Cho vay ngân hàng Trung Quốc tháng 7/2026 giảm kỷ lục 340 tỷ NDT: Hộ gia đình tháo gỡ đòn bẩy và triển vọng chính sách

Các yếu tố chính đằng sau sự suy yếu

• Nhu cầu tín dụng hộ gia đình yếu: Các hộ gia đình tiếp tục xu hướng “gửi tiền nhiều hơn, vay mượn ít hơn”, với việc trả nợ chủ động và nhu cầu vay thế chấp giảm mạnh, gây áp lực nặng nề lên hoạt động cho vay . Trong nửa đầu năm 2026, dư nợ cho vay hộ gia đình giảm ròng 366,8 tỷ NDT, so với mức tăng 1,17 nghìn tỷ NDT trong nửa đầu năm 2025 . Cho vay trung và dài hạn hộ gia đình (chủ yếu là vay thế chấp nhà ở) ghi nhận mức tăng nửa đầu năm thấp nhất từ trước đến nay .
• Yếu tố mùa vụ: Tháng 7 thường chứng kiến sự sụt giảm sau khi các ngân hàng đẩy mạnh cho vay vào tháng 6 để đạt chỉ tiêu cuối quý . Tuy nhiên, quy mô giảm vượt xa tính mùa vụ thông thường.
• Bất động sản ảm đạm: Cuộc khủng hoảng kéo dài của thị trường bất động sản tiếp tục kìm hãm cả nhu cầu vay thế chấp và vay của các nhà phát triển .
• Doanh nghiệp thận trọng: Nhu cầu tín dụng khu vực tư nhân vẫn trầm lắng trong bối cảnh kinh tế bất ổn và sự mất cân đối giữa nguồn cung mạnh và nhu cầu yếu .

Tác động đến các thước đo tín dụng và cung tiền rộng hơn

• Tổng mức tài trợ xã hội (TSF): Bất chấp sự sụt giảm cho vay, tổng mức tài trợ xã hội — thước đo tín dụng rộng nhất đổ vào nền kinh tế thực — tăng 1,4 nghìn tỷ NDT trong tháng 7, vượt kỳ vọng. Phát hành trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ đã giúp bù đắp sự lao dốc của cho vay ngân hàng . Dư nợ tài trợ xã hội cho nền kinh tế thực tăng 7,4% so với cùng kỳ lên 462,06 nghìn tỷ NDT vào cuối tháng 6, dữ liệu tháng 7 cũng cho thấy mức tăng tương tự 7,4% lên 463,27 nghìn tỷ NDT .
• Cung tiền M2: Cung tiền mở rộng (M2) tăng 7,7% so với cùng kỳ trong tháng 7, giảm từ mức 8,0% trong tháng 6 và thấp hơn dự báo của các nhà phân tích .
• Dư nợ cho vay bằng đồng NDT: Tổng dư nợ cho vay bằng đồng nhân dân tệ đạt 282,29 nghìn tỷ NDT vào cuối tháng 7, tăng 5,1% so với cùng kỳ — tốc độ chậm nhất trong nhiều năm .

Tóm tắt các chỉ số tín dụng tháng 7 (dòng chảy hàng tháng):

Thay đổi cơ cấu: Hộ gia đình tăng tốc tháo gỡ đòn bẩy

Dữ liệu tháng 7 làm nổi bật một sự thay đổi mang tính cơ cấu trong thị trường tín dụng Trung Quốc: các hộ gia đình đang chủ động giảm nợ, không chỉ dừng lại ở việc không vay mới.

