Xiaomi sẽ bảo vệ lợi nhuận smartphone thế nào khi mở rộng xe điện?

Báo cáo tài chính nửa đầu năm của Xiaomi đến vào thời điểm doanh nghiệp phải giải đồng thời hai bài toán: mảng smartphone chịu sức ép từ chi phí chip nhớ tăng cao, trong khi công ty vẫn cần đầu tư cho xe điện, các mẫu xe mới và thương hiệu SkyNomad.

Câu hỏi lớn với ban lãnh đạo Xiaomi là liệu công ty có thể duy trì khả năng sinh lời của mảng phần cứng chủ lực, đồng thời tiếp tục rót vốn cho giai đoạn mở rộng được kỳ vọng tạo động lực tăng trưởng mới hay không.

Nhà đầu tư sẽ theo dõi điều gì?

Các chỉ dấu quan trọng gồm biên lợi nhuận gộp smartphone, mức độ ảnh hưởng của giá chip nhớ đến giá bán và cấu hình sản phẩm, khoản lỗ xe điện mỗi quý cùng định hướng của ban lãnh đạo cho nửa cuối năm. Bloomberg đánh giá việc kiểm soát chi phí nguyên vật liệu tăng cao là điều kiện then chốt để đà tăng của cổ phiếu Xiaomi có thể tiếp diễn.

Vì vậy, đây không chỉ là một báo cáo về doanh thu. Nó còn là phép thử xem chiến lược kết hợp điện thoại, hệ sinh thái phần cứng và ô tô của Xiaomi có đủ sức hấp thụ giai đoạn chi phí đầu vào bất thường hay không, mà không buộc công ty phải thu hẹp mạnh sản phẩm cao cấp hoặc trì hoãn đầu tư cho xe điện.

Smartphone: chi phí bộ nhớ đang bào mòn biên lợi nhuận

Kết quả quý I là mốc tham chiếu đáng chú ý. Doanh thu toàn tập đoàn đạt 99,1 tỷ nhân dân tệ, giảm 10,9% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 43,1%, còn 6,1 tỷ nhân dân tệ. Doanh thu smartphone đạt 44,3 tỷ nhân dân tệ, trong khi Xiaomi cho biết chi phí chip nhớ cao là một trong những yếu tố gây sức ép lên lợi nhuận.

Một số báo cáo cho rằng giá DRAM và NAND đã tăng rất mạnh, thậm chí có thể cao gấp khoảng bốn lần so với đầu năm 2025, khiến việc sản xuất mẫu Ultra dự kiến trở nên kém hiệu quả về mặt kinh tế. Tuy nhiên, các con số này xuất phát từ nguồn trong ngành và truyền thông, chưa phải thông báo được Xiaomi xác nhận, nên cần được nhìn nhận thận trọng.

Vấn đề về cơ bản khá dễ hiểu: smartphone cao cấp thường sử dụng dung lượng bộ nhớ lớn cùng camera, màn hình, bộ xử lý và nhiều linh kiện đắt tiền. Nếu chi phí bộ nhớ tăng nhanh hơn mức giá bán mà thị trường chấp nhận, phiên bản có cấu hình cao nhất có thể trở thành sản phẩm kém hấp dẫn nhất về lợi nhuận.

Xiaomi 18 Ultra: thông tin hủy máy vẫn chưa chính thức

Một số nguồn tin cho biết Xiaomi đã loại bỏ Xiaomi 18 Ultra và sẽ đưa Xiaomi 18 Pro Max lên vị trí cao nhất trong dòng sản phẩm. Tuy nhiên, các rò rỉ khác vẫn mô tả một dòng Xiaomi 18 gồm bốn mẫu hoặc cho rằng phiên bản Ultra có thể ra mắt muộn hơn. Điều này cho thấy lộ trình sản phẩm vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng.

Trong các nguồn được cung cấp không có xác nhận chính thức từ Xiaomi rằng 18 Ultra đã bị hủy. Cách diễn giải an toàn nhất hiện nay là đây mới là thông tin từ giới rò rỉ và chuỗi cung ứng, chưa phải thay đổi chiến lược được công bố.

Nếu việc hủy mẫu là chính xác, quyết định này có thể phù hợp với một biện pháp kiểm soát chi phí có mục tiêu. Xiaomi sẽ tránh phải bán một mẫu flagship đặc biệt tiêu tốn bộ nhớ trong bối cảnh chi phí linh kiện khó tương thích với mặt bằng giá thị trường. Điều đó không nhất thiết đồng nghĩa công ty rút lui khỏi phân khúc smartphone cao cấp: việc giữ lại Pro Max vẫn cho phép Xiaomi duy trì một sản phẩm đầu bảng, đồng thời giảm rủi ro của tầng Ultra đắt đỏ hơn.

Dấu hiệu nào cho thấy Xiaomi đang thu hẹp smartphone cao cấp?

Báo cáo tài chính có thể giúp phân biệt đây chỉ là quyết định đối với một sản phẩm hay là bước khởi đầu của một đợt điều chỉnh rộng hơn. Nhà đầu tư sẽ cần chú ý đến:

• Dự báo biên lợi nhuận smartphone thấp hơn;
• Thay đổi về cấu hình hoặc dung lượng lưu trữ của điện thoại cao cấp;
• Kỳ vọng yếu hơn về sản lượng hoặc giá bán smartphone;
• Bình luận cụ thể về khả năng chuyển phần chi phí bộ nhớ tăng thêm sang người dùng; và
• Dấu hiệu Xiaomi trì hoãn, đơn giản hóa hoặc hủy thêm các mẫu flagship khác.

