Vì sao chứng khoán thị trường mới nổi bật tăng mạnh trong tuần này?

Lạm phát Mỹ hạ nhiệt và kỳ vọng về lãi suất của Fed

Báo cáo CPI tháng 7 được công bố hôm thứ Tư cho thấy lạm phát tổng thể giảm xuống 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái (từ mức 3,5% của tháng 6) và lạm phát cốt lõi chậm lại ở mức 2,5% . Giá xăng dầu đã giảm tháng thứ hai liên tiếp, góp phần làm dịu chỉ số chung .

Các nhà giao dịch đã hạ mạnh xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9, từ 55% một tuần trước đó xuống còn khoảng 40% . Thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9 . Việc giảm bớt lo ngại về việc tăng lãi suất đã làm giảm áp lực lên đồng đô la Mỹ và cải thiện khẩu vị rủi ro đối với tài sản của các thị trường mới nổi, vốn thường được hưởng lợi khi Fed tạm dừng thắt chặt .

Dẫn đầu bởi thị trường châu Á: Hàn Quốc và Đài Loan

Hàn Quốc: Chỉ số Kospi đã tăng khoảng 90% kể từ đầu năm đến nay, trở thành thị trường lớn hoạt động tốt nhất thế giới trong năm 2026 . Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút 6,2 tỷ USD khỏi cổ phiếu Hàn Quốc vào đầu tháng 8, nhưng dòng tiền đã đảo chiều mạnh mẽ vào giữa tuần khi tâm lý với AI thay đổi .

Đài Loan: Cổ phiếu Đài Loan đã thu hút 1,7 tỷ USD dòng vốn ngoại trong tuần trước, chấm dứt chuỗi bán ròng kéo dài sáu tuần . Các nhà đầu tư toàn cầu ưa chuộng Đài Loan hơn Hàn Quốc nhờ triển vọng lợi nhuận ổn định hơn .

Chỉ số MSCI EM Asia IT đã tăng hơn 13% chỉ trong một phiên vào cuối tháng Bảy - mức tăng trong một ngày lớn nhất trong hơn 17 năm .

Vòng xoáy tiền tệ

Đồng won Hàn Quốc đã tăng lên mức mạnh nhất trong 10 tháng khi các nhà xuất khẩu chuyển đổi thu nhập bằng đô la sang nội tệ, củng cố thêm dòng vốn vào cổ phiếu . Đồng won đã tăng giá khoảng 8,8% trong một tháng - mức tăng mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu . Đồng đô la Đài Loan cũng tăng, được hỗ trợ bởi nhu cầu bền vững đối với cổ phiếu công nghệ AI .

Các nhà đầu tư đã quay lại mua ròng đồng won lần đầu tiên sau hơn 10 tháng và cắt giảm các vị thế bán khống đối với hầu hết các đồng tiền châu Á khác, khi giá dầu rẻ hơn làm giảm bớt lo ngại về lạm phát nhập khẩu . Tuy nhiên, vòng xoáy tiền tệ-cổ phiếu này rất mong manh: một sự leo thang mới ở Trung Đông hay đồng đô la mạnh lên có thể nhanh chóng đảo chiều các dòng vốn này .

Rủi ro dai dẳng: Giá dầu và căng thẳng Trung Đông

Dầu mỏ vẫn là một trở ngại lớn. Eo biển Hormuz vẫn bị gián đoạn nghiêm trọng, và Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo các lô hàng sẽ tiếp tục bị hạn chế cho đến ít nhất là tháng 8, với một số nhà sản xuất Trung Đông không thể phục hồi hoàn toàn sản lượng cho đến cuối năm 2027 .

Giá dầu Brent đã chạm mức cao nhất trong một tuần vào đầu tuần này khi các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran bị đình trệ. Iran khẳng định eo biển này sẽ vẫn đóng cửa trừ khi các điều kiện của họ được đáp ứng .

Giá dầu cao hơn hoạt động như một loại thuế đối với các nền kinh tế mới nổi nhập khẩu dầu (phần lớn là châu Á), thúc đẩy lạm phát và gây áp lực lên các ngân hàng trung ương . Vào thứ Ba, tài sản thị trường mới nổi đã giảm - chấm dứt chuỗi tăng 4 ngày của tiền tệ - chính xác là vì hy vọng về một thỏa thuận Mỹ-Iran tan biến đã đẩy giá dầu lên cao và tâm lý rủi ro đi xuống .

Triển vọng bất định

Biến động đang ở mức cực đoan. Sau mức tăng lịch sử 17,9% của Kospi vào ngày 31 tháng 7, chỉ số này đã giảm 5,1% ngay trong phiên tiếp theo . Cổ phiếu AI có thể dao động dữ dội trước bất kỳ dấu hiệu thất vọng nào về lợi nhuận công nghệ hay các tiêu đề địa chính trị .

Fed vẫn chưa xong việc. Chỉ số PCE cốt lõi (thước đo ưa thích của Fed) vẫn đang trên 3%, và các nhà phân tích cảnh báo rằng một báo cáo CPI lành tính sẽ không kết thúc chu kỳ thắt chặt .

Dầu mỏ và địa chính trị Trung Đông tạo ra rủi ro giảm giá bất đối xứng. Nếu tình hình Eo biển Hormuz xấu đi thêm, giá dầu Brent có thể quay lại mốc 100 USD, đồng thời đè bẹp tiền tệ và cổ phiếu của các thị trường mới nổi .

Đà tăng này rất hẹp - tập trung vào một số ít cổ phiếu chip vốn hóa lớn. Một sự luân chuyển rộng hơn vẫn chưa được xác nhận, khiến chỉ số thị trường mới nổi dễ bị chốt lời nếu tâm lý AI nguội đi .

Kết luận: Sự bứt phá trong tuần này là một đợt phục hồi mạnh mẽ nhưng mỏng manh do AI dẫn dắt, được tăng tốc bởi báo cáo lạm phát Mỹ khả quan. Luận điểm tăng giá phụ thuộc vào chi tiêu vốn AI bền vững và một Fed kiên nhẫn. Luận điểm giảm giá - giá dầu tăng do gián đoạn ở Trung Đông, Fed trở nên diều hâu trở lại, hay lợi nhuận AI gây thất vọng - vẫn đang rất hiện hữu.