Tâm lý diều hâu, hành động bồ câu: Bên trong cuộc chia rẽ lãi suất chưa từng có của Fed và Ngân hàng Trung ương Anh

Khoảng cách giữa những gì các nhà hoạch định chính sách tiền tệ nói và những gì họ làm hiếm khi lớn đến vậy. Theo Chỉ số Tâm lý Ngân hàng Trung ương của Permutable, 12 trong số 14 ngân hàng trung ương lớn đã chuyển sang lập trường diều hâu hơn về triển vọng chính sách trong năm qua . Thế nhưng, trong tuần cuối cùng của tháng 7/2026, cả Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đều bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất — mỗi quyết định đều tạo ra sự bất đồng nội bộ lớn nhất trong nhiều năm. Bài viết này sẽ phân tích sự thay đổi tâm lý diều hâu, các phiếu chống cụ thể tại Fed và BoE, cũng như những gì các cuộc họp tháng 9/2026 có thể mang lại.

Sự thay đổi rộng khắp: 12/14 ngân hàng trung ương chuyển hướng diều hâu

Chỉ số của Permutable, đo lường tâm lý định hướng chính sách trong 30 ngày qua theo thang điểm từ -100 đến +100, cho thấy chỉ có Nga và Brazil là di chuyển theo hướng ôn hòa (dovish) hơn trong năm qua . Các ngân hàng trung ương diều hâu chủ chốt bao gồm:

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) — xếp hạng diều hâu nhất ở mức +99,4, với thị trường thấy xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 đang tăng lên .
• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — điểm trung bình của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là 4,4/5 trên thang đo bồ câu-diều hâu, với hợp đồng tương lai quỹ liên bang định giá mức tăng +31 điểm cơ bản trong 12 tháng tới .
• Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) — đã có đợt tăng lãi suất đầu tiên sau hai năm vào đầu năm 2026 và tiếp tục trong xu hướng tăng .
• Norges Bank — gây bất ngờ với một đợt tăng lãi suất vào tháng 5/2026 để kiềm chế lạm phát do cuộc chiến Iran, sau đó giữ nguyên ở mức 4,25% vào tháng 7 .
• Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) — giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 nhưng các nhà giao dịch định giá hai đợt tăng nữa vào đầu năm 2027; ECB xếp hạng 4,1/5 diều hâu trên một số chỉ số theo dõi .
• Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) — đạt điểm 3,0/5 trên thang diều hâu-bồ câu, nhưng các phiếu chống lại cho thấy một dòng chảy ngầm diều hâu .
• Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) — về cơ bản là giữ nguyên nhưng nghiêng về diều hâu; Franklin Templeton lưu ý BoC vẫn kiên nhẫn nhưng có thể thắt chặt nếu lạm phát kéo dài .

Các ngân hàng trung ương khác trong chế độ tăng lãi suất hoặc có xu hướng diều hâu bao gồm Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ), Riksbank của Thụy Điển (trong phe bồ câu, giữ nguyên ở mức 1,75%), và những nước khác đã tạm dừng với xu hướng thắt chặt .

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): 'Giữ nguyên diều hâu' với ba phiếu chống

FOMC đã bỏ phiếu 9-3 trong cuộc họp ngày 29-30/7/2026 để giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50-3,75% . Các nhà phân tích ngay lập tức gọi quyết định này là "giữ nguyên diều hâu" (hawkish hold) bởi vì ba chủ tịch Fed khu vực đã bỏ phiếu chống để ủng hộ việc tăng một phần tư điểm phần trăm :

• Lorie Logan (Fed Dallas)
• Beth Hammack (Fed Cleveland)
• Neel Kashkari (Fed Minneapolis)

Theo các quan chức bất đồng chính kiến, lãi suất cao hơn ngay bây giờ sẽ giúp Fed có vị thế tốt hơn để giải quyết lạm phát dai dẳng . Chủ tịch Fed Kevin Warsh cam kết mang lại sự ổn định giá cả, củng cố giọng điệu diều hâu, nhưng từ chối đưa ra bất kỳ định hướng nào trong tương lai . Ba phiếu chống này là lần đầu tiên kể từ năm 2016 có sự chia rẽ diều hâu thống nhất như vậy trong FOMC .

Bất chấp việc giữ nguyên lãi suất, dữ liệu CME FedWatch cho thấy tỷ lệ cược tăng lãi suất vào tháng 9 là 57% ngay sau quyết định . Cuộc họp tháng 9 dự kiến diễn ra vào ngày 16-17/9/2026 .

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE): Một cuộc bỏ phiếu chặt chẽ hơn trong một gói bồ câu

Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của BoE đã bỏ phiếu 6-3 vào ngày 30/7/2026 để giữ nguyên lãi suất cơ bản (Bank Rate) ở mức 3,75% . Đây là tỷ lệ chia rẽ lớn hơn so với mức 7-2 mà hầu hết các nhà kinh tế dự kiến . Ba người bất đồng chính kiến bỏ phiếu cho việc tăng 25 điểm cơ bản lên 4% là:

• Huw Pill (Kinh tế trưởng BoE)
• Megan Greene (thành viên MPC bên ngoài)
• Catherine Mann (thành viên MPC bên ngoài) — người đã chuyển từ phe giữ nguyên, khiến cuộc bỏ phiếu trở nên căng thẳng hơn

Mối quan tâm của họ tập trung vào các hiệu ứng lạm phát vòng hai từ cuộc xung đột Mỹ-Iran mới. Dự báo của BoE cho thấy CPI sẽ đạt đỉnh gần 3,2% trong năm nay . Tuy nhiên, Thống đốc Andrew Bailey đã hạ thấp tầm quan trọng của sự bất đồng, nhấn mạnh rằng ủy ban "không tiến gần hơn đến việc tăng lãi suất" và việc giữ nguyên lãi suất là "sự bảo hiểm cho hiện tại" trước khi có thể tiếp tục cắt giảm .