• Ngôn ngữ chính sách hiếm thấy của PBOC: Trong tháng 7/2026, PBOC đã đưa ra một tuyên bố chưa từng có, kêu gọi người dân “chủ động và phù hợp giảm đòn bẩy” — một sự thay đổi rõ rệt so với các chiến dịch thúc đẩy tín dụng trước đây . Một quan chức cấp cao của PBOC, ông Tạ Quảng Kỳ, đã phát biểu tại cuộc họp báo của Văn phòng Thông tin Quốc vụ viện rằng khi các hộ gia đình giảm đòn bẩy, “tiền trả lãi của họ giảm đi, và số tiền tiết kiệm được có nhiều khả năng được sử dụng cho tiêu dùng” .
• Làn sóng trả nợ thế chấp sớm: Cho vay trung và dài hạn hộ gia đình ghi nhận mức tăng nửa đầu năm thấp nhất từ trước đến nay, khi các hộ gia đình chủ động trả nợ thay vì vay mới .
• Quan điểm của chuyên gia: Zeng Gang, Phó giám đốc Viện Nghiên cứu Tài chính và Phát triển Quốc gia (NIFD), nói với Caijing rằng “xu hướng các hộ gia đình ‘gửi nhiều vay ít’ đã tiếp tục mạnh lên kể từ năm 2022, và nhu cầu tín dụng đã tiếp tục thu hẹp kể từ năm 2025, với các dấu hiệu rõ ràng về việc trả nợ chủ động” .

Triển vọng chính sách theo các nhà phân tích và PBOC

• Lãi suất không đổi: PBOC đã giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) kỳ hạn 1 năm và 5 năm ở mức 3,0% và 3,5% trong suốt 14 tháng liên tiếp tính đến tháng 7 .
• Lập trường nới lỏng nhưng có mục tiêu: PBOC tái khẳng định đầu tháng 7 rằng họ sẽ duy trì chính sách tiền tệ “nới lỏng phù hợp” và tăng cường hỗ trợ tài chính để khôi phục tiêu dùng nội địa, đồng thời thừa nhận sự mất cân đối cơ bản giữa cung và cầu . Ủy ban Chính sách Tiền tệ của PBOC đã loại bỏ các tham chiếu đến “hướng dẫn tăng trưởng hợp lý trong tổng tài trợ” và tuyên bố rằng hỗ trợ tài chính đã “chuyển từ chú trọng mở rộng quy mô sang tập trung nhiều hơn vào chất lượng và hiệu quả” .
• Các nhà phân tích kỳ vọng nới lỏng có mục tiêu, không phải kích thích tổng thể: Hầu hết các nhà phân tích tin rằng PBOC sẽ ưu tiên các công cụ có mục tiêu — như các cơ sở tái cấp vốn, cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) cho các ngân hàng nhỏ và hỗ trợ các lĩnh vực cụ thể — thay vì cắt giảm lãi suất trên diện rộng, khi các nhà hoạch định chính sách tập trung vào chất lượng và hiệu quả tín dụng hơn là số lượng .
• Áp lực giảm phát vẫn tồn tại: Với CPI ở mức khoảng 1,2% và nền kinh tế mắc kẹt trong môi trường lạm phát thấp, PBOC đang cân bằng giữa nguy cơ giảm phát trở nên cố hữu với nhu cầu ổn định tài chính .
• Rủi ro giảm: Số liệu cho vay tháng 7 yếu kém có khả năng củng cố kỳ vọng về các biện pháp nới lỏng có mục tiêu bổ sung trong những tháng tới, bao gồm khả năng cắt giảm RRR hoặc bơm thanh khoản thêm, nhưng sự phục hồi thực sự của nhu cầu tín dụng phụ thuộc rất nhiều vào việc niềm tin của hộ gia đình và thị trường bất động sản có ổn định hay không .

Kết luận chính: Tháng 7/2026 đánh dấu kỷ lục giảm lịch sử trong cho vay ngân hàng Trung Quốc, do sự thay đổi cơ cấu theo hướng các hộ gia đình tháo gỡ đòn bẩy và nhu cầu doanh nghiệp yếu kém dai dẳng, ngay cả khi tổng tài trợ xã hội vẫn trụ vững nhờ phát hành trái phiếu chính phủ. PBOC được kỳ vọng sẽ tăng cường các công cụ nới lỏng có mục tiêu thay vì kích thích tổng thể, nhưng sự phục hồi tăng trưởng cho vay phụ thuộc vào việc khôi phục niềm tin vay mượn của hộ gia đình và doanh nghiệp.