Quỹ phòng hộ Trung Quốc rời Nvidia, chuyển sang những “nút thắt” phần cứng AI

Các công bố 13F mới nhất cho quý II/2026 cho thấy một sự luân chuyển bên trong xu hướng đầu tư AI, thay vì làn sóng rút lui khỏi AI. Một số nhà quản lý tài sản Trung Quốc đã giảm tỷ trọng Nvidia và các tập đoàn nền tảng lớn, đồng thời chuyển sang các doanh nghiệp về bộ nhớ, lưu trữ, thiết bị bán dẫn, mạng tốc độ cao và kết nối quang học. Điểm chung là những công ty này cung cấp các linh kiện cần thiết để xây dựng thêm năng lực tính toán vật lý cho AI.

Từ những tên tuổi dẫn đầu sang các điểm nghẽn của AI

Nvidia và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn của Mỹ là những bên hưởng lợi dễ nhận thấy nhất từ làn sóng đầu tư AI. Tuy nhiên, các hồ sơ mới cho thấy một số quỹ đang nhìn sâu hơn xuống chuỗi cung ứng — vào bộ nhớ, thiết bị sản xuất chip, mạng tốc độ cao và linh kiện quang học.

Sự khác biệt này rất đáng chú ý. Nó không chứng minh rằng cổ phiếu phần cứng sẽ chắc chắn vượt qua các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn, cũng không cho thấy các nhà quản lý đã mất niềm tin vào AI. Đúng hơn, đây là cách xây dựng danh mục có tính chọn lọc cao hơn: nắm giữ nhiều nhà cung cấp hạ tầng thay vì phụ thuộc quá lớn vào những nền tảng AI nổi tiếng nhất.

Perseverance cắt mạnh vị thế Nvidia

Perseverance Asset Management International, do Qiu Guolu quản lý, đã giảm khoảng 210.000 cổ phiếu Nvidia, tương đương khoảng 72% vị thế trước đó. Giao dịch bán được báo cáo có giá trị khoảng 43,2 triệu USD, khiến quỹ còn lại khoảng 80.000 cổ phiếu, trị giá xấp xỉ 16 triệu USD. Cùng thời điểm, quỹ tăng thêm 25.442 cổ phiếu Micron.

Điều đáng chú ý không chỉ nằm ở việc bán Nvidia, mà ở sự kết hợp giữa bán Nvidia và mua thêm Micron. Diễn biến này gợi ý sự chuyển dịch từ cái tên tiêu biểu nhất của nhóm chip AI sang mảng bộ nhớ — một phần ngày càng quan trọng trong hệ thống phần cứng phục vụ các mô hình AI quy mô lớn.

Tuy nhiên, hồ sơ 13F chỉ phản ánh danh mục tại thời điểm cuối quý II/2026, không phải trạng thái danh mục theo thời gian thực.

Greenwoods rời các nền tảng lớn, mua nhà cung cấp thượng nguồn

Greenwoods Asset Management tạo ra thay đổi rõ rệt hơn trong danh mục cổ phiếu Mỹ được công bố. Quỹ bán hết Nvidia và Meta, đồng thời cũng báo cáo việc rút khỏi Amazon và Alibaba. Ở chiều ngược lại, Greenwoods mở vị thế tại ASML, Applied Materials và Applied Optoelectronics.

Các khoản đầu tư mới trải rộng từ thiết bị sản xuất chip đến mạng quang học. Vì vậy, danh mục của Greenwoods dường như ít tập trung hơn vào những công ty trực tiếp kiếm tiền từ ứng dụng AI hoặc dịch vụ đám mây, và chú trọng hơn tới các nhà cung cấp giúp mở rộng năng lực sản xuất bán dẫn cũng như trung tâm dữ liệu.

Dù vậy, tổng giá trị danh mục cổ phiếu Mỹ được Greenwoods công bố cũng giảm đáng kể trong quý. Do đó, không nên diễn giải các giao dịch này như một sự chuyển đổi một đổi một từ các tập đoàn công nghệ lớn sang cổ phiếu phần cứng. Hồ sơ cho thấy cả quy mô danh mục được công bố bị thu hẹp lẫn việc tái phân bổ trong phần danh mục còn lại.

Oriental Harbor mở rộng đặt cược vào phần cứng AI

Oriental Harbor Investment có cách tiếp cận ít cực đoan hơn. Quỹ giảm khoảng 202.000 cổ phiếu Nvidia và cắt giảm Alphabet, nhưng Nvidia và Alphabet vẫn là những khoản nắm giữ đáng kể vào cuối quý. Theo các báo cáo về hồ sơ 13F quý II, quỹ đồng thời mở vị thế tại Intel, SanDisk, AMD, Marvell Technology, Arm, Broadcom và Lumentum.

