Tại sao cổ phiếu module quang Trung Quốc phục hồi nhanh chóng?

Một số yếu tố giải thích cho sự phục hồi của ngành ngay trong cùng ngày và tiếp tục trong những tuần sau đó:

• Lệnh cấm được gọi là 'nhẹ nhàng'. Các nhà phân tích nói với SCMP rằng các hạn chế được đề xuất là có giới hạn — kế hoạch sẽ bảo tồn nguồn cung hiện tại và chỉ nhắm vào các sản phẩm thế hệ tiếp theo, để lại các module thế hệ hiện tại của Trung Quốc không bị ảnh hưởng . Điều này đã làm giảm đáng kể mức độ ảnh hưởng đến doanh thu.
• Nỗi lo mua hàng trước lệnh cấm. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu Mỹ có thể sẽ đổ xô mua càng nhiều module Trung Quốc càng tốt trước khi các hạn chế có hiệu lực, tạo ra một làn sóng tăng cầu ngắn hạn .
• Mức độ phơi nhiễm khác nhau của từng công ty. Accelink (chỉ có khoảng 27% doanh thu từ bên ngoài Trung Quốc) và CIG (có nhà máy sản xuất tại Malaysia) gần như đi ngang trong ngày, cho thấy các nhà đầu tư nhanh chóng phân biệt được giữa các công ty phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sang Mỹ và các công ty đa dạng hơn .
• Nền tảng cơ bản mạnh mẽ nhờ AI. Ngành truyền thông quang đã công bố mức tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ trong nửa đầu năm 2026, và định giá cổ phiếu vốn đã bị nén lại sau một tháng điều chỉnh trước khi tin FCC xuất hiện .

Đến ngày 12 tháng 8, cổ phiếu Zhongji Innolight giao dịch ở mức ~921 CNY (+3,84% phiên đó), đã thu hẹp phần lớn khoản lỗ liên quan đến lệnh cấm, mặc dù vẫn giảm ~2,82% trong năm ngày — và mức tăng từ đầu năm đến nay vẫn rất tích cực ở mức +50,98% .

Kế hoạch của FCC: Chi tiết, Phạm vi và Rào cản

Đề xuất đang được Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) soạn thảo dưới sự chủ trì của Chủ tịch Brendan Carr do Trump bổ nhiệm. Nó sẽ cấm nhập khẩu các module thu phát quang (optical transceivers) thế hệ mới của Trung Quốc vào Mỹ — các mô-đun cắm cáp quang chuyển đổi tín hiệu điện thành ánh sáng bên trong các trung tâm dữ liệu AI . Lý do được đưa ra là an ninh quốc gia: ngăn chặn các công ty Trung Quốc cài backdoor, phần mềm độc hại hoặc đánh cắp dữ liệu từ cơ sở hạ tầng AI của Mỹ .

Thị phần có nguy cơ: Các nhà sản xuất Trung Quốc cung cấp khoảng 56–67% module thu phát quang cho các trung tâm dữ liệu AI của Mỹ, theo TrendForce và các nhà phân tích khác .

Phạm vi — Những gì có và không bị cấm:

Các rào cản chính đối với việc thực thi:

1. Khoảng trống nguồn cung khổng lồ. Các nhà sản xuất Trung Quốc nắm giữ hơn một nửa công suất module thu phát quang toàn cầu. Việc thay thế họ bằng các nhà cung cấp phương Tây với quy mô và giá cả tương đương sẽ mất ít nhất hai năm, tạo ra một điểm nghẽn nghiêm trọng cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI .
2. Sự phụ thuộc vào nguyên liệu thô quan trọng. Ngay cả các nhà sản xuất thay thế phương Tây (Coherent, Lumentum) cũng phải dựa vào indium và các nguyên tố đất hiếm khác có nguồn gốc từ Trung Quốc để sản xuất module, tạo ra một vấn đề vòng tròn trong chuỗi cung ứng .
3. Chưa có quy tắc chính thức nào. Tính đến giữa tháng 8 năm 2026, biện pháp này vẫn đang trong giai đoạn soạn thảo, chưa được công bố để lấy ý kiến công chúng hoặc hoàn thiện . Quy trình xây dựng quy tắc chính thức có thể mất nhiều tháng và phải đối mặt với các thách thức pháp lý.
4. Sự phản đối từ ngành công nghiệp. Các ông lớn công nghệ Mỹ (Amazon, Google, Microsoft) phụ thuộc vào module Trung Quốc giá rẻ, số lượng lớn và sẽ phải đối mặt với chi phí và sự chậm trễ cao hơn đáng kể .

