Từ 'sao băng' đến 'tai ương': Hành trình 51 ngày của quản lý quỹ mới vào nghề tại Trung Quốc

1. Kế thừa 'cỗ máy' AI tập trung, không thể nhanh chóng thoát hàng

Viên Trạch Cường không xây dựng danh mục đầu tư mình kế thừa; chúng vốn đã được phân bổ nặng vào các mã AI phần cứng đã tăng mạnh đầu năm 2026 . Với kinh nghiệm hạn chế của một tân binh, thẩm quyền quyết định có giới hạn, và một đợt bán tháo diễn ra quá nhanh, anh có rất ít dư địa để tái cơ cấu trước khi thua lỗ leo thang. Việc nắm giữ cổ phiếu module quang — vốn là 'con cưng' của thị trường — đã sụp đổ khi những cảnh báo về 'siêu bong bóng' AI từ các nhà quản lý quỹ đầu cơ kỳ cựu trở thành sự thật .

2. Hứng chịu thiệt hại nặng nề về thứ hạng và danh tiếng

• Hai quỹ của anh xếp gần cuối bảng xếp hạng toàn bộ các quỹ tương hỗ Trung Quốc: 5.432/5.457 và 2.252/2.329 trong các hạng mục tương ứng trong tháng trước đó .
• Các nhà đầu tư trên mạng xã hội công khai chế nhạo thành tích của Viên Trạch Cường, với hashtag "quản lý quỹ mới mất hơn 30% trong 51 ngày" lan truyền chóng mặt . Áp lực từ các nhà đầu tư — những người đã đổ tiền vào quỹ AI trong đợt tăng giá — là rất lớn.

3. Đối mặt với bài kiểm tra niềm tin không lối thoát — Giữ hay bán?

Đối với một tân binh không có thành tích và phải kế thừa danh mục từ người tiền nhiệm, các lựa chọn rất hạn chế:

• Giữ và hy vọng: Nhiều đồng nghiệp của Viên Trạch Cường, những người đã xoay vòng vào AI trong quý 2 năm 2026 — bao gồm cả các ngôi sao như Zhang Kun của E Fund — cũng phải chịu thiệt hại khi đợt bán tháo AI ở Thung lũng Silicon lan sang các mã bán dẫn và module quang của Trung Quốc . Một số nhà quản lý đã công khai bảo vệ niềm tin của họ vào thương vụ AI, nhưng các tân binh thiếu uy tín để trấn an nhà đầu tư.
• Ngần ngại bán tháo: Bán tháo trong hoảng loạn sẽ khóa lỗ và có thể gây ra làn sóng mua lại lớn hơn. Chính phủ Trung Quốc đã can thiệp vào ngày 21/7 với hoạt động mua vào từ các quỹ nhà nước (ChinaAMC STAR 50 ETF ghi nhận dòng vốn kỷ lục 13,8 tỷ nhân dân tệ) để ổn định thị trường , tạo ra một tín hiệu hỗn loạn cho các nhà quản lý khi quyết định có nên đầu hàng hay không.
• Các quỹ định lượng cũng sụp đổ: Mức độ bán tháo nghiêm trọng đến nỗi ngay cả các quỹ phòng hộ định lượng — bao gồm cả High-Flyer của nhà sáng lập DeepSeek Liang Wenfeng — cũng mất 15-17% chỉ trong một tuần . Điều này có nghĩa là không có nơi trú ẩn an toàn nào trong các chiến lược hệ thống.

4. Bối cảnh ngành rộng lớn hơn làm gia tăng áp lực

Các tân binh bị cuốn vào một cơn bão lớn hơn nhiều:

• Các quỹ phòng hộ đã cảnh báo từ trước: Vào cuối tháng 6, các nhà quản lý quỹ phòng hộ hàng đầu Trung Quốc như Yang Dong (Wealspring/Ningquan) gọi thương vụ AI là một "siêu bong bóng" và dự đoán mức giảm 80-90% ở một số cổ phiếu AI sàn A-share .
• Các cựu binh cũng chảy máu: Huyền thoại đầu tư giá trị như Zhang Kun đã chứng kiến quỹ chủ lực của mình giảm 1,2% trong tháng 7 sau khi xoay vòng muộn vào AI . Lan Xiaokang giảm AUM từ 27,2 tỷ nhân dân tệ . Ngay cả ngôi sao của chính Caitong, Jin Zicai — người có AUM tăng vọt từ 8,9 tỷ lên 56,5 tỷ nhân dân tệ nhờ đà tăng của AI — cũng buộc phải áp đặt giới hạn mua khắc nghiệt chỉ 100 nhân dân tệ/ngày vào cuối tháng 6 .
• Can thiệp ổn định từ cơ quan quản lý: Vào ngày 21/7, Trung Quốc triển khai mua vào từ các quỹ nhà nước (công ty bảo hiểm, công ty quản lý tài sản, cơ quan quản lý) để ngăn chặn đà bán tháo cổ phiếu công nghệ, với ChinaAMC STAR 50 ETF ghi nhận dòng vốn kỷ lục . Điều này tạo ra một 'phao cứu sinh' nhưng không thể đảo ngược thiệt hại cho các quỹ do tân binh quản lý.

Kết luận

Các nhà quản lý quỹ mới vào nghề tại Trung Quốc — mà điển hình là Viên Trạch Cường — đã bị cuốn vào một cơn bão hoàn hảo: họ kế thừa các danh mục đầu tư tỷ nhân dân tệ siêu tập trung vào AI phần cứng ngay khi cuộc điều chỉnh cổ phiếu AI toàn cầu bắt đầu; họ thiếu kinh nghiệm, uy tín và thành tích để trấn an các nhà đầu tư hoảng loạn hoặc thực hiện một sự xoay chuyển chiến lược; họ chứng kiến các quỹ của mình sụp đổ xuống tận cùng bảng xếp hạng hiệu suất; và họ phải hứng chịu sự chế giễu dữ dội trên mạng. Cuộc khủng hoảng 50 ngày từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 8 năm 2026 đã phơi bày một thực tế khắc nghiệt: 'cuộc chơi AI' đã tạo ra các quỹ tỷ nhân dân tệ cũng có thể tiêu diệt những người vào cuộc quá muộn, với quá nhiều tập trung, và quá ít thời gian để phản ứng.