Hormuz nóng lên, giá dầu tăng mạnh nhưng đà tăng vẫn bị giới hạn

Căng thẳng kéo dài làm tăng mức độ rủi ro

Các cuộc đàm phán ngừng bắn Mỹ–Iran đình trệ, cùng với cảnh báo về một lệnh phong tỏa hải quân có thể kéo dài vô thời hạn, khiến thị trường khó kỳ vọng hoạt động vận chuyển sớm trở lại bình thường. Tuyên bố của Washington về khả năng áp dụng các biện pháp "cô lập kinh tế" chưa từng có đối với Iran càng làm tăng lo ngại đối với xuất khẩu năng lượng của nước này.

Khi chưa có một thỏa thuận rõ ràng để khôi phục an toàn hàng hải, giới giao dịch phải tính đến khả năng gián đoạn kéo dài thay vì chỉ là một cú sốc ngắn hạn. Đó là lý do giá dầu vẫn được hỗ trợ ngay cả khi một số phiên giao dịch ghi nhận lực chốt lời.

Rủi ro lan rộng ra ngoài Trung Đông

Sự gián đoạn tại Novorossiysk, một trung tâm xuất khẩu dầu của Nga, cũng mở rộng mối lo ngại từ khu vực vùng Vịnh sang thị trường dầu vận chuyển bằng đường biển nói chung. Nếu các nguồn cung tại Trung Đông và Nga cùng gặp trở ngại, thị trường có thể đối mặt với tình trạng khan hiếm cục bộ, đặc biệt đối với những bên mua phụ thuộc nhiều hơn vào nguồn dầu định giá theo Brent.

Vì sao giá dầu không tăng mạnh hơn nữa?

Dữ liệu về nhu cầu và tồn kho đã tạo lực cản đáng kể đối với đà tăng.

• Tồn kho Mỹ tăng bất ngờ: Lượng dầu thô thương mại của Mỹ tăng 17,4 triệu thùng, trái với kỳ vọng giảm. Đây là dấu hiệu cho thấy thị trường vật chất tại Mỹ vẫn tương đối dồi dào trong ngắn hạn, qua đó bù đắp một phần phần bù rủi ro địa chính trị.
• Triển vọng nhu cầu suy yếu: OPEC hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 xuống 580.000 thùng/ngày. IEA thậm chí dự báo nhu cầu có thể giảm 1,6 triệu thùng/ngày khi giá nhiên liệu cao và xung đột gây sức ép lên hoạt động kinh tế.
• Giá cao có thể tự làm giảm nhu cầu: Khi nhiên liệu đắt đỏ, người tiêu dùng và doanh nghiệp có xu hướng cắt giảm sử dụng. Vì vậy, một phần cú sốc nguồn cung có thể bị triệt tiêu bởi hiện tượng phá hủy nhu cầu.

Hai lực kéo trái chiều

Thị trường dầu hiện bị giằng co giữa hai lực. Một bên là rủi ro địa chính trị đặc biệt lớn đối với các tuyến vận chuyển và cơ sở xuất khẩu trọng yếu. Bên còn lại là những dấu hiệu cho thấy nhu cầu đang yếu đi, từ tồn kho Mỹ tăng mạnh đến các dự báo tiêu thụ bị hạ xuống.

Vì thế, giá dầu ghi nhận một tuần tăng mạnh nhưng chưa chuyển thành đợt tăng mất kiểm soát. Chừng nào Hormuz còn bị hạn chế và nguy cơ đối đầu Mỹ–Iran chưa được tháo gỡ, giá vẫn có thể duy trì phần bù rủi ro. Tuy nhiên, tồn kho dồi dào hơn và triển vọng nhu cầu giảm sẽ tiếp tục giới hạn mức tăng của Brent và WTI.