Phản ứng của thị trường: Công ty Trung Quốc so với Đối thủ Mỹ

Các công ty Trung Quốc — Ngày tin tức được công bố (5 tháng 8)

Nguồn: Bloomberg, Reuters, SCMP

Các đối thủ Mỹ — Tăng vọt sau tin tức (4–7 tháng 8)

Sự tăng vọt của Coherent cũng được khuếch đại bởi báo cáo thu nhập của chính họ trùng với thời điểm tin cấm . Morningstar lưu ý rằng các cổ phiếu này đã trải qua một 'cuộc chơi tàu lượn siêu tốc', đạt đỉnh vào đầu tháng 6 và giảm mạnh vào cuối tháng 7 trước khi tin FCC kích hoạt sự phục hồi .

Kết luận: Sự phục hồi của cổ phiếu Trung Quốc được thúc đẩy bởi phạm vi hẹp (sản phẩm hiện tại được miễn trừ), nỗi lo mua hàng trước lệnh cấm và nền tảng cơ bản mạnh mẽ nhờ AI. Kế hoạch của FCC phải đối mặt với những trở ngại lớn từ sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng, nguồn nguyên liệu thô và một quy trình xây dựng quy tắc kéo dài vẫn có thể bị sửa đổi.

Tại sao cổ phiếu module quang Trung Quốc phục hồi nhanh chóng?

Một số yếu tố giải thích cho sự phục hồi của ngành ngay trong cùng ngày và tiếp tục trong những tuần sau đó:

• Lệnh cấm được gọi là 'nhẹ nhàng'. Các nhà phân tích nói với SCMP rằng các hạn chế được đề xuất là có giới hạn — kế hoạch sẽ bảo tồn nguồn cung hiện tại và chỉ nhắm vào các sản phẩm thế hệ tiếp theo, để lại các module thế hệ hiện tại của Trung Quốc không bị ảnh hưởng . Điều này đã làm giảm đáng kể mức độ ảnh hưởng đến doanh thu.
• Nỗi lo mua hàng trước lệnh cấm. Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu Mỹ có thể sẽ đổ xô mua càng nhiều module Trung Quốc càng tốt trước khi các hạn chế có hiệu lực, tạo ra một làn sóng tăng cầu ngắn hạn .
• Mức độ phơi nhiễm khác nhau của từng công ty. Accelink (chỉ có khoảng 27% doanh thu từ bên ngoài Trung Quốc) và CIG (có nhà máy sản xuất tại Malaysia) gần như đi ngang trong ngày, cho thấy các nhà đầu tư nhanh chóng phân biệt được giữa các công ty phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu sang Mỹ và các công ty đa dạng hơn .
• Nền tảng cơ bản mạnh mẽ nhờ AI. Ngành truyền thông quang đã công bố mức tăng trưởng lợi nhuận bùng nổ trong nửa đầu năm 2026, và định giá cổ phiếu vốn đã bị nén lại sau một tháng điều chỉnh trước khi tin FCC xuất hiện .

Đến ngày 12 tháng 8, cổ phiếu Zhongji Innolight giao dịch ở mức ~921 CNY (+3,84% phiên đó), đã thu hẹp phần lớn khoản lỗ liên quan đến lệnh cấm, mặc dù vẫn giảm ~2,82% trong năm ngày — và mức tăng từ đầu năm đến nay vẫn rất tích cực ở mức +50,98% .

