Bên trong danh mục cổ phiếu Mỹ kỷ lục 191,4 tỷ USD của SNB: Lợi nhuận, khoản nắm giữ lớn nhất và chiến lược trung ương khác thường

Lợi nhuận nửa đầu năm 2026: Biến động gần 48 tỷ CHF

Sự đảo chiều từ khoản lỗ 22 tỷ CHF trong Q2/2025 lên mức lợi nhuận 25,7 tỷ CHF trong Q2/2026 đánh dấu một bước ngoặt gần 48 tỷ CHF, chủ yếu nhờ vào đà tăng của thị trường cổ phiếu . Riêng lợi nhuận từ các vị thế ngoại tệ đã đạt 39,9 tỷ CHF trong quý, được thúc đẩy bởi cổ tức, thu nhập lãi và lãi vốn . SNB cảnh báo không nên đưa ra kết luận về kết quả cả năm hoặc cổ tức tiềm năng chỉ dựa trên số liệu nửa năm .

Các khoản nắm giữ lớn nhất: Tập trung vào cổ phiếu công nghệ

Theo hồ sơ 13F quý 2/2026, 5 cổ phiếu Mỹ hàng đầu của SNB là :

1. Nvidia (NVDA) — ~12,4 tỷ USD, chiếm 7,2% danh mục
2. Apple (AAPL) — ~10,9 tỷ USD, chiếm 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) — ~9,0 tỷ USD, chiếm 5,2%
4. Microsoft (MSFT) — ~7,7 tỷ USD, chiếm 4,4%
5. Amazon (AMZN) — ~7,1 tỷ USD

10 khoản nắm giữ hàng đầu, tập trung nhiều vào các 'ông lớn' công nghệ, chiếm khoảng 34% tổng danh mục cổ phiếu Mỹ . Trong quý, SNB đã mở mới 52 vị thế cổ phiếu, bao gồm một vị thế trị giá 198,2 triệu USD trong cổ phiếu Honeywell International (mã HONA) .

Liệu SNB có nắm giữ cổ phiếu SpaceX? Không. Không có bằng chứng nào từ dữ liệu hồ sơ 13F cho thấy SNB nắm giữ cổ phiếu SpaceX. SpaceX là công ty tư nhân và sẽ không xuất hiện trong hồ sơ 13F tiêu chuẩn, vốn chỉ bao gồm các cổ phiếu giao dịch công khai tại Mỹ.

Tại sao SNB lại nắm giữ cổ phiếu? Một chiến lược khác thường

Hầu hết các ngân hàng trung ương tránh xa cổ phiếu, nhưng cách tiếp cận của SNB phục vụ hai mục đích đan xen :

• Quản lý tiền tệ: Thụy Sĩ luôn có thặng dư tài khoản vãng lai dai dẳng và đồng franc Thụy Sĩ được coi là một đồng tiền trú ẩn an toàn. SNB thường xuyên bán franc và mua ngoại tệ (đặc biệt là đô la và euro) để làm yếu đồng franc, vốn gây hại cho các nhà xuất khẩu Thụy Sĩ. Số ngoại tệ thu được sau đó được đầu tư, với một phần phân bổ vào cổ phiếu .
• Tăng cường lợi nhuận: SNB tuyên bố rõ ràng rằng họ đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp "để tận dụng lợi nhuận tích cực từ các lớp tài sản này" và cải thiện sự đa dạng hóa của danh mục ngoại tệ N. SNB là một nhà đầu tư thụ động: họ không lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ mà sử dụng các quy trình dựa trên quy tắc để đầu tư vào một vũ trụ cổ phiếu rộng lớn N.

Không một ngân hàng trung ương nào khác nắm giữ một danh mục cổ phiếu lớn như vậy so với quy mô bảng cân đối kế toán của họ . Như chuyên gia kinh tế Florian Germanier của UBS nhận xét, "Ngân hàng đã hưởng lợi từ sự gia tăng của thị trường chứng khoán... nhưng kết quả của nó có thể dao động rất lớn vì bảng cân đối kế toán quá lớn" .

Khoản nắm giữ vàng hoạt động ra sao?

Vàng là điểm trừ lớn duy nhất đối với SNB trong nửa đầu năm 2026. SNB ghi nhận khoản lỗ định giá 6,4 tỷ CHF từ vàng, do giá vàng giảm mạnh trong kỳ: giá mỗi kg vàng giảm từ 110.919 CHF xuống còn 104.812 CHF . Khoản lỗ này đã bù đắp một phần cho khoản lợi nhuận 31,7 tỷ CHF từ các vị thế ngoại tệ (cổ phiếu, trái phiếu và hiệu ứng tiền tệ) .

Vị thế vàng của SNB không thay đổi về mặt vật chất, nhưng khoản lỗ theo giá thị trường nhấn mạnh một rủi ro chính trong cơ cấu tài sản của SNB: trong khi chiến lược cổ phiếu khác thường mang lại lợi nhuận hậu hĩnh trong nửa đầu năm 2026, thì dự trữ vàng truyền thống lại hoạt động như một lực cản đối với lợi nhuận.