Anthropic chuẩn bị IPO lớn nhất lịch sử: Định giá 2.000 tỷ USD, doanh thu bùng nổ và những câu hỏi chưa có lời đáp

Tính đến tháng 8/2026, Anthropic – công ty mẹ của trợ lý AI Claude – đang đứng trước ngưỡng cửa của đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất lịch sử. Startup này đã nộp hồ sơ S-1 dự thảo bí mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1/6/2026 và đặt mục tiêu ra mắt vào mùa thu này trên sàn Nasdaq. Các nhà đầu tư tin rằng định giá của Anthropic có thể dao động từ 2.000 tỷ đến 2.800 tỷ USD, vượt xa mức định giá của SpaceX trong đợt IPO trước đó . Dưới đây là phân tích toàn diện về cấu trúc IPO, tốc độ tăng trưởng doanh thu phi thường, các nhà đầu tư chiến lược, bối cảnh cạnh tranh và những rủi ro quan trọng nhất trước thềm đại sự kiện này.

Cấu trúc và lộ trình IPO

Anthropic đã thực hiện những bước đi cụ thể hướng tới việc niêm yết:

• Hồ sơ S-1 bí mật: Được nộp lên SEC vào ngày 1/6/2026, cho phép công ty "có quyền lựa chọn IPO sau khi SEC hoàn tất quá trình xem xét" . Động thái này diễn ra một tuần trước khi đối thủ OpenAI nộp hồ sơ tương tự .
• Ngân hàng bảo lãnh chính: Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Morgan Stanley – ba ngân hàng lớn nhất Phố Wall – đang quản lý đợt phát hành .
• Thời điểm niêm yết: Tháng 9 hoặc tháng 10/2026 trên Nasdaq .
• Số tiền huy động kỳ vọng: Hơn 60 tỷ USD. Vòng gọi vốn tư nhân cuối cùng (Series H) đã huy động được 65 tỷ USD, định giá sau vốn là 965 tỷ USD vào cuối tháng 5/2026 .
• Tình trạng roadshow: Anthropic đã bắt đầu lên lịch các cuộc gặp với nhà đầu tư, nơi các giám đốc điều hành phải trả lời những câu hỏi khó về cạnh tranh và chi tiêu .

Quỹ đạo tăng trưởng doanh thu: Động cơ đằng sau định giá nghìn tỷ

Tốc độ tăng trưởng doanh thu chính là yếu tố cốt lõi tạo nên câu chuyện IPO nghìn tỷ của Anthropic. Doanh thu chuẩn hóa hàng năm (annualized run-rate) của công ty đã tăng theo cấp số nhân:

• Tháng 1/2024: Khoảng 87 triệu USD .
• Tháng 12/2024: Khoảng 1 tỷ USD – tăng gần 10 lần chỉ trong một năm .
• Cuối năm 2025: Khoảng 9 tỷ USD .
• Tháng 2/2026: Khoảng 14 tỷ USD .
• Tháng 3/2026: Khoảng 19–20 tỷ USD .
• Ngày 7/4/2026: Khoảng 30 tỷ USD, vượt qua mức ~25 tỷ USD của OpenAI tại cùng thời điểm .
• Tháng 5/2026: 47 tỷ USD, được công bố cùng với vòng Series H .
• Dự kiến cuối năm 2026: Các nhà đầu tư kỳ vọng doanh thu chuẩn hóa hàng năm sẽ đạt 100 tỷ đến 120 tỷ USD, nghĩa là tăng khoảng 10 lần trong vòng một năm .

Một số yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng này. Khách hàng doanh nghiệp chiếm khoảng 80–85% doanh thu . Claude Code, công cụ lập trình AI của công ty ra mắt giữa năm 2025, đã đạt 1 tỷ USD doanh thu chuẩn hóa hàng năm vào tháng 11/2025 và 2,5 tỷ USD vào tháng 2/2026 . Số lượng khách hàng chi tiêu hơn 1 triệu USD mỗi năm đã tăng từ một vài chục hai năm trước lên hơn 1.000 vào tháng 5/2026 .

Các nhà đầu tư và đối tác chiến lược

Danh sách cổ đông của Anthropic bao gồm các nhà đầu tư chiến lược và tài chính có tiềm lực mạnh:

• Đối tác chiến lược: Amazon và Alphabet (Google) đều đã đầu tư hàng tỷ USD. Tỷ lệ sở hữu chính xác sẽ được tiết lộ khi S-1 được công bố . Amazon và Google đã tham gia từ những vòng đầu, với Google đóng góp vài tỷ USD vào vòng Series H .
• Nhà đầu tư dẫn dắt Series H: Altimeter Capital, Dragoneer Investment Group, Greenoaks và Sequoia Capital dẫn đầu vòng gọi vốn 65 tỷ USD, mỗi quỹ đầu tư hơn 2 tỷ USD .
• Đồng đầu tư: Capital Group, Coatue Management, D1 Capital Partners, GIC, ICONIQ và XN .
• Các bên tham gia đáng chú ý khác: Fidelity Management & Research Company, Baillie Gifford, Blackstone, Brookfield, D.E. Shaw Ventures, DST Global, General Catalyst, Insight Partners, Jane Street, Lightspeed Venture Partners, MGX, NTTVC và nhiều tên tuổi khác .
• Đối tác hạ tầng chiến lược: Micron, Samsung và SK Hynix – ba công ty chip nhớ hàng đầu – cũng tham gia vòng gọi vốn này .