ING mô tả quyết định này nghiêng về phe bồ câu nói chung, và các thông điệp kèm theo ngụ ý rằng cần có những bất ngờ lớn về lạm phát để chuyển thêm bất kỳ phiếu nào sang cột tăng lãi suất .

Sự khác biệt cốt lõi: Phiếu diều hâu vs. Hành động bồ câu

Cả Fed và BoE đều minh họa một khoảng cách nổi bật giữa chủ nghĩa diều hâu bằng lời nói và sự bất động trong chính sách:

• Fed: Ba phiếu chống cho việc tăng lãi suất, định hướng tương lai diều hâu, nhưng vẫn tiếp tục giữ nguyên. Thị trường định giá 57% khả năng tăng lãi suất vào tháng 9, nhưng quan điểm trung bình của ủy ban vẫn giữ nguyên qua năm cuộc họp liên tiếp .
• BoE: Số phiếu tăng lãi suất tăng từ 2 lên 3, nhưng các thông điệp của Thống đốc lại đặc biệt bồ câu, và các nhà phân tích tại FXStreet mô tả một "sự chia rẽ rõ rệt" giữa cuộc bỏ phiếu 6-3 và giọng điệu bồ câu của các thông tin chính thức .

Điều này tạo ra một tình huống mà các phiếu bầu diều hâu và ngôn ngữ diều hâu (đặc biệt là sau xung đột Iran) cùng tồn tại mà không có sự thắt chặt thực tế nào, bởi vì đa số các nhà hoạch định chính sách coi mức lãi suất hiện tại là đủ hạn chế . Những người bất đồng chính kiến tin rằng rủi ro lạm phát đòi hỏi hành động phòng ngừa; đa số thích chờ đợi và xem xét.

Tháng 9/2026 có thể mang lại điều gì?

Cả hai ngân hàng trung ương đều có các cuộc họp tiếp theo vào giữa tháng 9: Fed vào ngày 16-17 tháng 9 và BoE vào ngày 17 tháng 9 .

Fed (16-17 tháng 9): Một cuộc họp 'sống động' cho việc tăng lãi suất

Cuộc họp tháng 9 thực sự có khả năng xảy ra tăng lãi suất:

• CME FedWatch ngụ ý 57% xác suất tăng lãi suất ngay sau quyết định tháng 7 .
• Nếu dữ liệu lạm phát không hạ nhiệt, ba người bất đồng chính kiến có thể nhận được nhiều sự ủng hộ hơn — có khả năng lật ngược thế đa số.
• Nếu căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, việc định giá lại theo hướng bồ câu có thể làm giảm tỷ lệ cược tăng lãi suất vào tháng 9, như đã thấy vào đầu tháng 8 ở một số ngân hàng trung ương .

BoE (17 tháng 9): Rào cản cao cho hành động

Triển vọng của BoE mơ hồ hơn:

• Cuộc bỏ phiếu 6-3 báo hiệu áp lực ngày càng tăng để thắt chặt, và một cử tri dao động nữa có thể nghiêng cán cân về phía tăng lãi suất .
• Nhưng sự phản đối theo hướng bồ câu của Thống đốc Bailey và các dự báo của BoE về lạm phát đạt đỉnh khoảng 3% cho thấy rào cản cho việc tăng lãi suất vào tháng 9 là cao .
• Thị trường và các nhà phân tích — bao gồm Michael Pfister của Commerzbank — cho rằng BoE có khả năng trì hoãn việc tăng lãi suất càng lâu càng tốt, với bất kỳ động thái nào có khả năng xảy ra vào cuối năm hoặc năm 2027, nếu không có một bất ngờ lớn về lạm phát .

Bức tranh toàn cảnh: Một bài kiểm tra căng thẳng cho sự khác biệt

Tháng 9 sẽ là một bài kiểm tra căng thẳng cho động lực tâm lý diều hâu so với hành động bồ câu. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng do các cú sốc năng lượng địa chính trị, cả Fed và BoE đều có thể thực hiện các đợt tăng lãi suất mà các phát biểu hiện tại của họ đã dự đoán trước nhưng chính sách vẫn chưa thực hiện. Nếu quá trình giảm lạm phát tiếp diễn, các phiếu bầu diều hâu có thể vẫn là thiểu số và thị trường có thể nhanh chóng rút lại việc định giá tăng lãi suất .

Các dữ liệu sắp tới về lạm phát, việc làm và diễn biến địa chính trị ở Trung Đông sẽ là yếu tố quyết định. Hiện tại, các ngân hàng trung ương của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đang nói cứng rắn — nhưng vẫn giữ 'thuốc súng' khô ráo.