Nếu lộ trình sản phẩm cao cấp vẫn ổn định và biên lợi nhuận smartphone được giữ vững, câu chuyện 18 Ultra có thể chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời. Ngược lại, việc cắt giảm liên tiếp nhiều sản phẩm đi kèm dự báo biên lợi nhuận yếu hơn sẽ cho thấy lạm phát linh kiện đang ảnh hưởng đến chiến lược smartphone rộng hơn của Xiaomi.

Xe điện: tăng trưởng doanh số vẫn đi cùng khoản lỗ lớn

Mảng ô tô là nửa còn lại của bài toán lợi nhuận. Xiaomi đã giao 80.856 xe trong quý I/2026, nhưng phân khúc xe điện thông minh và các sáng kiến mới ghi nhận khoản lỗ hoạt động 3,1 tỷ nhân dân tệ.

Khoản lỗ này chưa đủ để kết luận chiến lược xe điện thất bại. Một doanh nghiệp ô tô mới thường phải gánh chi phí lớn cho sản xuất, mạng lưới bán hàng, nghiên cứu, marketing và ra mắt sản phẩm. Tuy vậy, con số này lý giải vì sao nhà đầu tư sẽ không chỉ nhìn vào số xe giao: họ cần thấy bằng chứng cho thấy hiệu quả kinh tế đang cải thiện khi sản lượng tăng.

Lấy khoản lỗ quý I chia cho số xe giao trong cùng kỳ cho ra mức xấp xỉ 38.000 nhân dân tệ mỗi xe. Đây chỉ là phép tính minh họa thô, không phải biên lợi nhuận đóng góp của từng chiếc xe. Khoản lỗ phân khúc bao gồm nhiều chi phí ngoài hoạt động sản xuất mỗi xe, còn một quý riêng lẻ có thể bị ảnh hưởng bởi chuyển đổi mẫu xe, hiệu suất nhà máy và chi phí ra mắt.

Những câu hỏi có ý nghĩa hơn là: biên lợi nhuận gộp xe điện có cải thiện không, chi phí cố định có được phân bổ trên số lượng xe lớn hơn không, và các mẫu xe mới có thể mở rộng doanh số mà không khiến khoản lỗ tăng tương ứng hay không.

SkyNomad mở ra cơ hội, nhưng cũng tăng rủi ro thực thi

Xiaomi đã giới thiệu SkyNomad, dòng xe hướng tới nhóm SUV dành cho gia đình đông người và người dùng có lối sống năng động. Các mẫu đầu tiên được mô tả là SUV điện mở rộng phạm vi hoạt động, đưa Xiaomi vào thêm một phân khúc cạnh tranh gay gắt của thị trường ô tô Trung Quốc.

Lần ra mắt này có thể mở rộng thị trường mục tiêu của Xiaomi vượt ra ngoài nhóm khách hàng hiện tại của SU7 và YU7. Nhưng nó cũng tạo thêm áp lực thực thi: công ty phải đồng thời quản lý sản xuất, giá bán, marketing, tồn kho và mức độ đón nhận của khách hàng trong khi mảng xe điện vẫn chịu khoản lỗ hoạt động đáng kể.

Do đó, ý nghĩa của SkyNomad đối với triển vọng lợi nhuận không chỉ nằm ở phản ứng ban đầu của thị trường. Nhà đầu tư sẽ muốn biết liệu thương hiệu này có thể cải thiện cơ cấu sản phẩm và hiệu suất sử dụng nhà máy hay trước mắt chỉ tạo thêm một lớp chi phí trước khi đạt quy mô đủ lớn.

Hủy Ultra là bước tạm lùi hay khởi đầu của cắt giảm chi phí?

Các bằng chứng hiện có mới chỉ cho phép đưa ra kết luận thận trọng. Việc được cho là hủy Xiaomi 18 Ultra có thể là phản ứng hợp lý trước bài toán chi phí linh kiện, nhưng chưa đủ để chứng minh Xiaomi đang giảm tham vọng flagship trên toàn bộ danh mục.

Thông tin về khả năng Xiaomi 19 Ultra trở lại cũng đã xuất hiện, song thời điểm và sự tồn tại của sản phẩm này chưa được xác nhận. Dữ liệu đáng tin cậy trong ngắn hạn sẽ đến từ các thông báo sản phẩm chính thức của Xiaomi và bình luận của công ty về nguồn cung bộ nhớ, giá bán, biên lợi nhuận và nhu cầu với điện thoại cao cấp—not từ lịch ra mắt dựa trên tin rò rỉ.

Kết quả nào sẽ quan trọng nhất?

Một báo cáo tích cực sẽ cho thấy Xiaomi có thể bù đắp chi phí linh kiện tăng thông qua mua hàng, điều chỉnh giá, cơ cấu sản phẩm hoặc nâng hiệu quả vận hành. Đồng thời, công ty cần đưa ra dấu hiệu cho thấy hiệu quả kinh tế của mảng xe điện đang cải thiện và hướng dẫn đủ thuyết phục cho việc mở rộng giao xe, sản xuất mẫu mới.

Một báo cáo đáng thất vọng sẽ thể hiện qua lợi nhuận tiếp tục giảm mạnh, khoản lỗ xe điện vẫn lớn mà chưa có lộ trình rõ ràng để đạt quy mô, hoặc bằng chứng cho thấy lạm phát bộ nhớ đang buộc Xiaomi phải thỏa hiệp rộng hơn với danh mục smartphone.

Vì thế, phán quyết trước mắt sẽ không nằm ở việc một mẫu flagship có còn tồn tại hay không. Điều quan trọng hơn là Xiaomi có bảo vệ được mảng smartphone tạo dòng tiền trong lúc xây dựng một hoạt động ô tô chưa đạt lợi nhuận ổn định hay không.