Chiến tranh Iran đã làm cạn kiệt kho nhôm LME xuống mức thấp nhất 36 năm — và nó tiết lộ điều gì về nguy cơ khoáng sản thiết yếu

Đồng thời, eo biển Hormuz — một tuyến đường thủy từng vận chuyển khoảng 10% sản lượng nhôm toàn cầu — đã bị đóng cửa hiệu quả. Điều này không chỉ chặn xuất khẩu từ các nhà sản xuất Vùng Vịnh sang châu Âu, Mỹ và châu Á, mà còn ngăn chặn việc nhập khẩu quặng bauxite và alumina làm nguyên liệu thô mà các nhà máy luyện nhôm Vùng Vịnh phụ thuộc vào .

Theo Viện Nhôm Quốc tế, sản lượng nhôm nguyên chất Vùng Vịnh đã giảm 2 triệu tấn (tính theo năm) trong giai đoạn từ tháng 2 đến tháng 5 năm 2026 — tương đương khoảng 3% sản lượng toàn cầu hàng năm bị xóa sổ trong vòng vài tháng .

Khi nhôm vật lý giao ngay biến mất khỏi thị trường, các nhà sản xuất, thương nhân và người tiêu dùng đã quay sang LME như một nhà cung cấp cuối cùng. Lượng nhôm có sẵn để giao dịch (on-warrant stocks) đã giảm một nửa, từ khoảng 440.000 tấn vào tháng 1 xuống còn khoảng 250.000 tấn vào giữa tháng 8 .

Diễn biến giá: Tăng vọt, rút lui và trạng thái cân bằng bấp bênh

Cú sốc đã đẩy giá nhôm kỳ hạn 3 tháng trên LME lên mức cao nhất trong 4 năm là 3.787,50 USD/tấn vào đầu tháng 6 năm 2026 . Một số nhà phân tích vào thời điểm đó dự báo giá có thể phá vỡ ngưỡng 4.000 USD/tấn, tiến gần đến mức kỷ lục mọi thời đại .

Tuy nhiên, đến cuối tháng 7, giá đã giảm xuống còn khoảng 3.170 USD/tấn — gần như trở lại mức trước khi chiến tranh leo thang . Sự sụt giảm một phần này cho thấy thị trường đã định giá vào sự phá hủy nhu cầu từ một nền kinh tế toàn cầu chậm lại và niềm tin rằng sản xuất Vùng Vịnh cuối cùng sẽ phục hồi. Nhưng tình trạng thắt chặt tiềm ẩn vẫn rất nghiêm trọng, với lượng tồn kho gần mức thấp kỷ lục và nguồn cung mới từ Trung Quốc và Indonesia không thể bù đắp sự sụt giảm .

Tập trung nắm giữ: Rủi ro từ một thực thể duy nhất và một nguồn gốc duy nhất

Những gì còn lại trong hệ thống LME đang tập trung một cách bất thường — một dấu hiệu cảnh báo cấu trúc cho một thị trường được cho là có tính thanh khoản sâu và rộng.

• Sự thống trị của nhôm Nga: Nhôm có nguồn gốc từ Nga chiếm tới 93% tổng lượng nhôm dự trữ có sẵn trên LME tính đến tháng 5 năm 2026, tăng từ 72% trong tháng 4 . Các thương hiệu nhôm Ấn Độ, vốn là nguồn cung lớn khác, đã bị người tiêu dùng rút ồ ạt trong cuộc khủng hoảng .
• Một người nắm giữ duy nhất: Gần như toàn bộ lượng nhôm Nga đó đang nằm trong các chứng từ lưu kho LME được cho là thuộc sở hữu của một thực thể duy nhất . Điều này có nghĩa là số lượng thực tế "có sẵn để giao hàng" không phải là 250.000 tấn nhôm đa dạng, mà là một vị thế do một bên đối tác kiểm soát, tạo ra rủi ro siết chặt cấp tính nếu người nắm giữ đó chọn không giao hàng .