Kế hoạch của FCC: Chi tiết, Phạm vi và Rào cản

Đề xuất đang được Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) soạn thảo dưới sự chủ trì của Chủ tịch Brendan Carr do Trump bổ nhiệm. Nó sẽ cấm nhập khẩu các module thu phát quang (optical transceivers) thế hệ mới của Trung Quốc vào Mỹ — các mô-đun cắm cáp quang chuyển đổi tín hiệu điện thành ánh sáng bên trong các trung tâm dữ liệu AI . Lý do được đưa ra là an ninh quốc gia: ngăn chặn các công ty Trung Quốc cài backdoor, phần mềm độc hại hoặc đánh cắp dữ liệu từ cơ sở hạ tầng AI của Mỹ .

Thị phần có nguy cơ: Các nhà sản xuất Trung Quốc cung cấp khoảng 56–67% module thu phát quang cho các trung tâm dữ liệu AI của Mỹ, theo TrendForce và các nhà phân tích khác .

Phạm vi — Những gì có và không bị cấm:

Các rào cản chính đối với việc thực thi:

1. Khoảng trống nguồn cung khổng lồ. Các nhà sản xuất Trung Quốc nắm giữ hơn một nửa công suất module thu phát quang toàn cầu. Việc thay thế họ bằng các nhà cung cấp phương Tây với quy mô và giá cả tương đương sẽ mất ít nhất hai năm, tạo ra một điểm nghẽn nghiêm trọng cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI .
2. Sự phụ thuộc vào nguyên liệu thô quan trọng. Ngay cả các nhà sản xuất thay thế phương Tây (Coherent, Lumentum) cũng phải dựa vào indium và các nguyên tố đất hiếm khác có nguồn gốc từ Trung Quốc để sản xuất module, tạo ra một vấn đề vòng tròn trong chuỗi cung ứng .
3. Chưa có quy tắc chính thức nào. Tính đến giữa tháng 8 năm 2026, biện pháp này vẫn đang trong giai đoạn soạn thảo, chưa được công bố để lấy ý kiến công chúng hoặc hoàn thiện . Quy trình xây dựng quy tắc chính thức có thể mất nhiều tháng và phải đối mặt với các thách thức pháp lý.
4. Sự phản đối từ ngành công nghiệp. Các ông lớn công nghệ Mỹ (Amazon, Google, Microsoft) phụ thuộc vào module Trung Quốc giá rẻ, số lượng lớn và sẽ phải đối mặt với chi phí và sự chậm trễ cao hơn đáng kể .

Phản ứng của thị trường: Công ty Trung Quốc so với Đối thủ Mỹ

Các công ty Trung Quốc — Ngày tin tức được công bố (5 tháng 8)

Nguồn: Bloomberg, Reuters, SCMP

Các đối thủ Mỹ — Tăng vọt sau tin tức (4–7 tháng 8)

Sự tăng vọt của Coherent cũng được khuếch đại bởi báo cáo thu nhập của chính họ trùng với thời điểm tin cấm . Morningstar lưu ý rằng các cổ phiếu này đã trải qua một 'cuộc chơi tàu lượn siêu tốc', đạt đỉnh vào đầu tháng 6 và giảm mạnh vào cuối tháng 7 trước khi tin FCC kích hoạt sự phục hồi .

Kết luận: Sự phục hồi của cổ phiếu Trung Quốc được thúc đẩy bởi phạm vi hẹp (sản phẩm hiện tại được miễn trừ), nỗi lo mua hàng trước lệnh cấm và nền tảng cơ bản mạnh mẽ nhờ AI. Kế hoạch của FCC phải đối mặt với những trở ngại lớn từ sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng, nguồn nguyên liệu thô và một quy trình xây dựng quy tắc kéo dài vẫn có thể bị sửa đổi.