhu cầu khách hàng, khả năng sinh lời và tốc độ đưa robot hình người vượt ra ngoài các màn trình diễn hoặc dự án thử nghiệm ban đầu.

Với nhà đầu tư và giới quan sát ngành, câu hỏi quan trọng không chỉ là Unitree có thể huy động 6,10 tỷ nhân dân tệ hay không. Vấn đề lớn hơn là bốn dự án được tài trợ có giúp công ty chuyển tốc độ tăng trưởng nhanh gần đây thành một mô hình kinh doanh robot bền vững, đủ sức biện minh cho mức vốn hóa gần 61 tỷ nhân dân tệ hay không.

Trước ngày chào sàn 19/8, những thông tin đã được xác lập rõ nhất gồm giá phát hành, quy mô huy động vốn, bốn mục đích sử dụng tiền, mức tăng trưởng năm 2025 và sức cầu đăng ký đặc biệt cao. Câu chuyện đầu tư dài hạn sẽ phụ thuộc vào những gì Unitree thực sự đạt được sau khi niêm yết.