Sự tập trung này không phải do khối lượng nhôm Nga tăng lên, mà là do mọi nguồn gốc khác đều đang bị rút đi . Như một bài phân tích đã chỉ ra, đây là "sự tập trung thụ động" — và nó khiến thị trường đối mặt với rủi ro nghiêm trọng.

Rủi ro khoáng sản thiết yếu rộng lớn hơn đối với phương Tây

Cuộc khủng hoảng nhôm là một lời cảnh báo vượt xa một kim loại duy nhất.

Sự phụ thuộc nhập khẩu của phương Tây: Khu vực Vùng Vịnh đã cung cấp cho châu Âu và Mỹ hàng triệu tấn nhôm nguyên chất và alumina độ tinh khiết cao. Sự mất mát đột ngột của nó đã phơi bày mức năng lực dự phòng ít ỏi mà phương Tây có bên ngoài Trung Quốc . EU phân loại nhôm là nguyên liệu thô chiến lược và quan trọng theo Đạo luật Nguyên liệu thô quan trọng (Critical Raw Materials Act) .

Nhôm cấp quân sự — mắt xích yếu nhất: Một cuộc tập trận chiến tranh của Lầu Năm Góc được tổ chức vào giữa năm 2025 — nhiều tháng trước khi chiến tranh Iran bắt đầu — đã mô phỏng một cuộc xung đột lớn và kết luận rằng chuỗi cung ứng nhôm của Mỹ sẽ "không thể trụ vững" . Điểm yếu cụ thể là nhôm tinh khiết cao, một dạng siêu tinh chế cần thiết cho máy bay chiến đấu và xe bọc thép. Mỹ phụ thuộc vào nhập khẩu từ UAE cho khoảng 90% lượng kim loại này .

Hiệu ứng domino điểm nghẽn: Việc đóng cửa eo biển Hormuz không chỉ chặn nhôm thành phẩm. Nó cũng chặn quặng bauxite và alumina nguyên liệu thô mà các nhà máy luyện nhôm Vùng Vịnh nhập khẩu, tạo ra một sự sụp đổ sản xuất tự củng cố . Một điểm nghẽn hàng hải duy nhất đã đe dọa toàn bộ chuỗi giá trị khoáng sản thiết yếu.

Tác động công nghiệp dây chuyền: Ngành xây dựng, đóng gói, vận tải và năng lượng xanh — khung pin mặt trời, thân xe điện, vỏ pin — đều phải đối mặt với chi phí tăng vọt và tình trạng thiếu nguyên liệu từ cuộc siết chặt này . Công ty tư vấn Wood Mackenzie ước tính thị trường toàn cầu có thể đối mặt với thâm hụt nguồn cung lên tới 4 triệu tấn trong năm 2026 .

Kết luận

Chiến tranh Iran đã xoay chuyển hoàn toàn thị trường nhôm vốn dĩ dồi dào chỉ trong vòng sáu tháng. Sản lượng Vùng Vịnh sụp đổ 2 triệu tấn mỗi năm, dự trữ LME bị rút cạn xuống mức thấp nhất 36 năm, lượng nhôm còn lại có thể giao dịch có tới 93% là của Nga và do một thực thể duy nhất nắm giữ, giá đã tăng vọt 30% trước khi ổn định trong một trạng thái cân bằng bấp bênh, và một cuộc tập trận chiến tranh của Lầu Năm Góc trước chiến tranh đã cảnh báo về chính xác lỗ hổng này .

Tình tiết này là lời cảnh báo cho mọi chuỗi cung ứng khoáng sản thiết yếu phụ thuộc vào một nhóm nhà sản xuất nhỏ hẹp, các điểm nghẽn đơn lẻ, và lượng tồn kho trao đổi mỏng manh. Câu hỏi không phải là liệu cuộc khủng hoảng tiếp theo có đến hay không — mà là nó sẽ ập đến với kim loại nào.