Giá cả đã tăng vọt dữ dội trước tin tức này. Chuẩn khí đốt châu Âu TTF đã tăng hơn 11% chỉ riêng trong ngày thứ Hai, 10 tháng 8, đạt mức cao nhất trong hơn hai tuần . Giá bán buôn tại Anh cũng tăng theo, lên khoảng 148,75p mỗi therm vào cuối tháng 7 và tiếp tục tăng cao hơn vào giữa tháng 8 . Các chiến lược gia của ING báo cáo TTF đã quay trở lại mức trên €60/MWh vào ngày 11/8 khi hy vọng về một thỏa thuận Mỹ-Iran tan biến .

Khủng hoảng nguồn cung cốt lõi: LNG của Qatar bị đình trệ

Xuất khẩu LNG của Qatar gần như bị đóng băng. Eo biển Hormuz hầu như không thể đi qua đối với các tàu chở LNG kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bắt đầu cách đây năm tháng, và không có tàu chở LNG nào đi qua eo biển này kể từ ngày 16/7/2026 . QatarEnergy, một trong những nhà xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới, đã gia hạn tình trạng bất khả kháng đối với các chuyến hàng đến người mua châu Âu và châu Á cho đến ít nhất ngày 30 tháng 9 (và được cho là đến giữa tháng 10), hủy bỏ hoặc hoãn các chuyến hàng đến nhiều nhà nhập khẩu châu Âu . Kpler dự báo xuất khẩu LNG của Qatar trong năm 2026 có thể giảm xuống dưới 27 triệu tấn so với khoảng 80 triệu tấn vào năm 2025 — mức giảm khoảng 2/3 .

Khoảng trống nguồn cung không thể dễ dàng được lấp đầy. Châu Âu và châu Á hiện đang cạnh tranh gay gắt để giành một lượng hàng LNG giao ngay đã bị thu hẹp, với giá LNG giao ngay tại châu Á đạt mức cao nhất trong bốn tháng vào cuối tháng 7 do lo ngại về sự gián đoạn kéo dài . Dòng chảy đường ống của Na Uy cũng bị thắt chặt bởi một sự cố ngừng hoạt động ngoài kế hoạch tại mỏ Åsgard, cắt giảm xuất khẩu khoảng 6 triệu m3/ngày .

Mức dự trữ thấp kỷ lục: Xa mục tiêu mùa đông của EU

Kho dự trữ của EU đang ở mức thấp lịch sử vào thời điểm này trong năm. Tính đến đầu đến giữa tháng 8/2026, kho dự trữ khí đốt của EU chỉ dưới 57% công suất — thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là khoảng 71% cho ngày này . Quá trình tích trữ theo mùa bình thường trước mùa đông đã bị tê liệt do không thể nhập đủ LNG .

Mục tiêu dự trữ mùa đông 75% của EU đang gặp rủi ro nghiêm trọng. Với thời hạn ngày 1 tháng 11 đang đến gần, quỹ đạo hiện tại khiến việc đạt được mức lấp đầy 75% theo yêu cầu là rất khó khăn, chứ chưa nói đến mục tiêu 90% thoải mái hơn. Reuters đưa tin rằng 'có rất ít động lực kinh tế để trữ khí đốt lúc này' ở mức giá cao ngất ngưởng, điều đó có nghĩa là sự thiếu hụt có thể kéo dài suốt mùa thu .

Nhu cầu tăng vọt do nắng nóng: Sản xuất điện từ khí đốt tăng vọt

Một đợt nắng nóng gay gắt mùa hè đang làm trầm trọng thêm vấn đề. Châu Âu đã hứng chịu 'một đợt nắng nóng khác' vào giữa tháng 8, làm tăng nhu cầu sử dụng điều hòa không khí và gia tăng tải cho các nhà máy điện chạy bằng khí đốt . Tờ Financial Times đưa tin nhu cầu khí đốt đã bị đẩy lên cao bởi sự kết hợp giữa tiêu thụ điện do nắng nóng và nhật thực vào ngày 12 tháng 8 làm giảm sản lượng điện mặt trời, buộc phải phụ thuộc nhiều hơn vào khí đốt .

Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn mang tính hủy diệt: nhu cầu điện cao làm cạn kiệt thêm kho dự trữ khí đốt vào mùa hè, để lại ít khoảng trống hơn cho nhu cầu sưởi ấm mùa đông.

Tại sao thị trường lại dễ bị tổn thương như vậy trước thềm mùa sưởi ấm 2026/27?

Cả năm yếu tố đang tác động lẫn nhau:

• Eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu mở cửa trở lại. Ngay cả khi một thỏa thuận khung xuất hiện, Iran vẫn đặt điều kiện mở cửa dựa trên các nhượng bộ của Mỹ, điều khó có thể đảm bảo, và bất kỳ dòng chảy nào được nối lại cũng sẽ mất nhiều tuần để thành hiện thực .
• Bất khả kháng của Qatar có thể kéo dài suốt mùa đông. Tình trạng bất khả kháng đã liên tục bị gia hạn và không có tiến trình rõ ràng cho việc nối lại .
• Dự trữ đang ở mức khủng hoảng. Bắt đầu mùa đông với mức lấp đầy dưới 60% sẽ khiến châu Âu đặc biệt dễ bị tổn thương trước bất kỳ đợt lạnh đột ngột hoặc gián đoạn nguồn cung bổ sung nào .
• Áp lực từ phía cầu đang tăng, không giảm. Các đợt nắng nóng sẽ kéo dài đến đầu mùa thu, và nhu cầu sưởi ấm mùa đông sẽ chồng lên nền tảng vốn đã cạn kiệt.
• Bản thân giá cả đã là một rủi ro. Giá giao ngay trên trời không khuyến khích việc bơm vào kho dự trữ thương mại, có nghĩa là thị trường có thể không tự điều chỉnh chỉ thông qua tín hiệu giá .

Các chiến lược gia của ING đã tổng kết: mỗi ngày trôi qua mà không có dòng LNG từ Vịnh Ba Tư và mức dự trữ châu Âu tiếp tục giảm sẽ 'làm tăng khả năng xảy ra một cú sốc giá mạnh trong mùa đông này' .

Giá cả đã tăng vọt dữ dội trước tin tức này. Chuẩn khí đốt châu Âu TTF đã tăng hơn 11% chỉ riêng trong ngày thứ Hai, 10 tháng 8, đạt mức cao nhất trong hơn hai tuần . Giá bán buôn tại Anh cũng tăng theo, lên khoảng 148,75p mỗi therm vào cuối tháng 7 và tiếp tục tăng cao hơn vào giữa tháng 8 . Các chiến lược gia của ING báo cáo TTF đã quay trở lại mức trên €60/MWh vào ngày 11/8 khi hy vọng về một thỏa thuận Mỹ-Iran tan biến .

Khủng hoảng nguồn cung cốt lõi: LNG của Qatar bị đình trệ

Xuất khẩu LNG của Qatar gần như bị đóng băng. Eo biển Hormuz hầu như không thể đi qua đối với các tàu chở LNG kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bắt đầu cách đây năm tháng, và không có tàu chở LNG nào đi qua eo biển này kể từ ngày 16/7/2026 . QatarEnergy, một trong những nhà xuất khẩu LNG lớn nhất thế giới, đã gia hạn tình trạng bất khả kháng đối với các chuyến hàng đến người mua châu Âu và châu Á cho đến ít nhất ngày 30 tháng 9 (và được cho là đến giữa tháng 10), hủy bỏ hoặc hoãn các chuyến hàng đến nhiều nhà nhập khẩu châu Âu . Kpler dự báo xuất khẩu LNG của Qatar trong năm 2026 có thể giảm xuống dưới 27 triệu tấn so với khoảng 80 triệu tấn vào năm 2025 — mức giảm khoảng 2/3 .

Khoảng trống nguồn cung không thể dễ dàng được lấp đầy. Châu Âu và châu Á hiện đang cạnh tranh gay gắt để giành một lượng hàng LNG giao ngay đã bị thu hẹp, với giá LNG giao ngay tại châu Á đạt mức cao nhất trong bốn tháng vào cuối tháng 7 do lo ngại về sự gián đoạn kéo dài . Dòng chảy đường ống của Na Uy cũng bị thắt chặt bởi một sự cố ngừng hoạt động ngoài kế hoạch tại mỏ Åsgard, cắt giảm xuất khẩu khoảng 6 triệu m3/ngày .

