Foxconn Q2 2026: Doanh thu AI Server chiếm quá nửa, nhưng 'điểm nghẽn' CoWoS đang cận kề

Tổng doanh thu hợp nhất nửa đầu năm 2026 đạt 4,6 nghìn tỷ Đài tệ, tăng 35% so với cùng kỳ và là mức cao kỷ lục cho giai đoạn này .

Máy chủ AI trở thành mảng kinh doanh chủ đạo

Tín hiệu chiến lược quan trọng nhất trong quý này là sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu. Mảng điện toán đám mây và mạng của Foxconn, nơi chứa mảng kinh doanh máy chủ AI, đã tạo ra 51% tổng doanh thu quý 2, lần đầu tiên vượt qua mốc một nửa . Mảng điện tử tiêu dùng thông minh (bao gồm lắp ráp iPhone) giảm xuống còn 29% doanh thu .

Công ty kỳ vọng số lượng tủ máy chủ AI (AI server racks) xuất xưởng sẽ tăng hơn gấp đôi trong năm 2026 . Foxconn hiện nắm giữ hơn 40% thị trường máy chủ AI toàn cầu và đang đặt mục tiêu đạt 50% . Hãng đã bắt đầu sản xuất hàng loạt các tủ máy chủ AI mới từ quý 3/2026, dự kiến giao hàng trong quý 4 .

Rào cản CoWoS: điểm nghẽn có thể đến từ năm 2027

CEO Michael Chiang đã xác định năng lực đóng gói tiên tiến CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) là một giới hạn tiềm năng cho tăng trưởng máy chủ AI vào năm 2027, đánh dấu điểm nghẽn chính mà công ty đang theo dõi .

CoWoS là công nghệ đóng gói 2.5D được sử dụng để tích hợp chip nhớ băng thông cao (HBM) với bộ xử lý logic trong các bộ tăng tốc AI. Nhu cầu từ Nvidia và các nhà thiết kế chip AI khác đã gây áp lực lên toàn bộ năng lực CoWoS toàn cầu, và cảnh báo của Foxconn cho thấy ngay cả nhà sản xuất điện tử lớn nhất thế giới cũng không thể hoàn toàn thoát khỏi khó khăn về đóng gói.

Đa dạng hóa sản xuất được đẩy mạnh

Foxconn đang mở rộng mạnh mẽ ra ngoài Trung Quốc để giảm thiểu rủi ro địa chính trị và chiếm lĩnh các thị trường mới:

• Chi tiêu vốn: Công ty dự báo chi tiêu vốn (CAPEX) năm 2026 sẽ tăng 30% so với năm 2025 .
• Ấn Độ: Foxconn đã bơm thêm khoảng 37,2 triệu USD vào công ty con sản xuất tại Ấn Độ, nâng tỷ lệ sở hữu lên 99,9% . Hiện nay, phần lớn iPhone bán tại Mỹ do Foxconn sản xuất đều được lắp ráp tại Ấn Độ .
• Mexico: Với 20 năm kinh nghiệm nearshoring, Foxconn đang mở rộng các cơ sở tại Mexico hướng tới hệ sinh thái máy chủ AI và xe điện (EV), và xem quốc gia này là nền tảng sản xuất cho khu vực Bắc và Nam Mỹ .
• Texas: Công ty đã mua một khu đất rộng 10 mẫu Anh phía bắc Houston để sản xuất máy chủ AI và xe điện, đầu tư 33 triệu USD .

Những động thái này là một phần trong chiến lược chuyển đổi "3+3" (đôi khi được gọi là "3+3+3") của Foxconn: ba ngành công nghiệp mới nổi (xe điện, sức khỏe kỹ thuật số, robot) được hỗ trợ bởi ba công nghệ cốt lõi (AI, chất bán dẫn, phần mềm) .

Diễn biến thị trường chứng khoán: Lợi nhuận mạnh, cổ phiếu tăng yếu

Mặc dù có lợi nhuận kỷ lục và sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ AI, cổ phiếu Foxconn vẫn tăng chậm hơn đáng kể so với thị trường Đài Loan nói chung trong năm 2026:

• Cổ phiếu Foxconn chỉ tăng khoảng 17% từ đầu năm đến thời điểm báo cáo thu nhập .
• Chỉ số Đài Loan trọng số (TWII) tăng tới khoảng 57% trong cùng kỳ .
• Cổ phiếu được giao dịch với P/E khoảng 19 lần và có biên độ 52 tuần từ 187,50 đến 314,00 Đài tệ .
• Cổ phiếu đóng cửa tăng 2,7% trong ngày công bố báo cáo .

Sự khác biệt này cho thấy các nhà đầu tư đang định giá những rủi ro vượt ra ngoài các yếu tố cơ bản mạnh mẽ từ AI. Điểm nghẽn nguồn cung CoWoS, áp lực biên lợi nhuận trong giai đoạn mở rộng thâm dụng vốn, và bất ổn địa chính trị liên quan đến cơ sở sản xuất nặng tại Đài Loan-Trung Quốc — ngay cả khi công ty đang đa dạng hóa — có lẽ đang kìm hãm định giá tương đối của cổ phiếu.

Triển vọng

Foxconn vẫn duy trì dự báo tăng trưởng doanh thu "mạnh mẽ" trong cả năm . Công ty cho thấy không có dấu hiệu chững lại trong đầu tư cơ sở hạ tầng AI từ các chính phủ và ông lớn công nghệ . Tuy nhiên, cảnh báo về CoWoS là một lời nhắc nhở rằng ngay cả nhà sản xuất máy chủ AI thống trị thị trường cũng phải đối mặt với những hạn chế về nguồn cung có thể thử thách câu chuyện tăng trưởng của họ vào năm 2027.