Bối cảnh cạnh tranh

IPO của Anthropic diễn ra trên thị trường với hai đối thủ đại chúng đáng chú ý:

• SpaceX: IPO hồi đầu năm 2026 với định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD . Đợt IPO của SpaceX trước đó là lớn nhất, nhưng Anthropic được kỳ vọng sẽ vượt qua con số này .
• OpenAI: Cũng nộp hồ sơ S-1 bí mật (sau Anthropic, khoảng ngày 8/6/2026) và được định giá khoảng 852 tỷ USD trên thị trường tư nhân . Doanh thu chuẩn hóa hàng năm của OpenAI vào tháng 4/2026 là khoảng 25 tỷ USD, khiến nơi đây trở thành đối thủ công nghệ chính của Anthropic .

Rủi ro chính và sự hoài nghi của nhà đầu tư

Bất chấp những con số tăng trưởng đáng kinh ngạc, Anthropic phải đối mặt với một số rủi ro đáng kể, vốn là trọng tâm của các câu hỏi từ nhà đầu tư trước IPO:

Đối thủ AI Trung Quốc giá rẻ

Các nhà đầu tư đã chất vấn Anthropic về sự cạnh tranh từ các mô hình AI Trung Quốc có khả năng tương đương nhưng chi phí chỉ bằng một phần nhỏ. The Wall Street Journal đưa tin rằng một số nhà đầu tư nghi ngờ liệu mức định giá cao của Anthropic có bền vững hay không . Anthropic cáo buộc Alibaba đã sử dụng tài khoản ảo và các tương tác vô hại với Claude để trích xuất năng lực của mô hình này và huấn luyện các hệ thống cạnh tranh với chi phí thấp hơn nhiều. Lời cáo buộc này có thể củng cố câu chuyện IPO bằng cách định vị Anthropic là một nhân tố chiến lược trong cuộc cạnh tranh Mỹ-Trung, hoặc ngược lại, làm dấy lên nghi ngờ về lợi thế cạnh tranh của Anthropic . Các mô hình AI Trung Quốc đã chiếm thị phần ngày càng tăng trong lưu lượng AI doanh nghiệp, và một số nhà phân tích cảnh báo rằng các mô hình giá cao có thể phải đối mặt với áp lực về giá .

Áp lực từ chính phủ và quy định

Anthropic đã hai lần bị chính phủ liên bang Mỹ đưa vào danh sách đen, tạo ra rủi ro địa chính trị mà một số nhà đầu tư e ngại chưa được định giá đầy đủ . Vào tháng 6/2026, công ty đã đưa hai mô hình mới nhất của mình ra khỏi hoạt động sau khi Bộ Thương mại Mỹ cấm công dân nước ngoài sử dụng chúng . Công ty cũng phải đối mặt với sự giám sát về các quy định về năng lượng trung tâm dữ liệu và sự chậm trễ trong cấp phép .

Chi tiêu vốn và lo ngại về lợi tức đầu tư (ROI)

Các "siêu nhà mây" (hyperscalers) – Microsoft, Amazon, Google và Meta – đang lên kế hoạch chi hơn 700 tỷ USD cho chi phí vốn liên quan đến AI . Khoản đầu tư hạ tầng khổng lồ này đã dẫn đến dòng tiền tự do âm đối với một số công ty, đặt ra câu hỏi liệu khoản chi tiêu này có tạo ra lợi nhuận xứng đáng hay không . Các nhà đầu tư lo ngại rằng cam kết năng lực tính toán khổng lồ của chính Anthropic cũng có thể gây áp lực lên lợi nhuận .

Hoài nghi về định giá

Một số nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu mức định giá tư nhân 965 tỷ USD có tính đến rủi ro hàng hóa hóa mô hình AI có thể thu hẹp lợi thế cạnh tranh của Anthropic hay không . Khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng phi thường – khoảng 10 lần mỗi năm trong ba năm liên tiếp – là điều chưa từng có trong lĩnh vực phần mềm doanh nghiệp, và một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự giảm tốc là không thể tránh khỏi .

Những điều cần theo dõi trong những tháng tới

Khi Anthropic tiến tới IPO dự kiến vào tháng 10, một số cột mốc sẽ được theo dõi chặt chẽ:

• Việc công bố S-1 đại chúng (dự kiến vào khoảng tháng 9/2026), sẽ tiết lộ tỷ lệ sở hữu chính xác của Amazon và Google cùng các thông tin tài chính chi tiết .
• Các buổi roadshow dành cho tổ chức, nơi lãnh đạo Anthropic sẽ trực tiếp thuyết phục các nhà đầu tư tiềm năng về mức định giá 2.000 tỷ USD+ .
• Giá IPO và hiệu suất giao dịch ngày đầu tiên, sẽ là bài kiểm tra xem liệu định giá bong bóng AI có đứng vững trên thị trường công khai hay không .