Mức dự trữ thấp kỷ lục: Xa mục tiêu mùa đông của EU

Kho dự trữ của EU đang ở mức thấp lịch sử vào thời điểm này trong năm. Tính đến đầu đến giữa tháng 8/2026, kho dự trữ khí đốt của EU chỉ dưới 57% công suất — thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là khoảng 71% cho ngày này . Quá trình tích trữ theo mùa bình thường trước mùa đông đã bị tê liệt do không thể nhập đủ LNG .

Mục tiêu dự trữ mùa đông 75% của EU đang gặp rủi ro nghiêm trọng. Với thời hạn ngày 1 tháng 11 đang đến gần, quỹ đạo hiện tại khiến việc đạt được mức lấp đầy 75% theo yêu cầu là rất khó khăn, chứ chưa nói đến mục tiêu 90% thoải mái hơn. Reuters đưa tin rằng 'có rất ít động lực kinh tế để trữ khí đốt lúc này' ở mức giá cao ngất ngưởng, điều đó có nghĩa là sự thiếu hụt có thể kéo dài suốt mùa thu .

Nhu cầu tăng vọt do nắng nóng: Sản xuất điện từ khí đốt tăng vọt

Một đợt nắng nóng gay gắt mùa hè đang làm trầm trọng thêm vấn đề. Châu Âu đã hứng chịu 'một đợt nắng nóng khác' vào giữa tháng 8, làm tăng nhu cầu sử dụng điều hòa không khí và gia tăng tải cho các nhà máy điện chạy bằng khí đốt . Tờ Financial Times đưa tin nhu cầu khí đốt đã bị đẩy lên cao bởi sự kết hợp giữa tiêu thụ điện do nắng nóng và nhật thực vào ngày 12 tháng 8 làm giảm sản lượng điện mặt trời, buộc phải phụ thuộc nhiều hơn vào khí đốt .

Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn mang tính hủy diệt: nhu cầu điện cao làm cạn kiệt thêm kho dự trữ khí đốt vào mùa hè, để lại ít khoảng trống hơn cho nhu cầu sưởi ấm mùa đông.

Tại sao thị trường lại dễ bị tổn thương như vậy trước thềm mùa sưởi ấm 2026/27?

Cả năm yếu tố đang tác động lẫn nhau:

• Eo biển Hormuz chưa có dấu hiệu mở cửa trở lại. Ngay cả khi một thỏa thuận khung xuất hiện, Iran vẫn đặt điều kiện mở cửa dựa trên các nhượng bộ của Mỹ, điều khó có thể đảm bảo, và bất kỳ dòng chảy nào được nối lại cũng sẽ mất nhiều tuần để thành hiện thực .
• Bất khả kháng của Qatar có thể kéo dài suốt mùa đông. Tình trạng bất khả kháng đã liên tục bị gia hạn và không có tiến trình rõ ràng cho việc nối lại .
• Dự trữ đang ở mức khủng hoảng. Bắt đầu mùa đông với mức lấp đầy dưới 60% sẽ khiến châu Âu đặc biệt dễ bị tổn thương trước bất kỳ đợt lạnh đột ngột hoặc gián đoạn nguồn cung bổ sung nào .
• Áp lực từ phía cầu đang tăng, không giảm. Các đợt nắng nóng sẽ kéo dài đến đầu mùa thu, và nhu cầu sưởi ấm mùa đông sẽ chồng lên nền tảng vốn đã cạn kiệt.
• Bản thân giá cả đã là một rủi ro. Giá giao ngay trên trời không khuyến khích việc bơm vào kho dự trữ thương mại, có nghĩa là thị trường có thể không tự điều chỉnh chỉ thông qua tín hiệu giá .

Các chiến lược gia của ING đã tổng kết: mỗi ngày trôi qua mà không có dòng LNG từ Vịnh Ba Tư và mức dự trữ châu Âu tiếp tục giảm sẽ 'làm tăng khả năng xảy ra một cú sốc giá mạnh trong mùa đông này' .