Khoản đầu tư vào SanDisk được báo cáo có giá trị khoảng 176 triệu USD, trong khi Intel ngay lập tức trở thành một trong những vị thế lớn nhất của danh mục. Oriental Harbor cũng tăng nắm giữ Micron.

Vì thế, động thái của Oriental Harbor phù hợp hơn với mô tả “tái cân bằng và mở rộng mức độ tiếp xúc với AI”, thay vì hoàn toàn từ bỏ Nvidia hay các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn.

Các giao dịch này có thể đang báo hiệu điều gì?

1. Tìm kiếm giá trị tương đối bên dưới tầng vốn hóa siêu lớn

Các hồ sơ cho thấy những nhà quản lý này có thể đang nhìn thấy tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn hơn ở các mắt xích ít đông đúc hơn trong chuỗi cung ứng AI. Bộ nhớ, lưu trữ, kết nối, linh kiện quang học và thiết bị bán dẫn cho phép nhà đầu tư hưởng lợi từ làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu mà không chỉ nắm giữ các nền tảng AI lớn nhất.

Đây là cách diễn giải về chiến lược danh mục, không phải dự báo chắc chắn về kết quả thị trường. Các công bố chỉ cho biết những gì quỹ nắm giữ tại thời điểm cuối quý, chứ không xác nhận ngành nào sẽ vượt trội trong thời gian tới.

2. Thận trọng hơn với hiệu quả của chi tiêu vốn AI

Việc giảm tỷ trọng các công ty nền tảng và điện toán đám mây cũng có thể phù hợp với quan điểm thận trọng hơn về khả năng thu hồi những khoản đầu tư khổng lồ cho hạ tầng AI. Các doanh nghiệp đám mây phải bỏ ra lượng vốn lớn trước khi thời điểm và độ bền của doanh thu AI được xác định rõ.

Trong khi đó, các nhà cung cấp phần cứng mang đến một dạng tiếp xúc khác: họ có thể hưởng lợi khi khách hàng đặt mua linh kiện và thiết bị để mở rộng công suất, ngay cả khi thị trường vẫn chưa chắc chắn tốc độ các dịch vụ AI được thương mại hóa đến đâu.

Tuy nhiên, chỉ dựa trên hồ sơ 13F thì không thể khẳng định đây là động cơ phía sau mọi giao dịch. Hồ sơ cho thấy vị thế nắm giữ, chứ không cho thấy đầy đủ luận điểm đầu tư nội bộ hay quá trình ra quyết định của từng quỹ.

3. Chu kỳ AI đang trưởng thành và trở nên chọn lọc hơn

Kết luận rộng nhất là câu chuyện đầu tư AI có thể đang được phân tách chi tiết hơn. Thay vì coi AI là một giao dịch duy nhất xoay quanh Nvidia và các công ty công nghệ lớn, các nhà quản lý đang chia nhỏ chuỗi giá trị thành năng lực tính toán, bộ nhớ, lưu trữ, mạng, kết nối quang học và thiết bị sản xuất.

Cách tiếp cận này phản ánh luận điểm tập trung vào “điểm nghẽn”: khi các cụm máy chủ AI tiếp tục mở rộng, cơ hội tiếp theo có thể nằm ở những linh kiện cần thiết để xây dựng và kết nối chúng. Dù vậy, các hồ sơ quý II không cho thấy luận điểm này sẽ luôn vượt trội so với các công ty công nghệ vốn hóa siêu lớn. Chúng chỉ phản ánh sự thay đổi trong các vị thế mua được công bố trong quý kết thúc ngày 30/6/2026.

Nhà đầu tư nên nhìn dữ liệu 13F với trọng lượng ra sao?

Hồ sơ 13F hữu ích để xác định các vị thế cổ phiếu niêm yết tại Mỹ có quy mô lớn và theo dõi thay đổi giữa các quý. Nhưng đây là những công bố có độ trễ. Chúng không phản ánh toàn bộ chiến lược của một nhà quản lý: vị thế bán khống, công cụ phái sinh, tài sản ngoài Mỹ và các giao dịch phát sinh sau ngày báo cáo không được thể hiện theo cùng cách.

Vì vậy, cách đọc phù hợp nhất không phải là “các quỹ phòng hộ Trung Quốc đang bán tháo AI”. Chính xác hơn, một số nhà quản lý có ảnh hưởng đang tiếp cận AI theo cách khác: từ một đặt cược tập trung vào các nền tảng dễ nhận diện nhất sang một nhóm rộng hơn gồm các nhà cung cấp bộ nhớ, năng lực sản xuất, phần cứng tính toán, mạng và hạ tầng quang học.

Điều đó khiến câu hỏi tiếp theo không còn chỉ là liệu đầu tư vào AI có tiếp tục hay không, mà là tầng nào trong chuỗi cung ứng sẽ nắm được phần lớn giá trị kinh tế của đợt mở rộng kế tiếp.